Informazione
Regolamentata n.
20071-4-2026Data/Ora Inizio Diffusione 5 Agosto 2026 15:30:15Euronext Growth Milan
Societa' :MASI AGRICOLA
Utenza - referente :MASIN01 - Girotto Federico
Tipologia :1.2
Data/Ora Ricezione :5 Agosto 2026 15:30:15 Data/Ora Inizio Diffusione :5 Agosto 2026 15:30:15
Oggetto :MASI AGRICOLA: APPROVATI I RISULTATI
CONSOLIDATI DEL PRIMO SEMESTRE 2026
Testo del comunicato
Vedi allegato
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COMUNICATO STAMPA
MASI AGRICOLA:
APPROVATI I RISULTATI CONSOLIDATI DEL PRIMO SEMESTRE 202 6
RICAVI 27,3 MILIONI DI EURO
SOSTANZIALE TENUTA DEI RICAVI DEL BUSINESS
(-1,3% A CAMBI COSTANTI E SENZA VENDITE DI C/LAVORO )
IN UN SEMESTRE CONTRADDISTINTO DA CALI SIGNIFICATIVI PER IL SETTORE
REDDITIVIT À IMPATTATA DA MINORI VOLUMI DI VENDITA
E DAL L’AVVIO DEL NUOVO VISITOR CENTER MONTELEONE21,
CHE AL CONTEMPO REGISTRA SEGNALI INCORAGGIANTI E INTERESSE INTERNAZIONALE
MIGLIORAMENTO DELLA POSIZIONE FINANZIARIA NETTA NEI 12 MESI
• Ricavi netti 27,3 milioni di euro ( -6,7% vs 29,3 mln di euro nel 1H 202 5, -5,3% a cambi costanti e -1,3% senza considerare vendite in c/lavoro ) • EBITDA 2,9 milioni di euro ( 3,9 mln di euro nel 1H 202 5) • EBIT 0,2 milioni di euro ( 1,8 mln di euro nel 1H 202 5) • Risultato netto -1,1 milioni di euro ( +84.000 euro nel 1H 202 5) • Posizione Finanziaria Netta -31,4 milioni di euro ( -28,5 mln di euro al 31 dicembre 202 5 e -32,2 mln di euro al 30 giugno 202 5)1
Sant’Ambrogio di Valpolicella, 5 agosto 202 6 - Si è riunito oggi il Consiglio di Amministrazione di Masi Agricola S.p.A., società quotata nell’Euronext Growth Milan e tra i leader italiani nella produzione di vini premium , che ha approvato la relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 202 6.
Sandro Boscaini, Presidente di Masi Agricola , ha dichiarato: «Un semestre contabilmente più severo di quanto non sia stato in termini di business effettivo. L’esercizio precedente vedeva la presenza di elementi che, pur se non caratteristici o non ricorrenti, avevano comunque supportato sia i ricavi che la redditività. D’altra parte, la performance va inquadrata in un contesto di mercato complicato come mai in precedenza . Riteniamo che il posizionamento premium del nostro brand , unitamente alle leve strategiche già attivate, come omnicanalità distributiva, articolazione di portfolio, rapporto diretto con il consumatore finale (con l’avvio incoraggiante del nuovo centro polifunzionale
1 Indicatore gestionale di posizione finanziaria netta, nel quale non sono inclusi gli effetti finanziari dei diritti d’uso (re f. IFRS 16), come più diffusamente spiegato nella relazione sulla gestione consolidata.
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Monteleone21) , ci conferiscano distintività e resilienza e quindi maggiori opportunità di fronteggiare le sfide del settore ».
ANDAMENTO ECONOMICO DEL GRUPPO
Analisi dei ricavi
Ripartizione delle vendite per area geografica:
(migliaia di euro) 1H-2026 % 1H-2025 % Delta Delta % Esercizio
2025 %
Italia 7.798 28,5% 8.370 28,6% (572) (6,8)% 20.924 32,5% Altri Paesi europei 7.803 28,6% 9.950 34,0% (2.147) (21,6)% 19.191 29,8% Americhe 9.819 35,9% 9.828 33,6% (9) (0,1)% 21.871 34,0% Resto del mondo 1.907 7,0% 1.126 3,8% 780 69,3% 2.397 3,7% Totale 27.327 100,0% 29.274 100,0% (1.947) (6,7)% 64.383 100,0%
L’andamento dei ricavi del primo semestre 2026 registra una riduzione di euro 1.947 migliaia, pari al -6,7%.
