FIA - Risparmio Immobiliare Uno Energia - Relazione semestrale al 30 giugno 2026

FONDO RISPARMIO

IMMOBILIARE UNO ENERGIA

Fondo Comune di Investimento alternativo (FIA) Immobiliare Italiano non riservato di Tipo Chiuso - quotato

RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE

DEL FONDO

AL 30 GIUGNO 2026

(anche la “Relazione”)

gestito da

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026

Pagina | 2 SITUAZIONE PATRIMONIALE DEL FONDO AL 30/06/2026 ................................ ................. 3

NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE AL 30/06/2026 ............................... 5

QUADRO GENERALE DI RIFERIMENTO ................................ ................................ ............... 6

DATI DESCRITTIVI DEL FONDO ................................ ................................ ........................ 24

Il Fondo in sintesi ................................ ................................ ................................ ......................... 24 Politiche di investimento del Fondo ................................ ................................ ......................... 28 Gestione immobiliare ................................ ................................ ................................ ................. 29 Gestione finanziaria ................................ ................................ ................................ .................... 36 Andamento del valore della quota ................................ ................................ ........................... 39 Risultato dell’esercizio ................................ ................................ ................................ ................ 39 Altri dati patrimoniali ................................ ................................ ................................ ................. 40 Operazioni con parti correlate ................................ ................................ ................................ .. 40 ALTRE NOTIZIE ................................ ................................ ................................ ................. 41 Leva finanziaria ................................ ................................ ................................ ........................... 41 Governance della SGR ................................ ................................ ................................ ................. 41 Contenziosi ................................ ................................ ................................ ................................ ... 42 Assemblea dei partecipanti ................................ ................................ ................................ ....... 45 Comitato consultivo ................................ ................................ ................................ .................... 45 Fatti rilevanti avvenuti successivamente al 30 giugno 2026 ................................ ................ 46 Attività di gestione e linee strategiche per il futuro ................................ .............................. 46 Aggiornamenti normativi – La Direttiva 2011/61/UE (“AIFMD”) ................................ ........... 47 Regolamento (UE) N. 2019/2088 (SFDR) e Regolamento (UE) 2020/852 ................................ 48 Regolamento PRIIPs ................................ ................................ ................................ .................... 50 Regime fiscale ................................ ................................ ................................ .............................. 51 Imposta di bollo ................................ ................................ ................................ ........................... 54 ALLEGATI ................................ ................................ ................................ ......................... 56 Relazione di stima dell’esperto indipendente ................................ ................................ ......... 56

RELAZIONE DESCRITTIVA DELLE ATTIVITA’ SVOLTE DA PARTE DEL COMITATO TECNICO

CONSULTIVO DEL FIA ................................ ................................ ................................ ................... 79

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026

Pagina | 3 SITUAZIONE PATRIMONIALE DEL FONDO AL

30/06/2026

ATTIVITA' Valore complessivoin percentuale dell'attivoValore complessivoin percentuale

dell'attivo

A. A. STRUMENTI FINANZIARI - 0,00% - 0,00%

Strumenti finanziari non quotati - 0,00% - 0,00% A1. Partecipazioni di controllo - 0,00% - 0,00% A2. Partecipazioni non di controllo - 0,00% - 0,00% A3. Altri titoli di capitale - 0,00% - 0,00% A4. Titoli di debito - 0,00% - 0,00% A5. Parti di O.I.C.R. - 0,00% - 0,00% Strumenti finanziari quotati - 0,00% - 0,00% A6. Titoli di capitale - 0,00% - 0,00% A7. Titoli di debito - 0,00% - 0,00% A8. Parti di O.I.C.R. - 0,00% - 0,00% Strumenti finanziari derivati - 0,00% - 0,00% A9. Margini presso organismi di compensazione e garanzia - 0,00% - 0,00% A10. Opzioni, premi o altri strumenti Finanziari derivati quotati - 0,00% - 0,00% A11. Opzioni, premi o altri strumenti Finanziari derivati non quotati - 0,00% - 0,00%

B. IMMOBILI E DIRITTI REALI IMMOBILIARI 35.810.000 98,88% 36.310.000 98,19%

B1. Immobili dati in locazione 28.110.000 77,62% 28.320.000 76,58% B2. Immobili dati in locazione finanziaria - 0,00% - 0,00% B3. Altri immobili 7.700.000 21,26% 7.990.000 21,61% B4. Diritti reali immobiliari - 0,00% - 0,00%

C. CREDITI - 0,00% - 0,00%

C1. Crediti acquistati per operazioni di cartolarizzazione - 0,00% - 0,00% C2. Altri - 0,00% - 0,00%

D. DEPOSITI BANCARI - 0,00% - 0,00%

D1. a vista - 0,00% - 0,00% D2. altri - 0,00% - 0,00%

E. ALTRI BENI - 0,00% - 0,00%

E1 Altri beni - 0,00% - 0,00%

F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' 171.479 0,47% 411.579 1,11%

F1. Liquidità disponibile 171.479 0,47% 411.579 1,11% F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare - 0,00% - 0,00% F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare - 0,00% - 0,00%

G. ALTRE ATTIVITA' 231.817 0,65% 258.981 0,70%

G1. Crediti per p.c.t. attivi e operazioni assimilate - 0,00% - 0,00% G2. Ratei e risconti attivi 40.733 0,11% 21.020 0,06% G3. Risparmio di imposta - 0,00% - 0,00% G4. Altre 191.084 0,54% 237.961 0,64%

- 0,00% - 0,00% 36.213.296 100% 36.980.560 100%Situazione al 30/06/26 Situazione al 31/12/25

TOTALE ATTIVITA'

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 4

PASSIVITA' E NETTO Valore complessivoin percentuale del passivoValore complessivoin percentuale

del passivo

H. FINANZIAMENTI RICEVUTI 20.077.541 96,72% 20.077.541 97,05%

H1. Finanziamenti ipotecari 20.077.541 96,72% 20.077.541 97,05% H2. Pronti contro termine passivi e op. assimilate - 0,00% - 0,00% H3. Altri - 0,00% - 0,00%

I. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI - 0,00% - 0,00%

I1. Opzioni, premi o altri strum. Fin. Derivati quotati - 0,00% - 0,00% I2. Opzioni, premi o altri strumenti fin. Derivati non quotati - 0,00% - 0,00%

L. DEBITI VERSO PARTECIPANTI - 0,00% - 0,00%

L1. Proventi da distribuire - 0,00% - 0,00% L2. Altri debiti versi i partecipanti - 0,00% - 0,00%

M. ALTRE PASSIVITA' 680.251 3,28% 611.242 2,95%

M1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati - 0,00% - 0,00% M2. Debiti di imposta 9.562 0,05% 13.602 0,07% M3. Ratei e risconti passivi 2.160 0,01% 9.207 0,04% M4. Altre 668.529 3,22% 588.433 2,84% 20.757.792 100% 20.688.783 100%

VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO TOTALE

4.800

VALORE UNITARIO DELLE QUOTE CLASSE A 1.931,938 2.036,472TOTALE PASSIVITA'

320

VALORE UNITARIO DELLE QUOTE CLASSE B 19.319,380 20.364,721

NAV DEL FONDO 15.455.504 16.291.777NUMERO DELLE QUOTE IN CIRCOLAZIONE CLASSE A 4.800

RIMBORSI DISTRIBUITI PER QUOTA CLASSE B - - PROVENTI DISTRIBUITI PER QUOTA CLASSE A 1.515,489 1.515,489

RIMBORSI DISTRIBUITI PER QUOTA CLASSE A - -

PROVENTI DISTRIBUITI PER QUOTA CLASSE B 15.154,889 15.154,889NUMERO DELLE QUOTE IN CIRCOLAZIONE CLASSE B 320NAV DEL FONDO PER QUOTA "A" 9.273.302 9.775.066

NAV DEL FONDO PER QUOTA "B" 6.182.202 6.516.71115.455.504 16.291.777

DI CUI: Totale Totale

- - 5.120 5.120

NUMERO DELLE QUOTE DA RICHIAMARE - -

VALORE UNITARIO DELLE QUOTE DA RICHIAMARE - -

VALORE COMPLESSIVO DELLE QUOTE DA RICHIAMARENUMERO QUOTE IN CIRCOLAZIONE

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 5

NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE

SEMESTRALE AL 30/06/2026

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026

Pagina | 6 QUADRO GENERALE DI RIFERIMENTO

Lo scenario economico di riferimento1 Secondo le più recenti valutazioni della BCE, l'economia mondiale ha continuato a mostrare una buona capacità di tenuta nei primi mesi del 2026. Tuttavia, il protrarsi della guerra in Medio Oriente, scoppiata a marzo, sta progressivamente indebolendo le pr ospettive di crescita attraverso l'aumento dei prezzi dell'energia, l'inasprimento delle condizioni finanziarie e un clima di maggiore incertezza.

Nei primi mesi dell'anno, l'attività economica e il commercio mondiale sono stati sostenuti dalla robusta produzione manifatturiera e dagli investimenti connessi allo sviluppo dell'intelligenza artificiale, cui si è affiancato un accumulo preventivo di scorte di beni sensibili alle variabili energetiche, particolarmente marcato negli Stati Uniti, in Cina e nelle principali economie emergenti dell'Asia. Gli effetti diretti del conflitto sul commercio dei beni non energetici e sul trasporto marittimo sono rimasti finora contenuti. Le tensioni dal lato dell'offerta hanno tuttavia interessato il petrolio, i carburanti raffinati e gli altri beni ad alta intensità energetica, contribuendo ad alimentare le pressioni inflazionistiche a livello mondiale.