Purtroppo il contesto economico risulta sostanzialmente immutato rispetto al periodo precedente, in termini di generalizzata dimin uzione dei consumi di vini nei Paesi serviti, ridotta capacità di spesa dei consumatori finali, accanimento nella lotta verso gli alcolici da parte di frange della comunità scientifica, di alcuni governi e di alcuni media internazionali, compressione degli stock da parte della filiera distributiva, diffuso senso di preoccupazione per le molteplici criticità geopolitiche in corso.
Tale contesto comporta tra l’altro:
- difficoltà di vendita: i dati sull’export dei vini DOP europei2 fotografano un primo quadrimestre 2026 all’insegna del calo. Nessuno tra i principali Paesi esportatori europei registra un aumento nell’export. In particolare, l’Italia segna un -6,2%. Bianchi e spumanti contengono il décalage, più rilevante per i vini r ossi. Guardando al Veneto: a) tiene il Prosecco, con un -0,8% in quantità e -3,9% in valore; b) la categoria “vini bianchi”, rappresentata principalmente dal Pinot Grigio, perde -3,5% in quantità e -4,7% in valore; c) i rossi perdono -4,6% in quantità e -12,1% in valore. Si nota una generale significativa riduzione dei prezzi medi;
- aumento delle scorte dei produttori: giacenze di invenduto oltre i 50 milioni di ettolitri secondo i dati ICQRF - Cantina Italia . In sostanza, il vino italiano si accosta alla vendemmia con un’annata di riserva in cantina;
2 Fonte: Report Nomisma Wine Monitor sulle esportazioni di vini DOP italiani Gennaio -Aprile 2026 .
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- la crescente emersione di situazioni di crisi o insolvenza di cantine, anche grandi e famose, in Italia e all’estero, piuttosto che di aziende della distribuzione3.
In questa situazione , il calo di ricavi per il nostro Gruppo risulta influenzato in misura determinante dalla mancata effettuazione nel 2026 di vinificazioni in “conto lavoro” per 1.160 migliaia di euro .
L’opportunità di tale servizio era di carattere essenzialmente relazionale, con marginalità molto contenuta in quanto scollegata dal brand. Al netto di tale elemento, così come di un effetto -cambi negativo sui ricavi per euro 410 migliaia e di un paio di programmi commerciali “one -shot” effettuati verso due retailer nel primo semestre 2025, i ricavi confrontabili del primo semestre 2026 risultano in sostanziale parità rispetto all’esercizio precedente.
Da notare che i ricavi del primo semestre 2026 comprendono il business generato dall’avvio del nuovo visitor center Monteleone21 in Valpolicella, che al momento produce maggiori costi (in particolare per il personale, ammortamenti e oneri finanziari derivanti dall’ indebitamento contratto per l ’edificazione e l’attivazione del format) , non ancora controbilanciati da un’equivalente redditività, come è normale. L’inizio dell’attività può definirsi incoraggiante e ha suscitato molto interesse a livello nazionale e internazionale, collocando Masi come top player della nuova frontiera del bu siness vitivinicolo: quella del turismo del vino e del rapporto diretto con il consumatore.
La composizione dei ricavi, distinti secondo il posizionamento commerciale del prodotto4, è presentata nel dettaglio che segue:
1H-2026 1H-2025 Esercizio 2025 Top Wines 24,6% 26,0% 27,4% Premium Wines 50,4% 46,7% 46,8% Classic Wines 25,0% 27,3% 25,8%
Esaminando l’aspetto della stagionalità occorre ricordare che generalmente negli ultimi esercizi i secondi semestri hanno costantemente realizzato oltre la metà dei ricavi annui.
Analisi dei risultati operativi e netti consolidati
Il margine industriale lordo diminuisce da euro 19.602 migliaia a euro 17.917 migliaia, a causa sia dei minori ricavi, sia di una minore incidenza sui ricavi ( -1,4 bps rispetto al controperiodo), ascrivibile tra l’altro al fatto che nel primo semestre 2026 non è avvenuta l’usuale vin ificazione dell’Amarone dell’ultima vendemmia, anticipata a dicembre 2025 per ragioni di andamento meteorologico.
I costi per servizi si riducono da euro 10.420 migliaia a euro 10.052 migliaia, principalmente per la riduzione di costi di advertising & promotion .
3 V. ad esempio l’attivazione del c.d. Chapter 11 da parte del gigante della distribuzione statunitense RNDC lo scorso 26 lugli o.
4 Con riferimento a un tendenziale posizionamento di fascia -prezzo retail a scaffale in Italia, si intende: Top Wines : vini con prezzo per bottiglia superiore a 30 euro; Premium Wines : vini con prezzo per bottiglia tra i 1 2 e 30 euro; Classic Wines : vini con prezzo per bottiglia tra 8 e 12 euro.
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I costi per il personale aumentano da euro 5.624 migliaia a euro 5.918 migliaia, soprattutto per effetto dell’incremento di risorse impiegate in Monteleone 21.
Gli altri ricavi e proventi aumentano da euro 577 migliaia a euro 1.100 migliaia, prevalentemente per maggiori contributi OCM.
L’EBITDA si attesta a euro 2.882 migliaia contro euro 3.932 migliaia nei primi sei mesi dell’esercizio precedente.
L’EBIT passa da euro 1.763 migliaia a euro 233 migliaia, dopo aver spesato ammortamenti e svalutazioni per euro 2.649 migliaia.
Proventi e oneri finanziari, utili e perdite su cambi : passano da un onere netto di euro 1.374 migliaia a un onere netto di euro 1.7 17 migliaia. Si notano maggiori utili su cambi, che compensano gran parte dell’incremento degli oneri finanziari, derivanti anche dallo spread applicato sul nuovo finanziamento in pool perfezionato a settembre 2025.
Il risultato netto consolidato si attesta quindi su una perdita di euro 1.157 migliaia, contro un utile di euro 84 migliaia alla fine dei primi sei mesi 2025.
Situazione patrimoniale e finanziaria
L’incremento dell’attivo fisso netto riflette soprattutto l’avanzamento dell’investimento riferito al nuovo visitor center Monteleone21 a Gargagnago.
Il capitale circolante netto operativo commerciale si presenta sostanzialmente in linea con il 31 dicembre 2025: confrontandolo però a parità di stagionalità con il 30 giugno 2025 si nota una significativa riduzione, pari a euro 6.690 migliaia, prevalentem ente per effetto di:
- crediti verso clienti, che diminuiscono da euro 10.004 migliaia a euro 6.776 migliaia, principalmente in ragione di una diversa distribuzione cronologica dei ricavi (più uniforme lungo il primo semestre 2025);
- rimanenze, che si riducono da euro 63.288 migliaia a euro 60.392 migliaia, per assorbimento programmato di scorte di amarone;
- debiti verso fornitori, che incrementano da euro 10.999 migliaia a euro 11.567 migliaia.
Il tutto in conseguenza di sistematiche azioni gestionali volte a migliorare la performance finanziaria.
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FATTI DI RILIEVO DEL PERIODO
Nel corso delle fiere Wine Paris e Vinitaly il Gruppo Masi ha presentato ai mercati internazionali diverse novità -prodotto :
- Pinot Noir del Re , il nuovo Pinot Nero prodotto nella Tenuta Casa Re, un rosso elegante e internazionale che esprime l’essenza dell’Oltrepò Pavese. Un tributo al suo vitigno simbolo e al territorio di elezione;
- il nuovo Fresco di Masi , che offre un’esperienza di consumo ancor più light, fresca, autentica e disinvolta. Con gradazione alcolica ridotta a soli 9° per il Bianco e a 9,5° per il Rosso, Fresco di Masi mantiene immutata la sua qualità in un perfetto equilibrio tra l’intensità f ruttata e la sua gradevolezza, che rende ogni sorso spontaneo, facile da bere e adatto a tutte le occasioni di consumo. L’etichetta, che richiama quella dei vini iconici Campofiorin e Costasera, è stata reinterpretata in chiave “pop”, con un look ancora più giovane e dinamico;