Guardando ai prossimi trimestri, se da un lato il vigore degli investimenti legati all'intelligenza artificiale, la tenuta dei flussi commerciali e le misure di sostegno delle politiche economiche continuano a fornire un importante supporto all'attività economica, dal l'altro il persistente aumento dei costi energetici e il progressivo irrigidimento delle condizioni finanziarie sono destinati a gravare in misura crescente sulla domanda privata.

Le proiezioni macroeconomiche formulate dagli esperti dell'Eurosistema nel giugno 2026 indicano, per il PIL mondiale in termini reali al netto dell'area dell'euro, un rallentamento dal 3,6% del 2025 al 3,0% nel 2026, seguito da un graduale recupero al 3,2% nel 2027 e al 3,3% nel 2028. Rispetto all'esercizio previsivo di marzo, tali stime sono state riviste al ribasso, riflettendo l'impatto più marcato del conflitto in Medio Oriente sui mercati delle materie prime, sui redditi reali e sul clima di fiducia. L a revisione si inserisce, tuttavia, in un contesto di crescita più sostenuta del previsto nel primo trimestre dell'anno, quando il PIL mondiale è aumentato dello 0,7% su base congiunturale, dopo il +0,8% registrato nel quarto trimestre del 2025.

Gli indicatori congiunturali delineano un quadro differenziato tra le principali aree economiche. Dopo il marcato calo registrato a marzo, l'indice mondiale composito dei responsabili degli acquisti (PMI) è tornato a crescere nei mesi di aprile e maggio 2026, sostenuto principalmente dal comparto manifatturiero. Nell'area dell'Euro, invece, l'indice PMI composito preliminare è diminuito da 51,9 di febbraio a 48,6 di maggio, mantenendosi in territorio di contrazione per il secondo mese consecutivo, con un in debolimento particolarmente evidente nel settore dei servizi. Le informazioni congiunturali disponibili per il primo trimestre confermano, nel

1 Fonti : BCE: “Bollettino Economico” n . 4/2026; Banca d’Italia: “Bollettino Economico” n . 2/2026

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 7 complesso, uno scenario di crescita mondiale ancora positiva, seppur caratterizzato da un progressivo rallentamento, coerente con le proiezioni macroeconomiche formulate dall'Eurosistema.

Le importazioni mondiali hanno registrato un andamento superiore alle attese nel primo trimestre del 2026, sostenute dalla vivace domanda proveniente dagli Stati Uniti, dalla Cina, dalla Corea del Sud e dalle altre economie asiatiche avanzate, in un contes to caratterizzato dall'espansione degli scambi legati all'intelligenza artificiale e dall'accumulo precauzionale di scorte. Tale dinamica è tuttavia destinata ad attenuarsi nei prossimi trimestri, poiché la guerra in Medio Oriente esercita pressioni sulle economie a maggiore intensità energetica attraverso l'aumento dei costi dell'energia, del trasporto merci e delle coperture assicurative. La crescita delle importazioni mondiali, al netto dell'area dell'Euro, è pertanto attesa rallentare al 4,2% nel 2026, per poi ridursi ulteriormente nel 2027 e nel 2028. Rispetto alle precedenti proiezioni, le stime rimangono comunque più favorevoli, riflettendo dati recenti più solidi e una maggiore tenuta delle dinamiche di fondo del commercio internazionale, sostenuto i n particolare dalla vivace domanda di input tecnologici connessi allo sviluppo dell'intelligenza artificiale.

Nei primi mesi del 2026, l'andamento dei prezzi delle materie prime energetiche è stato influenzato prevalentemente dall'evoluzione del conflitto in Medio Oriente, che ha invertito la tendenza ribassista osservata nella seconda parte del 2025, quando i pro gressi nei negoziati di pace in Ucraina avevano esercitato pressioni al ribasso sui corsi petroliferi. Le tensioni nell'area dello Stretto di Hormuz e il mancato raggiungimento di un accordo di pace definitivo hanno alimentato nuove pressioni sui prezzi de ll'energia, in particolare del petrolio. Tra il 19 marzo e il 10 giugno 2026, le quotazioni del Brent sono diminuite del 15%, attestandosi a 94 dollari al barile, principalmente in seguito all'annuncio di un cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran nel mese di aprile e alle successive aspettative di una sua proroga. I prezzi sono rimasti tuttavia superiori del 32% rispetto ai livelli precedenti l'inizio del conflitto, poiché le esportazioni di beni energetici attraverso lo Stretto hanno continuato a risentir e di significative interruzioni. Anche i prezzi del gas naturale in Europa hanno registrato una marcata flessione ( -21%), sostenuta dalle medesime aspettative di un prolungamento del cessate il fuoco e da importazioni di GNL verso l'Asia inferiori alle att ese, in un contesto caratterizzato da condizioni meteorologiche favorevoli e da una maggiore sostituzione del gas con il carbone in Cina. Permangono tuttavia elevati elementi di volatilità, poiché i flussi di gas naturale liquefatto continuano a essere esp osti al rischio di interruzioni.

I prezzi dei metalli sono aumentati di circa il 13%, riflettendo le interruzioni nell'approvvigionamento di alluminio in Medio Oriente e le aspettative di una minore produzione di rame in Cile. Nel complesso, i prezzi delle materie prime alimentari sono ri masti sostanzialmente stabili: il calo delle quotazioni del caffè, sostenuto dalla robusta produzione brasiliana, è stato in larga parte compensato dall'aumento dei prezzi del cacao, in un contesto caratterizzato dai timori per una stagione influenzata da un fenomeno di El Niño, potenzialmente molto intenso nella

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 8 seconda parte dell'anno. Nell'area dell'Euro, a differenza di quanto osservato l'anno precedente, l'inflazione dei beni alimentari ha evidenziato segnali di graduale attenuazione. Tra aprile e maggio 2026, la componente alimentare dello IAPC è infatti dimi nuita dal 2,4% al 2,0%, riflettendo il rallentamento sia dei prodotti trasformati, scesi dal 4,6% al 4,2%, sia di quelli freschi, diminuiti dall'1,6% all'1,1%.

Contestualmente, i prezzi alla produzione dei beni alimentari trasformati hanno proseguito il gr aduale percorso di riduzione avviato nel settembre 2025. Le pressioni inflazionistiche restano comunque oggetto di attento monitoraggio, in considerazione della possibilità che i rincari dei beni energetici determinati dalla guerra in Medio Oriente si tras mettano, con il consueto ritardo, ai prezzi alimentari e agli altri beni di consumo.

Negli Stati Uniti , la crescita del PIL reale ha registrato una ripresa nel primo trimestre del 2026, attestandosi allo 0,4% rispetto al trimestre precedente, rispetto allo 0,1% del quarto trimestre del 2025, dopo il venir meno degli effetti dello shutdown del governo federale, che avevano penalizzato la parte finale dell’anno precedente. La dinamica della domanda privata continua, tuttavia, a evidenziare segnali di moderazione: il recupero dell’attività economica è stato sostenuto principalmente dalla spes a pubblica e dagli investimenti, mentre i consumi delle famiglie hanno mostrato un rallentamento.

Gli investimenti fissi privati continuano a beneficiare del significativo aumento della spesa in conto capitale associata allo sviluppo dell’intelligenza artificiale, sebbene il contributo netto di tale componente alla crescita del PIL rimanga limitato, a causa dell’elevato contenuto di importazioni. In prospettiva, l’incremento dei prezzi del petrolio derivante dal conflitto in Medio Oriente e il progressivo irrigidimento delle condizioni finanziarie potrebbero esercitare pressioni al ribasso sui consumi p rivati nei prossimi trimestri. Tale effetto dovrebbe tuttavia essere parzialmente compensato dal mantenimento di una dinamica favorevole degli investimenti connessi all’intelligenza artificiale.

Sul fronte dei prezzi, nel mese di aprile l’inflazione statunitense ha registrato un’accelerazione, determinata principalmente dall’ampliamento degli effetti degli aumenti dei prezzi energetici, mentre l’impatto della trasmissione dei dazi si è progressiva mente attenuato. L’indice dei prezzi al consumo (IPC) è aumentato al 3,8%, dal 3,3% di marzo, mentre l’inflazione relativa ai beni energetici è salita al 17,9%, rispetto al precedente 12,5%. Anche l’IPC al netto della componente energetica e l’inflazione d i fondo hanno registrato un incremento, sebbene la dinamica dei beni di consumo core sembri aver raggiunto il massimo nel mese di marzo. Le proiezioni indicano che l’inflazione misurata sulla spesa per consumi personali (PCE) continuerà a crescere fino al primo trimestre del 2027, per poi convergere gradualmente verso l’obiettivo del 2% d ella Federal Reserve soltanto nel corso del 2028.

In Cina , dopo un primo trimestre caratterizzato da una crescita sostenuta (+1,3% rispetto al periodo precedente), sostenuta dalla resilienza delle esportazioni e

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 9 dall’efficacia delle misure di politica economica, l’attività economica ha mostrato un progressivo indebolimento all’inizio del secondo trimestre del 2026. I dati di aprile hanno evidenziato un rallentamento generalizzato delle vendite al dettaglio e degli investimenti, mentre la crescita della produzione industriale è scesa al 4,1% su base annua, registrando il ritmo più contenuto dalla metà del 2023. Tale andamento è stato influenzato anche dall’aumento dei prezzi del petrolio, che ha inciso maggiormente sui comparti caratterizzati da una più elevata intensità energetica.

Permane inoltre la debolezza del settore immobiliare, che continua a rappresentare un fattore di freno strutturale, come confermato dalla persistente riduzione dei prezzi delle abitazioni .

Le esportazioni continuano a costituire il principale elemento di sostegno all’attività economica, beneficiando dell’espansione degli scambi legati all’intelligenza artificiale, in particolare nel comparto dei semiconduttori, e del mantenimento di condizio ni di prezzo competitive, mentre la domanda interna rimane contenuta. Le pressioni inflazionistiche derivanti dallo shock energetico si sono finora riflesse prevalentemente sui prezzi alla produzione, più che su quelli al consumo, evidenziando un impatto m aggiormente concentrato sul settore industriale rispetto alle famiglie. Nel complesso, le prospettive indicano un progressivo rallentamento dell’economia: la solidità delle esportazioni dovrebbe fornire un parziale supporto, compensando solo in parte la pe rsistente debolezza della domanda interna e il processo di riequilibrio ancora in corso nel mercato immobiliare.

Nel mese di aprile 2026, l’inflazione complessiva, misurata dall’indice dei prezzi al consumo (IPC), è aumentata lievemente all’1,2% su base annua, rispetto all’1,0% di marzo. Nello stesso periodo, l’inflazione alla produzione ha registrato una significati va accelerazione, raggiungendo il 2,8%.

Nel Regno Unito , l’attività economica ha registrato una significativa ripresa nel primo trimestre del 2026, con una crescita dello 0,6% rispetto al trimestre precedente, sostenuta sia dai consumi privati sia dalla spesa pubblica. Gli investimenti hanno invece evidenziato una flessione, mentre il contributo delle esportazioni nette è risultato negativo. Le informazioni congiunturali più recenti suggeriscono tuttavia un progressivo rallentamento di tale dinamica: gli indicatori di breve periodo relativi all’inizio del secon do trimestre segnalano infatti un indebolimento dell’attività economica, in un contesto caratterizzato dall’aumento dei prezzi energetici e dal permanere dell’incertezza legata al conflitto in Medio Oriente, con effetti negativi sul clima di fiducia.

Nel mese di aprile, l’inflazione complessiva, misurata dall’IPC, è diminuita al 2,8%, rispetto al 3,3% di marzo, principalmente per effetto della moderazione della componente dei servizi. Tale andamento è tuttavia atteso temporaneamente in calo nei prossim i mesi, in ragione della graduale trasmissione dei rincari energetici alle bollette delle famiglie, conseguente alla revisione del massimale sui prezzi dell’energia. Nel complesso, dopo la crescita sostenuta registrata nel primo trimestre, le prospettive i ndicano un progressivo ridimensionamento del ritmo di

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 10 espansione dell’attività economica, accompagnato da possibili nuove pressioni inflazionistiche nel corso dei prossimi mesi.

In Europa , il PIL dell'area dell'Euro, al netto della componente più volatile riconducibile all'Irlanda, è cresciuto moderatamente nel primo trimestre del 2026, registrando un aumento dello 0,3% rispetto al periodo precedente, in lieve rallentamento rispetto al tri mestre precedente. La dinamica ha tuttavia mostrato differenze significative tra i principali Paesi membri: la maggior parte delle economie dell’area ha registrato una crescita positiva, tra cui l’Italia, con un incremento dello 0,2%. Dal lato dell’offerta , l’attività economica è stata sostenuta prevalentemente dal settore dei servizi, in particolare nei comparti dell’informazione e della comunicazione. Le costruzioni hanno invece risentito delle condizioni meteorologiche sfavorevoli, mentre il settore mani fatturiero ha evidenziato andamenti eterogenei tra i diversi Paesi, beneficiando in parte dell’espansione della produzione legata al settore della difesa, ma continuando a risentire degli effetti dei dazi e dell’incertezza geopolitica.

Gli investimenti delle imprese sono aumentati moderatamente nel primo trimestre (+0,4%, al netto della componente immateriale irlandese), sostenuti sia dalla spesa in beni immateriali sia dagli investimenti in macchinari e attrezzature. Le prospettive per il secondo trimestre risultano tuttavia meno favorevoli, poiché il protrarsi dell'incertezza legata al conflitto è destinato a incidere negativamente sulle decisioni di investimento. Gli investimenti in edilizia residenziale hanno invece registrato una significativa flessione ( -1,8%), dovuta anche alle condizioni meteorologiche sfavorevoli, pur in presenza di aspettative di recupero nei prossimi mesi, sostenute dal permanere di una dinamica positiva delle concessioni edilizie.

Sul fronte della politica di bilancio, il 3 giugno la Commissione europea ha pubblicato il pacchetto di primavera del Semestre europeo 2026. Secondo le proiezioni formulate nel mese di giugno dagli esperti dell'Eurosistema, il disavanzo aggregato dell'area dell'Euro, diminuito lievemente al 2,9% del PIL nel 2025, è atteso aumentare al 3,6% nel 2026 e raggiungere il 3,7% nel 2027, per poi ridursi marginalmente al 3,6% nel 2028. Tale andamento riflette principalmente il progressivo aumento della spesa per int eressi e un orientamento della politica di bilancio meno restrittivo, riconducibile soprattutto al rafforzamento della spesa destinata alla difesa, alle infrastrutture e ai progetti del programma

Next Generation

EU. Nello stesso periodo, il rapporto tra debito pubblico e PIL è previsto aumentare progressivamente dall'87,4% del 2025 al 90% nel 2028, mantenendosi su livelli sensibilmente superiori a quelli precedenti la pandemia. Il Consiglio dell'Unione europea ha in oltre approvato l'attivazione della clausola di salvaguardia nazionale per quattordici Paesi dell'area dell'Euro, tra cui la Spagna.

I consumi delle famiglie sono cresciuti moderatamente nel primo trimestre (+0,2%, dallo 0,4% del trimestre precedente), sostenuti prevalentemente dalla spesa per servizi e, in particolare, dalle attività legate al turismo. Le informazioni congiunturali più recenti evidenziano tuttavia un marcato indebolimento nel corso del secondo trimestre, con il progressivo dispiegarsi degli effetti economici della guerra in Medio Oriente. Nel mese di aprile, le vendite al dettaglio sono diminuite dello 0,4%, mentre

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 11 il clima di fiducia dei consumatori ha registrato un deciso peggioramento, soprattutto con riferimento alle aspettative sugli acquisti di maggiore entità e sulle prospettive economiche generali.

Le esportazioni dell'area dell'Euro, al netto della componente irlandese, sono aumentate dello 0,7% nel primo trimestre, sostenute principalmente dalla crescita delle esportazioni di servizi (+2,7%), mentre quelle di beni sono rimaste sostanzialmente stabi li. Le prospettive per il secondo trimestre risultano tuttavia meno favorevoli, risentendo dell'esaurirsi dell'accumulo precauzionale di scorte e della marcata diminuzione degli ordinativi esteri di servizi, in particolare nei comparti del turismo e dei tr asporti.

Sul fronte dell'inflazione, il quadro si è modificato rispetto alla fine del 2025. Nel mese di maggio 2026, l'inflazione complessiva misurata sull'indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) è salita al 3,2%, dal 3,0% di aprile, collocandosi 1,2 punti percentuali al di sopra dell'obiettivo del 2%. Tale andamento è stato determinato principalmente dall'aumento dei prezzi dei beni energetici (+10,9% sui dodici mesi) e dal rafforzamento dell'inflazione di fondo, salita al 2,5% dal 2,2% del mese precedente. La componente alimentare ha invece continuato a rallentare, diminuendo dal 2,4% al 2,0%. Le proiezioni di giugno formulate dall'Eurosistema indicano un'inflazione media pari al 3,0% nel 2026, al 2,3% nel 2027 e al 2,0% nel 2028. Rispetto alle stime di mar zo, tali valori sono stati rivisti al rialzo, principalmente per effetto della più elevata traiettoria prevista dei prezzi dell'energia.

Sul piano della politica monetaria, il Consiglio direttivo della BCE ha mantenuto invariati i tassi di interesse nelle riunioni del 19 marzo e del 30 aprile, per poi deliberare, nella riunione dell'11 giugno 2026, un aumento di 25 punti base dei tre tassi di riferimento, in risposta alle pressioni inflazionistiche generate dal conflitto in Medio Oriente. Alla fine del periodo il tasso dei prestiti interbancari si è attestato all'1,93%. Dallo scoppio del conflitto le condizioni di finanziamento si sono lieve mente irrigidite: il costo dei prestiti alle imprese è salito al 3,6% e quello dei mutui al 3,4%, mentre la crescita dei finanziamenti alle imprese è aumentata al 3,4% e quella dei prestiti alle famiglie è rimasta stabile al 3,0%. Nello stesso periodo, la crescita dell'aggregato monetario M3 è diminuita al 2,7%.

Le proiezioni macroeconomiche formulate dall'Eurosistema nel mese di giugno indicano una crescita del PIL dell'area dell'Euro pari allo 0,8% nel 2026, dopo l'1,4% registrato nel 2025, con un successivo rafforzamento all'1,2% nel 2027 e all'1,5% nel 2028. R ispetto all'esercizio previsivo di marzo, tali stime sono state riviste al ribasso, riflettendo un impatto più pronunciato del conflitto in Medio Oriente sui prezzi delle materie prime, sui redditi reali e sul clima di fiducia.