- Costasera Contemporary Art , il progetto di Masi che celebra l’incontro tra arte, cultura e il mondo del vino, giunto alla sua settima edizione. L'iniziativa prevede la selezione di un artista di fama internazionale per realizzare un’opera dedicata all’iconico Amarone Costasera. L’o pera viene poi declinata per la creazione di un’etichetta d’artista che veste una edizione limitata di bottiglie di Costasera di una speciale annata. Dopo aver fatto tappa in Svezia, Svizzera, Canada, Cina, Russia e Giappone, Costasera Contemporary Art è a pprodato in Italia: protagonista di questa edizione del progetto è stato infatti l’artista internazionale Fabrizio Plessi, pioniere della videoarte e già vincitore del Premio Masi Civiltà Veneta. Da sempre sensibile al fascino culturale ed edonistico del g rande vino della Valpolicella, il Maestro Plessi ha creato l’etichetta d’artista per la limited edition Costasera 2006, annata storica a 5 stelle, traendo ispirazione dalla sua opera site -specific “L’Anima dell’Amarone”, realizzata presso la nuova sede Mas i Monteleone21;
- Vajo dei Masi 1999 , Amarone single vineyard il cui segreto risiede nella sua innovativa tecnica di conservazione: dopo l'affinamento in legno, il vino è stato mantenuto in contenitori di acciaio saturati con azoto, per fermare il tempo e preservarne la freschezza fino all'i mbottigliamento, avvenuto nel gennaio 2024 ;
- Il XXXVI Seminario Masi a Vinitaly ha avuto come tema “Vaio Armaron Serego Alighieri Masterclass” , inedita degustazione verticale di storiche annate di questo prestigioso Amarone dagli anni ’70 ad oggi, per assaggiare il combinarsi nel tempo dei suoi elementi di originalità:
storico cru in alta collina, uvaggio caratteristico caratterizzato dalla “Mol inara clone Serego Alighieri”, originale apporto dell’affinamento in fusti di ciliegio ;
- Anche nel periodo in esame tanti vini del Gruppo hanno ricevuto una molteplicità di premi e riconoscimenti da primarie autorità di rating internazionali. Come talvolta ricordiamo, la rilevanza di tali attestazioni risiede nella loro costanza nel tempo (ogn i anno) e nel fatto che si riferiscono a una vasta pluralità di vini. Tra i casi più significativi evidenziamo:
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Vino Annata Brand Punteggio Rating authority Amarone Campolongo di Torbe 2016 Cantina Privata Boscaini 97/100 - Cellar Selection Wine Enthusiast Amarone Mazzano 2016 Cantina Privata Boscaini 96/100 - Cellar Selection Wine Enthusiast Amarone Riserva Costasera 2019 Masi 95/100 Wine Enthusiast Amarone Costasera 2020 Masi 94/100 Wine Enthusiast Amarone Costasera 2021 Masi 94/100 James Suckling Campofiorin 2022 Masi 92/100 - Best buy5 Wine Enthusiast Amarone Vajo dei Masi 1999 Cantina Privata Boscaini 96/100 James Suckling Valdobbiadene Campofalco 2025 Canevel 92/100 Falstaff Trophy Prosecco Valdobbiadene Setàge Brut 2025 Canevel 93/100 Falstaff Trophy Prosecco
ANDAMENTO DELLA PRODUZIONE
La primavera è stata caratterizzata da un andamento meteo sostanzialmente regolare: siamo pertanto propensi a formulare aspettative positive ai fini della vendemmia, dal punto di vista sia qualitativo che quantitativo, in assenza ovviamente di fenomeni pluviali o grandinigeni rilevanti nelle prossime settimane.
FATTI DI RILIEVO INTERVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PERIODO
Non si registrano fatti di rilievo intervenuti dopo la chiusura del periodo.
PREVEDIBILE EVOLUZIONE DELLA GESTIONE
Permangono purtroppo svariati elementi di incertezza nel contesto macroeconomico e merceologico di riferimento, con conseguente limitazione dell’attività previsionale.
PUBBLICAZIONE DELLA RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE CONSOLIDATA E DELLA RELAZIONE
DELLA SOCIETA' DI REVISIONE
La relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 202 6 e la relazione sulla revisione contabile limitata emessa da EY S.p.A. sono a disposizione del pubblico presso la sede sociale, Borsa Italiana S.p.A. e sul sito internet www.masi.it, nella sezione investor -relations/bilanci. Masi Agricola S.p.A. informa ch e la suddetta relazione della società di revisione, riportata nel seguito, non contiene rilievi.