Sui mercati finanziari, il periodo compreso tra il 19 marzo e il 10 giugno 2026 è stato caratterizzato da un'elevata volatilità, alimentata dal continuo mutare delle aspettative circa l'evoluzione del conflitto. I rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine sono aumentati moderatamente: il rendimento del titolo decennale ponderato per il PIL dell'area dell'Euro si è attestato al 3,5%, con oscillazioni più accentuate nei Paesi maggiormente indebitati o più esposti allo shock energetico.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 12 Negli Stati Uniti il rendimento del Treasury decennale è aumentato di circa 30 punti base, raggiungendo il 4,6%, mentre nel Regno Unito il rendimento dei

gilt ha

superato temporaneamente il 5,0%, per poi stabilizzarsi al 4,9%. I mercati azionari dell'area dell'Euro hanno recuperato le perdite registrate nelle fasi iniziali del conflitto, sostenuti dalla solidità degli utili societari e dall'annuncio del cessate il fuoco dell'8 aprile, chiudendo il periodo con un incremento del 7,7%; il settore bancario ha registrato una crescita dell'11%. La performance è rimasta tuttavia inferiore a quella osservata negli Stati Uniti (+10%), dove i mercati hanno beneficiato in misura maggiore del contributo delle società legate allo sviluppo dell'intelligenza artificiale. Contestualmente, i differenziali sulle obbligazi oni societarie si sono progressivamente ridotti, tornando sui livelli precedenti il conflitto.

Fonte: Elaborazione Castello SGR su dati Bloomberg Sui mercati valutari, l'Euro è rimasto sostanzialmente stabile sia nei confronti del dollaro statunitense, attestandosi a 1,15 dollari (+0,4%), sia in termini di tasso di cambio effettivo nominale ( -0,1%), oscillando all'interno di un intervallo compreso tra 1,15 e 1,18. In modo simile, il rapporto di cambio tra Euro e Sterlina è rimasto sostanzialmente stabile, con il valore medio di giugno 2026 pari a circa 0,86 Sterline per Euro. La valuta europea si è apprezzata nei confronti dello Yen giapponese (+1,5% ), mentre si è deprezzata rispetto al Fiorino ungherese ( -9,6%, dopo le elezioni parlamentari in Ungheria), al Real brasiliano ( -1,6%) e al Renminbi cinese ( -1,3%).

2070120170220270320370420Indici Azionari Internazionali Euro Stoxx 50 FTSE 100 UK Nikkei 225 S&P 500 FTSE MIB

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 13

Fonte: Elaborazione Castello SGR su dati Bloomberg Nel complesso, il quadro macroeconomico dell'area dell'Euro continua ad essere caratterizzato da un elevato grado di incertezza, strettamente legato agli sviluppi della guerra in Medio Oriente, alle tensioni nello Stretto di Hormuz e alla persistente volat ilità dei prezzi del petrolio. In tale contesto, le proiezioni di base sono accompagnate da tre scenari illustrativi alternativi, moderato, avverso e grave, che riflettono differenti ipotesi circa l'evoluzione del conflitto. Nel medio termine, le prospetti ve dipenderanno in larga misura dalla durata e dall'intensità delle tensioni geopolitiche, oltre che dalla capacità dei governi di conciliare il rafforzamento della sostenibilità delle finanze pubbliche con il sostegno agli investimenti strategici e l'attu azione delle riforme strutturali necessarie a rafforzare il potenziale di crescita dell'area.

La situazione in Italia2 Nel corso del 2026, l’economia italiana ha continuato a crescere, seppur a ritmi contenuti. Secondo le più recenti stime pubblicate dall’ISTAT a maggio 2026, nel primo trimestre il PIL è aumentato dello 0,2%, sostenuto dal contributo positivo della domanda interna al netto delle scorte (+0,4%) e della domanda estera netta (+0,9%), parzialmente compensati dal contributo negativo della variazione delle scorte ( -1,1%). Dal lato dell’offerta, il valore aggiunto è cresciuto nei servizi, mentre è rimasto sostanzi almente stabile nell’industria. Sul fronte della domanda interna, gli investimenti hanno continuato a fornire un contributo positivo, in particolare nel comparto residenziale, mentre i consumi delle famiglie hanno rallentato, riflettendo il permanere di un quadro economico e geopolitico incerto, nonostante il progressivo miglioramento dei redditi reali.

2 Fonti : ISTAT, “Le prospettive per l’economia italiana nel 202 5-2026”; ISTAT, “Conti economici trimestrali – I trimestre 2026”; Banca d’Italia: “Proiezioni Macroeconomiche per l’Economia Italiana”, 1 2 giugno 2026; Banca d’Italia:

“Bollettino Economico” n . 2/2026; 0,650,750,850,951,051,151,251,35Andamento Tassi di Cambio

EUR:GBP EUR:USD

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 14 Per il complesso del 2026, le stime indicano una crescita del PIL pari allo 0,8%, ancora trainata dalla domanda interna (+0,9%), a fronte di un contributo negativo della domanda estera netta ( -0,2%). Le prospettive di crescita restano tuttavia esposte a si gnificative incertezze, legate all’evoluzione della politica commerciale statunitense, all’impatto dei dazi sul commercio globale, all’inflazione, ai rincari dei prodotti energetici e alla volatilità dei mercati finanziari.

Complessivamente, i consumi sono previsti in crescita nel biennio 2026 -2027, sostenuti dal miglioramento del potere d’acquisto delle famiglie e dal calo dei tassi di interesse. Gli investimenti, nonostante l’incertezza e la progressiva riduzione degli incentivi per l’edilizia residenziale, beneficiano ancora dell’impulso fornito dai progetti del Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza (PNRR) e della diminuzione dei costi di finanziamento. Dopo l’espansione modesta del 2024 (+0,5%), il rafforzamento osservat o nel 2025 dovrebbe favorire un’accelerazione (+1,2%) destinata a proseguire nel 2026 (+2%), in coincidenza con l’approssimarsi della fase conclusiva del PNRR.

Le esportazioni, dopo il calo registrato nel 2025, hanno invertito di tendenza, crescendo del 2,2% nel primo trimestre del 2026. Nell’anno in corso, la crescita dovrebbe tuttavia mantenersi moderata, risentendo dell’indebolimento degli scambi internazional i e del precedente apprezzamento dell’Euro, per poi rafforzarsi nel biennio successivo, in linea con l’accelerazione della domanda estera. Le importazioni, diminuite dello 0,7% nel primo trimestre del 2026, sono attese a tornare a crescere, seppur in misur a contenuta, in un contesto di progressivo indebolimento della domanda interna. Il saldo di conto corrente della bilancia dei pagamenti è stimato in diminuzione allo 0,5% del PIL nel 2026, principalmente per effetto dell’ampliamento del disavanzo della bil ancia energetica.

L’inflazione al consumo, misurata dall’Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo (IPCA), è prevista attestarsi al 3,1% dunque nella media del 2026, riflettendo principalmente l’aumento dei prezzi dell’energia, per poi ridursi al 2,0% nel 2027 e all’1,9% nel 2028. Al netto delle componenti energetica e alimentare, l’inflazione dovrebbe mantenersi prossima al 2% nell’intero triennio.

Nel complesso, lo scenario previsivo delinea un quadro di crescita moderata per l’economia italiana nel triennio 2026 -2028. L’attività economica dovrebbe beneficiare del contributo degli investimenti connessi all’attuazione del PNRR e ai processi di transi zione digitale ed energetica, pur risentendo dell’indebolimento della domanda interna, del rincaro dei prezzi energetici e dell’elevata incertezza geopolitica. Dopo una crescita contenuta nel 2026 e nel 2027, il PIL è atteso rafforzarsi gradualmente nel 20 28. Le prospettive restano tuttavia esposte a significativi rischi, legati soprattutto all’evoluzione del conflitto in Medio Oriente, alle tensioni sui mercati energetici e al possibile deterioramento del commercio internazionale, mentre un più rapido rien tro dei prezzi delle materie prime e un rafforzamento della domanda estera potrebbero sostenere una crescita più robusta.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 15 L’andamento del mercato immobiliare3 Gli investimenti immobiliari in Europa hanno raggiunto un controvalore di 52,6 miliardi di euro nel primo trimestre del 2026, in crescita del 3% rispetto al primo trimestre 2026 del 2025: il miglior avvio d'anno dal 2022, a conferma della fase di ripresa i n corso nel mercato. Su base annua, i volumi complessivi hanno raggiunto 254,1 miliardi di euro, in crescita del 13%.

Il miglioramento è stato sostenuto da una domanda di spazi che, pur restando selettiva, si è mantenuta nel complesso positiva in Europa. Tra i principali Paesi, Spagna e Paesi Bassi hanno registrato le performance più significative, con incrementi del 43% e del 25% su base annua negli ultimi dodici mesi, seguite da UK e Italia, entrambe in crescita del 12%. La Francia si è mantenuta stabile sui livelli dell'anno precedente, mentre la Germania ha registrato una liev e decrescita del 2%.

Il mercato europeo continua a essere sostenuto da una solida domanda per asset di elevata qualità, in un contesto di ripresa graduale trainata prevalentemente da

strategie

income

-

led, piuttosto che da un calo dei tassi di interesse o da un mercato del credito particolarmente accomodante. Permangono tuttavia elementi di incertezza legati all'evoluzione del contesto geopolitico internazionale, che potrebbero esercitare pressioni al rial zo sui rendimenti nel breve termine.

Nel primo trimestre 2026, l’Italia ha registrato investimenti complessivi pari a 2,6 miliardi di euro, registrando una moderata flessione rispetto al primo trimestre 2025 ( -5%). Il dato risente del rinvio di alcune operazioni nel trimestre, riconducibile a un contesto di maggiore incertezza geopolitica e regolatoria. Su base degli ultimi dodici mesi, il mercato italiano ha totalizzato operazioni per un controvalore di 12,9 miliardi di euro, in crescita del 12% su base annua.