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MASI AGRICOLA
Masi Agricola è un’azienda vitivinicola radicata in Valpolicella Classica che produce e distribuisce vini di pregio ancorati ai valori del territorio delle Venezie. Grazie all’utilizzo di uve e metodi autoctoni, e a una continua attività di ricerca e speri mentazione, Masi è oggi uno dei produttori italiani di vini pregiati più conosciuti al mondo. I suoi vini e in particolare i suoi Amaroni sono p luripremiati
5 “Best buy” è un riconoscimento estremamente rilevante, in considerazione del posizionamento -prezzo di Campofiorin, classificabile tra i c.d. “Premium Wine” (v. sopra ).
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dalla critica internazionale. Il modello imprenditoriale del Gruppo coniuga l’alta qualità e l’efficienza con l’attualizzazio ne di valori e tradizioni del proprio territorio. Il tutto in una visione che porta Masi a contraddistinguersi non solo per il core business, ma anche per la realizzazione di progetti di sperimentazione e ricerca in ambito agricolo e vitivinicolo, per la valorizzazione e la p romozione del territorio e del patrimonio culturale delle Venezie. Il Gruppo può contare su una forte vocazione internazionale: è presente in oltre 140 Paesi, con una quota di esportazione di circa il 68% del fatturato complessivo. Il Gruppo Masi ha fatturato nel 2025 circ a 64 milioni di euro. Masi ha una precisa strategia di crescita che si basa su tre pilastri: c rescita organica attraverso il rafforzamento nei tanti mercati dove è già protagonista; allargamento dell’offerta di vini legati ai territori e alle tecniche delle Venezie, a nche aggregando altre aziende vitivinicole; raggiungimento di un contatto più dire tto con il consumatore finale, dando più pregnanti significati al proprio marchio, internazionalmente riconosciuto.
Il codice alfanumerico delle azioni è “MASI” e il codice ISIN è IT0004125677.
EGA e Specialist della società è Equita Sim S.p.A.
ALLEGATI
• Conto economico consolidato riclassificato • Stato patrimoniale consolidato riclassificato • Rendiconto finanziario consolidato riclassificato • Relazione della società di revisione
Nota: i dati riportati sono stati redatti secondo i principi contabili IAS/IFRS. I dati relativi all’esercizio 202 5 sono stati sottoposti a revisione contabile completa, mentre i dati relativi al primo semestre 202 6 e al primo semestre 202 5 sono stati sottoposti a revisione contabile limitata. Il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario sono stati riclassificati secondo u no schema che viene normalmente utilizzato dal management e dagli investitori per valutare i ris ultati del Gruppo. Tali prospetti di bilancio riclassificati non rispondono agli standard di presentazione richiesti dai Principi Contabili Internazionali (IFRS) e non deb bono quindi essere visti come sostitutivi di questi ultimi. Tuttavia, poiché ne ripor tano gli stessi contenuti, essi sono facilmente riconciliabili con quelli previsti dai principi contabili di riferimento.
Per ulteriori informazioni:
Masi Agricola S.p.A.
Investor Relations
Federico Girotto
Tel: +39 045 6832511 Fax: +39 045 6832535 Email: investor @masi.it EGA e Specialista EQUITA SIM S.p.A.
Marco Clerici
Tel: +39 02 6204 1 Fax: +39 02 2900 5805
Email: m.clerici@equita.eu
Ufficio Stampa Finance Close to Media
Adriana Liguori
Tel: +39 02 70006237 Fax: +39 02 89694809 Cell. : +39 345 1778974 Email: adriana.liguori@closetomedia.i t Email : masi@closetomedia,it Ufficio Stampa Masi Agricola S.p.A.