Milano e Roma si confermano i principali poli di attrazione dei capitali. Milano guida in particolare nel settore Living , trainato da operazioni Built to Sell e Student Housing , mentre Roma si distingue nel comparto Uffici, dove ha rappresentato il mercato più dinamico del trimestre e espresso il maggiore deal a livello nazionale. La domanda logistica si estende anche ai mercati di Bologna e Piacenza, con canoni

prime in

crescita nei principali hub distributivi.

Nel primo trimestre 2026, il mercato immobiliare italiano ha confermato il percorso di graduale diversificazione avviato negli ultimi anni, con andamenti differenziati tra i comparti. Il Retail si è confermato l' asset class più dinamica, con oltre 650 milioni di euro investiti e una crescita del 22% rispetto al primo trimestre 2025. Di rilievo la performance del comparto Hospitality , con circa 510 milioni di euro di fatturato, in flessione rispetto all'ottimo primo trimestre 2025, ma in linea con la media

3 CBRE, “European Real Estate Investment Figures Q1 2026”; DILS, “Mercato Immobiliare Q1 2026 in Italia”; CBRE, “European Real Estate Market Outlook 2026”; Scenari Immobiliari “I fondi immobiliari in Italia e all’ estero – rapporto 2026”.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 16 trimestrale del comparto. Le principali transazioni hanno riguardato strutture legate al turismo balneare, concluse da investitori esteri, con Milano e Roma a mostrare il maggiore dinamismo tra le città turistiche. Il settore della Logistica ha registrato una contrazione degli investimenti, con volumi di investimenti pari a circa 310 milioni di euro, concentrati su compravendite di singoli asset , con un prime net yield stabile al 5,25%. In calo anche il settore Uffici, con circa 400 milioni di euro investiti ( -20% rispetto al primo trimestre 2025). In forte crescita, invece,

Living e

Alternative , che hanno entrambi raddoppiato i volumi rispetto al primo trimestre 2025: il

Living ha

superato i 380 milioni di euro di fatturato, segnando il miglior trimestre degli ultimi quattro anni, guidato soprattutto dallo Student Housing , mentre gli

Alternative hanno

superato i 360 milioni di euro.

In questo scenario, il mercato italiano continua a distinguersi per la solidità dei suoi fondamentali, elemento di stabilità anche in un contesto di maggiore incertezza, mentre si ampliano le opportunità di diversificazione settoriale, grazie allo svilupp o di comparti emergenti, confermando la propria rilevanza in un contesto continentale ancora complesso e competitivo.

L’andamento del mercato dei fondi immobiliari4 Al 31 dicembre 2025, il patrimonio immobiliare gestito in Italia è detenuto da 715 fondi attivi e ha raggiunto i 149,5 miliardi di euro di attivi gestiti, con un incremento del 7,6% rispetto all’anno precedente. Il loro peso sul resto dei fondi immobiliari europei supera il 14%, con un aumento di circa 80 basis points rispetto al 2024. Gli investimenti da parte dei fondi in Italia nel 2025 sono stati pari a 12,4 miliardi di euro (totale investimenti CRE), facendo segnare un risultato record, con una

performance

( ROE) media pari all’1,7%, mentre l’indebitamento complessivo del sistema fondi ha raggiunto i 63 miliardi di euro, corrispondente a un rapporto debito/patrimonio del 42%.

Nel 2025 l’allocazione dei nuovi investimenti è leggermente variata rispetto al 2024, registrando una crescita del peso dei comparti residenziale e ricettivo, mentre la logistica ha mantenuto una posizione stabile. Nonostante il contesto eterogeneo, il mercato italiano dei fondi immobiliari continua a mostrare segnali di sviluppo, con prospettive di diversificazione e di ulteriore incremento delle masse gestite nel 2026.

4 Scenari Immobiliari, “I fondi immobiliari in Italia e all’estero – rapporto 2025”; DILS, “Mercato Immobiliare Q 4 2025 in Italia”.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 17

Fonte: Elaborazione Castello SGR su dati Scenari Immobiliari nel 2025

Fonte: Elaborazione Castello SGR su dati Scenari Immobiliari nel 2025 .

Per quanto attiene i fondi immobiliari italiani quotati in Borsa, è da sottolineare come essi siano prezzati a sconto rispetto al NAV.

La media dello sconto sul NAV percentuale risulta essere, al 31 dicembre 2025, del 44%.

Di seguito un riepilogo delle performance dei fondi immobiliari retail quotati italiani:

0,00%0,50%1,00%1,50%2,00%2,50%

050.000100.000150.000

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Patrimonio Immobiliare, Indebitamento e Redditività Patrimonio Immobiliare Diretto (€Mln) Indebitamento esercitato (€Mln) ROE (%) Uffici ; 58% Logistica ; 7%Retail ; 13%Hospitality ; 6%Residenziale ; 9%Sviluppo ; 3% Altro ; 5%Asset allocation dei fondi immobiliari in italia

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 18

Dati in Euro Fonte: Elaborazione Castello SGR su dati provenienti dalla Borsa italiana e dai rendiconti pubblicati e aggiornati al 31/12/2025

Il mercato residenziale5 Nel primo trimestre del 2026, il mercato residenziale italiano ha confermato la fase espansiva e di consolidamento in atto dal 2025, con un incremento del 4,4% delle transazioni rispetto allo stesso periodo del 2025, per un totale di ca. 180.000 abitazioni compravendute a livello nazionale. La crescita è risultata diffusa su tutto il territorio sia nei comuni capoluogo 4,1% sia nei comuni non capoluogo 4,6%, con le variazioni più accentuate nel Nord Ovest e nel Sud con entrambe le aree geografiche che hanno conseguito un incremento del 5,1% e più contenuto il Nord Est, con un incremento del 2,2%; le superfici compravendute sono cresciute in misura analoga, del 4,9%. La quota di abitazioni di nuova costruzione sul totale delle transazioni si è attestata al 6, 0%, in calo rispetto al 7,9% del quarto trimestre 2025, nonostante gli scambi di immobili nuovi abbiano registrato la crescita tendenziale più sostenuta, pari al 14,6%, nettamente superiore a quella delle abitazioni esistenti, ferme al +3,8%. Sono invece i n aumento le compravendite di abitazioni nelle otto principali città italiane per popolazione, che mostrano complessivamente una crescita del 6,1%: i rialzi sono diffusi in tutte le città a parte Firenze, che mostra una flessione.

Il mercato delle locazioni evidenzia una sostanziale stabilità, con circa 262.000 abitazioni oggetto di nuovi contratti registrati, di cui circa 170.000 in comuni ad alta tensione abitativa, dove l’incremento è pari all’1,2%, e lieve flessione in quelli no n a.t.a. con un incremento di poco più dell’1%.

5 Agenzia delle Entrate, “Il mercato delle abitazioni nel I trimestre 202 6”; Banca d’Italia, “Bollettino Economico n.2/2026”; DILS, “Primo trimestre 2026 solido”; CBRE, “European Real Estate Market Outlook 2026”.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 19 In un contesto di mercato più favorevole, la percentuale di acquisti supportati da mutuo è aumentata attestandosi, nel primo trimestre, al 47,8% del totale, segnando una crescita rispetto al trimestre precedente ed indicando una maggiore propensione all’in debitamento da parte dei compratori, grazie alla riduzione del costo medio del debito. Il tasso di interesse medio applicato alla prima rata ha tuttavia continuato a salire, raggiungendo il 3,6%.

Il mercato residenziale delle principali città italiane ha mostrato un’accelerazione più marcata, con una crescita tendenziale complessiva del 6,1% e rialzi diffusi in tutte le città, ad eccezione di Firenze. L’incremento più elevato riguarda Torino con il 9,2% e a seguire Genova con l’8,7%; Milano ha registrato 5.896 compravendite e Roma 8.961. Roma si conferma la città con la più elevata quota di acquisti con agevolazione “prima casa”, pari ad una quota percentuale di ca. l’86%, mentre Milano resta quella con maggiore incidenza su acquisti di nuove costruzioni, di ca. l’11,6% del totale.

Le attività di investimento sul residenziale appaiono stabili, con dinamiche differenziate tra i principali centri urbani. Nel primo trimestre del 2026, il settore Living in Italia ha attratto oltre 380 milioni di euro, raddoppiando i volumi dello stesso periodo del 2025 e segnando la miglior performance trimestrale degli ultimi quattro anni. Circa il 60% dei volumi è riconducibile ad operazioni Built to Sell concentrate su Milano. Lo Student Housing invece, rimane significativo e rappresenta circa il 36% dei volumi investiti, soprattutto nelle principali città universitarie del Nord Italia con Milano in primo piano. Invece, lo squilibrio strutturale tra domanda e offerta abitativa continua a sostener e la crescita dei canoni, stimata in media al 2,4% in Europa per il 2026.

In sintesi, nel primo trimestre del 2026 il mercato residenziale italiano ha confermato una fase di crescita ordinata e diffusa, sostenuta dalla ripresa del credito e da una domanda che si mantiene viva.

Il mercato degli uffici6 Nel primo trimestre del 2026, il mercato degli uffici in Italia ha registrato una fase di maggiore selettività da parte degli investitori, con un volume di investimenti pari a circa 400 milioni di euro, in calo del 35% rispetto allo stesso periodo del 2025 . Il trimestre è stato chiuso da n. 11 operazioni, con una crescente incidenza delle

transazioni

owner occupier . Il dato si inserisce in un mercato immobiliare commerciale italiano complessivamente stabile, con investimenti totali per circa 2,6 miliardi di euro, in linea con lo stesso periodo del 2025, confermando il trend iniziato nel H2 2023.

Milano ha ceduto per il comparto uffici il proprio ruolo di leader nel mercato, concentrando circa il 19% dei volumi direzionali attraverso tre transazioni, con attività prevalentemente localizzata in periferia. Roma, al contrario, ha visto crescere

6 Savills, “Italian investment market Q1 2026 ”; DILS, “Mercato Immobiliare Q 1 2026 in Italia”; CBRE, “European Real Estate Market Outlook 202 6”.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 20 significativamente la propria quota, arrivando a rappresentare il 52% dei volumi del periodo con cinque operazioni per un totale di circa 220 milioni di euro. La dinamica è stata trainata dalla chiusura di deal relativi ad asset di tipo “Central Business District” , area che ha ospitato anche la più rilevante transazione direzionale del trimestre.

Sul fronte del leasing , l'attività ha mostrato un avvio contenuto: il

take

-

up si è attestato a circa 64.000 mq, in calo del 42% rispetto al primo trimestre del 2025, con una contrazione più moderata nel numero di transazioni ( -8% su base annua).

Questa dinamica segnala un'inversione rispetto al trend avviato nel 2021 e riflette l'impatto della crescita dei valori locativi e della limitata disponibilità di spazi di Grado A. La qualità degli spazi si conferma infatti elemento centrale: a fronte di un

tasso di

vacancy complessivo del 9,2%, la disponibilità di immobili di Grado A resta particolarmente ridotta, pari al 3,7%, con valori che scendono allo 0,7% nel

CBD di

Porta Nuova e all'1,1% nel CBD del Centro Storico. I canoni prime a Milano si collocano attualmente a 800 €/mq/anno, sostenuti dalla domanda per spazi di elevata qualità.

A livello generale, il mercato degli uffici ha continuato a beneficiare della domanda di spazi moderni, efficienti e allineati ai criteri ESG, concentrata nei CBD e nei submarket meglio collegati, mentre l'offerta rimane selettiva e non sempre adeguata alle esigenze del mercato. La maggior parte delle operazioni del trimestre ha

riguardato strategie

value

-

add, con investitori orientati ad asset capaci di generare valore attraverso riposizionamento o riqualificazione. Per i prossimi trimestri, in un contesto di possibile risalita dei costi di finanziamento e di crescente incertezza geopolitica, il settore degli uffici è atteso in consolidamento, con investitori e conduttori che continueranno a mantenere un approccio selettivo, e con una possibile compressione dei rendimenti limitata agli asset prime .

Il mercato del

retail 7

Nel primo trimestre del 2026, il segmento retail in Italia ha confermato la propria posizione di vertice nell'agenda degli investitori, con un volume complessivo di investimenti pari a circa 650 milioni di euro, in crescita del 22% su base annua e dell'87% rispetto alla media del primo trimestre degli u ltimi dieci anni. Il comparto si è così riaffermato come principale motore del mercato immobiliare commerciale italiano.

Il mercato si è mostrato dinamico, con 16 operazioni concluse. I volumi trimestrali sono stati trainati dalla componente “ out of town ”, che ha rappresentato circa l'82% del totale. In particolare, si è distinto il segmento outlet , con circa 370 milioni di euro investiti attraverso l'acquisizione di tre asset. La componente high street ha invece registrato un rallentamento, totalizzando circa 125 milioni di euro attraverso sei operazioni, tre delle quali localizzate a Roma. Il mercato continua a essere

7 JLL, “Italy Retail Market Dynamics, Q1 2026”; Savills, “Italian Investment Market Q1 2026”.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 21 caratterizzato dalla scarsità di trophy asset , a fronte di un interesse che resta comunque elevato.

Il retail si è inoltre confermato l'unico settore in grado di registrare operazioni di grande dimensione, superiori ai 200 milioni di euro, in un mercato complessivamente caratterizzato dalla predominanza di transazioni di taglio contenuto. I capitali internazional i hanno dominato l'attività di investimento del comparto, a conferma del persistente appetito per gli asset retail di qualità.

Sul fronte dei rendimenti, la divergenza tra i segmenti si è riflessa anche nei

prime

net yield . La forte domanda degli investitori su Milano ha determinato una compressione di 25 bps del rendimento prime del segmento “ high street ”, sceso dal 4,25% del quarto trimestre 2025 al 4,00% nel primo trimestre 2026. I rendimenti del

mercato “

out of town” si sono invece mantenuti stabili, al 6,50% per i centri commerciali e al 7,00% per i retail park .

Guardando al futuro, in un contesto di accresciuta incertezza legata all'evoluzione del quadro geopolitico, l'attività di leasing è attesa mantenersi misurata, con i

retailer

orientati a privilegiare il posizionamento strategico e l'innovazione di formato, rispetto a un'espansione rapida. La componente out of town è attesa trainare l'attività del comparto, sostenuta da KPI solidi e da ritorni interessanti, mentre il

segmento

high street continuerà ad attrarre investitori istituzionali e privati su opportunità selezionate. I volumi di investimento sono comunque previsti in rafforzamento nel secondo trimestre del 2026, sostenuti dall'attesa chiusura di un'operazione di rilievo a Milano.

Il mercato della logistica8 Nel primo trimestre del 2026, il mercato logistico italiano ha registrato volumi di investimento pari a circa 310 milioni di euro, in calo del 52% rispetto al primo trimestre 2025. Il dato del primo trimestre è fortemente impattato dalla concentrazione di alcune operazioni di grande dimensione nel trimestre successivo:

la pipeline di investimenti attesa per il secondo e terzo trimestre 2026 ammonta a circa 1 miliardo di euro. Il

take

-

up delle superfici locate ha registrato un'espansione, attestandosi a circa 836.000 mq, con una crescita del 59% rispetto al primo trimestre 2025, il miglior risultato trimestrale degli ultimi quattro anni. La domanda si è mantenuta solida, trainata principalmente da operatori

3PL (82%) e

Retailer

(11%), con una incidenza residuale di

manufacturing (3%),

End User (2%) e

Courier

(2%). In termini di tipologia di asset, il

take

-

up si è concentrato su prodotti

Existing di

nuova costruzione (36%), seguiti da operazioni

Built

-

to -

Suit (23%) ed

Existing second

-

hand (23%), mentre le tipologie di prodotto

Built

-

to -

Own e

Speculative hanno

rappresentato rispettivamente il 5% e il 13% del totale.

8 Colliers, “Logistics Snapshot, Italy Q1 2026”; Colliers, “Logistics Market Overview Italy Snapshot Q2 2026 ”; Savills, “Spotlight Italian Logistic Market Q1 2026 ”; DILS, “ Mercato Immobiliare Q1 2026 in Italia ”; CBRE, “European Real Estate Market Outlook 202 6”; JLL, “Mercato Logistico e Industrial Italia Q1 2026 ”,

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 22 I canoni prime hanno raggiunto nuovi massimi, superando i 72 €/mq/anno a Milano, i 71 €/mq/anno a Roma, i 70 €/mq/anno a Bologna, i 58 €/mq/anno nel Veneto, i 61 €/mq/anno a Piacenza, e i 50 €/mq/anno a Torino. La crescita dei canoni riflette la combinazione di un'offer ta limitata di prodotto di qualità e una domanda ancora sostenuta. Il tasso di vacancy nazionale si attesta intorno al 3,70%, con alcuni sottomercati prossimi alla piena occupazione.

Il prime net yield si è attestato al 5,25%, stabile rispetto al trimestre precedente e su base annua, con segnali di lieve compressione per i trophy asset e le

location

strategiche. Milano si è confermata hub principale della logistica italiana, seguita da Roma, Bologna, Piacenza e dal Veneto.

Il mercato alberghiero9 Nel primo trimestre del 2026, il settore alberghiero italiano ha confermato il proprio ruolo di primo piano nel mercato immobiliare nazionale, sostenuto dal continuo interesse degli investitori, in particolare internazionali, per asset di pregio e destinaz ioni turistiche consolidate. Gli investimenti hanno raggiunto i 510 milioni di euro nel primo trimestre, un volume superiore a quello registrato nell’ultimo trimestre del 2025 e in linea con la media trimestrale del settore. Il dato risulta inferiore del 2 7% rispetto all’eccezionale performance del primo trimestre 2025, uno dei periodi più dinamici degli ultimi anni. L’alberghiero si conferma uno dei segmenti più rilevanti del mercato immobiliare italiano, rappresentando il 19% del volume complessivo degli investimenti a livello nazionale. Nel 2 025, circa il 53% dei volumi complessivi è stato guidato da investitori internazionali, a conferma dell’attrattività del nostro Paese, in particolare per quanto riguarda il segmento luxury .

Le destinazioni turistiche consolidate, come Milano, Roma, Venezia, Firenze e il Lago di Como, si sono confermate come le principali destinazioni d’ investimento negli ultimi 12 mesi, mentre è cresciuto l’interesse verso località secondarie con solidi fond amentali e buone prospettive di sviluppo. Gli investitori continuano a concentrarsi su strategie di tipo

value

-

add, cercando

asset in grado di generare valore attraverso operazioni di

repositioning o

redevelopment . Il capitale è stato distribuito in modo equilibrato tra investitori nazionali e internazionali, a testimonianza dell’attrattività stabile e diffusa di questo segmento.

L’attività transazionale ha beneficiato della presenza di deal significativi anche su asset singoli: l’interesse degli investitori si è concentrato principalmente su strutture iconiche e su asset con potenziale di repositioning nel segmento

Luxury, come

evidenziato dalle tre operazioni di valore superiore ai 100 milioni di euro concluse nel periodo di riferimento.