Elisa Venturini
Tel: +39 045 6832511 Cell: +39 335 7590837
Email: elisa.venturini@masi.it
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CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO
(in migliaia di euro) 1H-2026 % sui ricavi 1H-2025 % sui ricavi FY 2025 % sui
ricavi
Ricavi 27.327 100,0% 29.274 100,0% 64.383 100,0% Costo di acquisto e produzione del venduto (9.410) (34,4%) (9.672) (33,0%) (23.709) (36,8%) Margine Industriale lordo 17.917 65,6% 19.602 67,0% 40.674 63,2% Costi per servizi* (10.052) (36,8%) (10.420) (35,6%) (23.244) (36,1%) Costi per il personale (5.918) (21,7%) (5.624) (19,2%) (11.523) (17,9%) Altri costi operativi (164) (0,6%) (203) (0,7%) (792) (1,2%) Altri ricavi e proventi 1.100 4,0% 577 2,0% 2.028 3,2% EBITDA Adjusted 2.882 10,5% 3.932 13,4% 7.143 11,1% Costi per servizi non ricorrenti* 0 0% 0 0% (527) (0,8%) EBITDA Reported 2.882 10,5% 3.932 13,4% 6.616 10,3% Ammortamenti (2.639) (9,7%) (2.159) (7,4%) (4.862) (7,6%) Svalutazioni (10) (0,0%) (11) (0,0%) (81) (0,1%)
EBIT 233 0,9% 1.763 6,0% 1.673 2,6%
Proventi finanziari 12 0,0% 52 0,2% 39 0,1% Oneri finanziari (2.200) (8,1%) (1.537) (5,3%) (2.830) (4,4%) (Oneri)/Proventi da partecipazioni 0 0,0% 30 0,1% 30 0,0% Utili (perdite) su cambi 471 1,7% 81 0,3% (187) (0,3%) Risultato prima delle imposte (1.485) (5,4%) 388 1,3% (1.275) (2,0%) Imposte sul reddito 327 1,2% (305) (1,0%) (156) (0,2%) Risultato del periodo (1.157) (4,2%) 84 0,3% (1.431) (2,2%)
* i costi per servizi, includendo anche quelli non ricorrenti distinti ai fini dell’analisi delle performance, corrispondono al valore dello schema di bilancio
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STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO RICLASSIFICATO
(in migliaia di euro) 30.06.2026 31.12.2025 Delta 30.06.2025 Immobilizzazioni immateriali 15.243 15.266 (23) 15.356 Immobilizzazioni materiali 87.806 86.589 1.218 85.887 Attività agricole e biologiche 6.551 6.520 31 6.716 Attività per diritti d'uso 8.219 8.723 (504) 8.236 Altre attività nette non correnti 544 527 17 548 Attivo fisso netto 118.364 117.625 739 116.743 Crediti verso clienti 6.776 9.979 (3.203) 10.004 Rimanenze 60.392 61.519 (1.127) 63.288 Debiti verso fornitori (11.567) (15.798) 4.231 (10.999) CCN operativo commerciale 55.602 55.701 (99) 62.292 Altre attività 3.833 2.431 1.402 2.981 Altre passività (4.026) (3.733) (293) (4.638)
CCN 55.409 54.399 1.010 60.636
Fondi rischi e oneri (24) (25) 1 (25)
TFR (693) (705) 12 (736)
Imposte differite 109 (206) 315 (444) Capitale investito netto 173.165 171.088 2.077 176.174 Posizione finanziaria netta 31.442 28.514 2.929 32.192 Passività per diritti d'uso 8.751 9.182 (430) 8.720 Indebitamento finanziario netto 40.194 37.695 2.499 40.912 Patrimonio netto consolidato 132.972 133.393 (421) 135.262 Totale fonti di finanziamento 173.165 171.088 2.077 176.174
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RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO
(in migliaia di euro) 1H-2026 FY 2025 1H-2025 Risultato netto (1.157) (1.431) 84 Ammortamenti 2.639 4.862 2.159 Altre rettifiche non monetarie applicazione Ias 21 e 29 ed Ifrs 16 13 (2.423) (1.248) Altre rettifiche (imposte, interessi passivi, dividendi incassati, accantonamento fondi, altre rettifiche non monetarie etc.) (260) (409) (163) Variazione derivata dalla gestione corrente 1.235 600 833 Variazione del capitale circolante netto (1.010) 4.101 (2.136) Cash flow attività operativa 225 4.701 (1.303) Investimenti netti (3.136) (5.957) (3.632) Free cash flow (2.911) (1.257) (4.935) Dividendi (17) (48) (48) Variazione della posizione finanziaria netta (2.929) (1.305) (4.983) Posizione finanziaria netta iniziale (28.514) (27.209) (27.209) Posizione finanziaria netta finale (31.442) (28.514) (32.192)
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