9 CBRE, “European Real Estate Market Outlook 202 6”; DILS, “Mercato Immobiliare Q1 2026 in Italia”; Savills, “Italian Investment Market Q1 2026 ”, EY, “Italy Hotel Investment Report 2025”.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 23 Dal punto di vista operativo, il settore continua a performare positivamente. Gli indicatori chiave, come

ADR (

Average Daily Rate ) e

RevPAR (

Revenue per Available Room ), mostrano una tendenza alla crescita, con performance stabili nei livelli di occupazione, in particolare nei segmenti

luxury e

upscale . Le destinazioni d’arte e le location leisure hanno confermato la loro centralità, con Roma che, da sola, ha attratto circa il 25% dei volumi totali.

I rendimenti

prime nel settore alberghiero si sono mantenuti stabili, sostenuti dal consolidamento della domanda per gli asset di maggiore qualità. Le operazioni concluse nel trimestre hanno riguardato prevalentemente strategie

value

-

add, con

investitori orientati verso immobili in grado di generare valore attraverso interventi di riqualificazione o riposizionamento. Parallelamente, il mercato continua a diversificarsi: oltre agli hotel e resort di lusso, cresce l'interesse anche per asset alternativi, come ostelli e campeggi, a conferma di un ampliamento delle tipologie immobiliari oggetto di investi mento.

Complessivamente, il 2025 e il primo trimestre del 2026 hanno confermato il sentiment positivo che anima il comparto Hospitality , sostenuto da fondamentali solidi, attrattività internazionale e nuove opportunità in segmenti ad alto potenziale.

Il settore è ben posizionato per giocare un ruolo centrale all’interno della strategia di investimento degli operatori istituzionali nei pro ssimi trimestri.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026

Pagina | 24 DATI DESCRITTIVI DEL FONDO

Il Fondo in sintesi

Denominazione del Fondo Fondo Risparmio Immobiliare Uno Energia Tipologia del Fondo Fondo Comune di Investimento Immobiliare di Tipo Chiuso – Quotato Data di avvio operatività 27 dicembre 2006 Durata del Fondo 12+6 anni Scadenza del Fondo 31 dicembre 2027 (periodo di grazia) Ammontare del Fondo 80.000.000 Società di revisione Deloitte & Touche S.p.A.

Banca Depositaria SGSS S.p.A.

Esperto indipendente RYZE S.p.A.

Risparmio Immobiliare Uno Energia (di seguito “RIUE”) è un Fondo Comune di Investimento Immobiliare di Tipo Chiuso non Riservato Quotato e a diverse classi di quote istituito da PensPlan Invest SGR il 15 ottobre 2006.

A far data dal 18 giugno 2018, a seguito del perfezionamento della procedura di sostituzione della SGR, la gestione del Fondo è stata assunta da Castello SGR.

Il Fondo ha iniziato la propria operatività nell’ottobre 2006 ed è stato successivamente quotato in Borsa nel mese di dicembre dello stesso anno. Scopo del Fondo è l’investimento collettivo di capitali in immobili e/o partecipazioni di controllo in società immobiliari e la gestione professionale dello stesso, al fine di aumentare nel tempo il valore dei capitali conferiti e di ripartire il risultato netto di gestione a seguito dello smobilizzo degli investimenti. Le quote A del Fondo sono attualmente negozi ate nel mercato regolamento dei fondi chiusi, segmento MIV, gestito da Borsa Italiana S.p.A.

Il fondo si caratterizza per il fatto di avere due classi di quote, di Classe A e di Classe B, diversificate in base al diverso grado di rischio. Le quote di Classe A sono state collocate mediante Offerta Pubblica di Acquisto, tramite LCM SIM S.p.A. conclu sosi il 26 dicembre 2006. Le quote della Classe B del Fondo, riservate ad investitori qualificati., sono state collocate direttamente da parte di PensPlan Invest SGR S.p.A., mediante private placement, presso la sede della stessa società di gestione.

La durata del fondo, dapprima di dodici anni, è stata da ultimo fissata in 18 anni a decorrere dalla data di approvazione del regolamento da parte di Banca d’Italia (28

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 25 giugno 2006), con scadenza al 31 dicembre successivo al compimento del diciottesimo anno (31 dicembre 2024). È facoltà della SGR, nell’interesse degli investitori, attivare a norma di legge e ai sensi del par. 24 del Regolamento di Gestione, un periodo di grazia di durata non superiore a 3 anni ( grace period ). Il Fondo è attualmente nel primo anno di periodo di grazia.

Sebbene il patrimonio del Fondo fosse stato fissato in 50 milioni di Euro, il 20 dicembre 2006, il Consiglio di Amministrazione di PensPlan Invest SGR S.p.A. ha deliberato di aumentare il patrimonio del Fondo fino a Euro 80.000.000, al fine di accogliere l e richieste di tutti i sottoscrittori fino alla data di chiusura del collocamento del Fondo che ha così raggiunto il patrimonio finale di Euro 80.000.000, di cui Euro 48.000.000 per la Classe A ed Euro 32.000.000 per la Classe B.

In data 27 dicembre 2006 il Fondo ha perfezionato con il fondo comune di investimento immobiliare di tipo chiuso ad apporto riservato ad investitori qualificati “Whitestone”, gestito da Valore Reale SGR S.p.A., un atto di compravendita avente ad oggetto l’ acquisizione dei cinque immobili di seguito elencati:

▪ complesso immobiliare sito in Ancona (AN) Via G. Bruno n. 22 ▪ complesso immobiliare sito in Livorno, Via A. Volta n. 1 - Scali d'Azeglio n. 44 ▪ complesso immobiliare sito in Milano, Via Beruto n. 18 ▪ complesso immobiliare sito in Sesto S. Giovanni (MI), Viale Risorgimento n.

182 ▪ complesso immobiliare sito in Tivoli, Viale Mazzini n. 8 In data 23 gennaio 2007 il fondo ha perfezionato con la società Ca’ Sagredo Real Estate S.r.l. un atto di compravendita avente ad oggetto l’acquisizione del seguente immobile un intero complesso immobiliare sito in Roma, Viale Tor di Quinto n. 47/49 con ar ee pertinenziali annesse.

In data 30 marzo 2007 il Fondo ha perfezionato con la società Sparim S.p.A. un atto di compravendita avente ad oggetto l’acquisizione dei seguenti complessi

immobiliari:

▪ complesso direzionale ubicato in Via Andrea Pisano, 120 a Pisa ▪ complesso direzionale ubicato in Dorsoduro, 3488/U, a Venezia In data 3 maggio 2016 il fondo ha perfezionato con la società Doge s.r.l. (Gruppo AXA France) la vendita del complesso direzionale ubicato in Dorsoduro, 3488/U, a Venezia.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 26 In data 20 settembre 2007 il Fondo ha perfezionato con il fondo comune di investimento immobiliare di tipo chiuso ad apporto riservato ad investitori qualificati "RREEF Express Real Estate Fund", un atto di compravendita avente ad oggetto l'acquisizione de i due immobili di seguito elencati:

▪ fabbricato da cielo a sottosuolo sito in Genova, Via del Lagaccio, 3 ▪ complesso immobiliare sito in Milano, Via Calvino, 11 Oltre alle sottoscrizioni di cui sopra, il Fondo si è avvalso di tre finanziamenti in pool per un totale di Euro 109.740.000, con capofila Yanez SPV (già UniCredit SpA), come meglio descritto nella sezione “ Gestione Finanziaria ”.

In data 26 marzo 2018 l’Assemblea dei partecipanti del Fondo ha approvato la proposta di sostituzione della società di gestione del Fondo, designando Castello SGR, in qualità di nuovo gestore.

In data 6 giugno 2018 con Provvedimento n. 0684436/18 Banca d’Italia ha approvato le proposte di modifica del Regolamento di gestione inerenti alla sostituzione del soggetto gestore del Fondo, in modo da rendere possibile la formalizzazione della sostituzi one della SGR, perfezionatosi in data 18 giugno 2018.

In concomitanza della sostituzione della SGR, Castello ha acquistato n. 96 quote del Fondo RIUE da Pensplan Invest SGR, rappresentative del 2% del numero di quote di Classe A, così come previsto dagli obblighi normativi vigenti.

In data 23 aprile 2020 è stata finalizzata la vendita dell’immobile sito a Milano – Via Calvino per un importo pari ad Euro 10.500.000. Contestualmente è stata rimborsata una porzione di debito pari ad Euro 10.361.903.

In data 6 luglio 2021 la società SPV Project 1906 S.r.l., ha comunicato a Castello SGR, in nome e per conto del Fondo, che in data 30 giugno 2021 Yanez SPV S.r.L., Mediocredito Trentino Alto Adige S.p.A. e Cassa di Risparmio di Bolzano S.p.A. in qualità di finanziatori hanno ceduto alla SPV Project 1906 S.r.l. i crediti derivanti dai rispettivi contratti di finanziamento. Il Fondo ha ottenuto dal nuovo finanziatore una proroga al 31 dicembre 2024 del termine di durata dei contratti di finanziamento in scadenza, condizionata alla proroga della durata del Fondo – alla medesima data – alla pronta dismissione nell’esercizio 20 21 dell’asset di Milano – Via Beruto, di importo rilevante e pronta vendibilità.

In data 28 ottobre 2021, a seguito della procedura competitiva condotta dall’advisor immobiliare Cushman & Wakefield, è stata finalizzata la vendita dell’immobile a destinazione direzionale, locato al gruppo Enel, sito a Milano – Via Beruto, per un importo pari ad Euro 21.000.000. Contestualmente è stata rimborsata una porzione

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 27 di debito pari ad Euro 21.000.000, ottenendo contestualmente uno stralcio dell’esposizione debitoria di ulteriori Euro 10.000.000.

Con provvedimento del 8 novembre 2021, Banca d’Italia ha autorizzato la proroga di durata del Fondo fino al 31 dicembre 2024, con possibilità dell’attivazione del periodo di grazia triennale fino al 31 dicembre 2027. Tale provvedimento era ultima condizione sospensiva all’efficacia dell’accordo di modifica e proroga della durata dei finanziamento al 31 dicembre 2024.

In data 7 luglio 2022 è stata finalizzata la vendita dell’immobile sito a Genova – Via Lagaccio per un importo pari ad Euro 12.250.000. Contestualmente è stata rimborsata una porzione di debito pari ad Euro 11.353.154.

In data 5 dicembre 2022 con Provvedimento n. 1827946/22 Banca d’Italia ha approvato le proposte di modifica del Regolamento di gestione inerenti il compenso della SGR, il quale risulta essere variato, con efficacia dal 1 gennaio 2022, come segue (a) una “Commissione Fissa di Gestione” pari ad Euro 220.000,00 annui sino al termine di durata del Fondo (che diviene Euro 110.000,00 annui in caso di attivazione del Periodo di Grazia ; (b) una “disposal fee” in ragione del 3% del valore di dismissione degli assets ceduti successivamente alla data del 1 gennaio 2022.

In data 9 agosto 2024 Castello SGR ha concluso con il proponente B.Genera S.p.A.

(già Gibbi S.r.l.) holding di un gruppo imprenditoriale e immobiliare operante in Italia e all’estero, il contratto preliminare avente ad oggetto la cessione dei 3 assets di Ancona, Livorno e Sesto San Giovanni, per un corrispettivo complessivo di Euro 11.000.000. Relativamente a questa operazione:

- in data 6 novembre 2024 si è conclusa la vendita dell’asset di Ancona, al soggetto designato dal proponente Hightel Towers S.r.l., per un corrispettivo di Euro 2.250.000; contestualmente è stata rimborsata una porzione di debito pari ad Euro 2.050.000.

- relativamente all’immobile di Sesto San Giovanni, il cui corrispettivo residuale è stato definito in Euro 2.250.000, le parti hanno definito la designazione dell’acquirente Excelsia Nove S.r.l. (parte del gruppo B.Genera S.p.A.) e conclusione l’atto di com pravendita il 27 febbraio 2025.

- in data 18 settembre 2024 venne sottoscritto con l’acquirente designata Livor S.r.l. il contratto di compravendita per l’asset di Livorno - condizionato al mancato esercizio della prelazione degli enti competenti (art. 60 D.P.R. 06 giugno 2001 n. 380) – per un corrispettivo di Euro 6.500 .000, il cui incasso e relativa consegna dell’ immobile è stato differito – per contingenza dell’acquirente – prima ad aprile 2025 e successivamente ad ottobre 2025; a fronte di tale compravendita il Fondo ha incassato caparra per Euro 350.000

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 28 e ottenuto ad indennizzo del ritardo lo sgravio di costi di adeguamento dell’immobile per ca Euro 200mila. Ad oggi l’Asset di Livorno non è ancora stato ceduto e le parti stanno negoziando un adeguato indennizzo per l’inadempimento alla conclusione dell’alienazione dell’asset di Livorno e consentire la rogitabilità dell’immobile.

In data 27 novembre 2024 il Consiglio di Amministrazione di Castello SGR S.p.A., previa rappresentazione dello sviluppo di business plan al Comitato Tecnico Consultivo (tenutosi il 28 ottobre 2024) ha adottato la delibera di attivazione del periodo di graz ia triennale.

Di seguito si riporta una rappresentazione schematica di quanto sopra descritto:

Richiamo degli Impegni Ammontare (€) Data di Riferimento I Tranche versata 10.000 22/12/2006 II Tranche versata 40.000 11/01/2007 III Tranche versata 20.000 12/01/2007 IV Tranche versata 30.000 15/01/2007 V Tranche versata 500.000 16/01/2007 VI Tranche versata 50.000 21/01/2007 VII Tranche versata 69.270.000 22/01/2007 VIII Tranche versata 10.080.000 23/01/2007

Totale 80.000.000

Alla data della presente Relazione, il patrimonio netto del Fondo ammonta ad Euro 15.455.504 che accorpa un risultato negativo di periodo per Euro 836.273 .

Alla data della presente relazione l’indebitamento finanziario presente sul Fondo risulta complessivamente pari ad Euro 20.077.541. Il Loan to Value del fondo al 3 0 giugno 2026 era pari al 5 6,07 %.

Politiche di investimento del Fondo Il Fondo Risparmio Immobiliare Uno Energia ha come principale obiettivo l’investimento in asset immobiliari con profilo di reddito tendenzialmente stabile e performance facilmente prevedibili. Il target di investimento del Fondo Risparmio Immobiliare Uno E nergia è rappresentato soprattutto dall’investimento in beni

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 29 immobili a reddito ubicati sul territorio italiano, a destinazione direzionale – logistica – commerciale – light industrial. Insieme agli investimenti a reddito, il Fondo Risparmio Immobiliare Uno Energia si poneva l’obiettivo di investire in asset con una componente opportunistica (riqualificazione/trading) con l’obiettivo di ottenere un extra rendimento rispetto al rendimento obiettivo.

Allo stato attuale l’orientamento strategico del Fondo è improntato alla liquidazione degli assets , che hanno subito l’erosione del valore originario per vetustà e avvicendamento nei rapporti locativi, in coincidenza con il passaggio di gestione in Castello SGR occorsa a 18 giugno 2018. Conseguentemente il Fondo, prossimo a scadenza, ha visto l’estensi one di durata regolamentare con delibera assembleare, dapprima al 31.12.2021 e successivamente al 31.12.2024, accedendo poi al periodo di grazia triennale dal 1.1.2025. La società di gestione prosegue nella attività di valorizzazione degli assets sul merca to, previo superamento degli eventuali vincoli e impedimenti alla rogitabilità, riscontrati dalla società di gestione.

Gestione immobiliare

Di seguito si riportano le descrizioni dei 4 asset in portafoglio:

Immobile LIVORNO – VIA SCALI D’AZEGLIO, 44

• Data di Acquisto: 27 dicembre 2006 • Destinazione d’uso: ufficio

Immobile 30.06.2026 31.12.2025 Variazione assoluta Variazione % Scali D'Azeglio, 44 - Livorno 4.650.000 4.650.000 0 0,0% Viale di Tor di Quinto, 47/49 - Roma 15.750.000 15.690.000 60.000 0,4% Viale Mazzini, 8 Tivoli (RM) 3.050.000 3.340.000 -290.000 -8,7% Via Andrea Pisano, 120 - Pisa 12.360.000 12.630.000 -270.000 -2,1% Totale 35.810.000 36.310.000 -500.000 -1,4%

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 30 Descrizione immobile Fabbricato cielo -terra ad uso ufficio composto da quattro piani fuori terra, oltre due piani ammezzati ed un piano interrato. Il palazzo “Maurogordato” è situato direttamente su Scali d’Azeglio, in pieno centro storico di Livorno e costituisce uno degli edifici più prestigiosi e storici della città toscana. L’immobile è ben servito dai mezzi pubblici di Livorno. Lo stato manutentivo esterno dello stabile è consider ato mediocre. L’immobile, che era stato abusivamente occupato, è stato liberato nel corso del primo semestre 2024, anche grazie ad un contributo di alloggiamento temporaneo raggiunto dalla SGR con il Comune di Livorno. In data 18 settembre 2024, con atto n . 42.214/24.186 di repertorio Notaio Fabio Gaspare Pantè di Milano, registrato presso DPI Milano - Utapsr TP2 il 25 settembre 2024 al n. 70413 Serie 1T, trascritto a Livorno il 26 settembre 2024 ai nn. 16097/11507 (di seguito la “Compravendita ”), è stata concordata la cessione dell’Immobile per un valore pari a circa Euro 6.500.000, soggetta alla condizione sospensiva del mancato esercizio della prelazione in ragione del Vincolo da parte del MIBAC (prelazione che non è stata esercitata nei term ini di Legge). Il Compratore ha richiesto una posticipazione dei termini del pagamento del saldo prezzo (Euro 6.150.000) dapprima al 10 aprile 2025 e successivamente ad ottobre 2025; contestualmente, l’acquirente ha acconsentito a sostenere il costo per i lavori di adeguamento (originariamente previsti a carico del venditore) e i costi correnti di detenzione (principalmente relativi a: IMU, assicurazione, ponteggi di sicurezza insistenti su suolo pubblico all’esterno dell’Immobile). In data 1 luglio 2025 è pervenuta dall’acquirente una richiesta di prorogare del termine di versamento del saldo per l’acquisizione dell’asset di Livorno, precedentemente fissata con l’acquirente al 10 aprile 2025;

successivamente si è avviata una trattativa con il promissario acquirente volta alla definizione della pendenza di inadempimento alla compravendita con la controparte, che porterà alternativa mente alla alienazione ovvero alla risoluzione del contratto preliminare con un adeguato indennizzo e trattenuta della caparra .

Si rinvia al paragrafo “Fatti rilevanti avvenuti successivamente alla chiusura dell’esercizio” per gli ulteriori elementi.

Capex

Nel corso del primo semestre 2026 non sono state effettuate capex rilevanti sull’immobile.

Manutenzione

La SGR ha provveduto all’esecuzione delle attività necessarie per la messa in sicurezza sanitaria dell’immobile e lo smaltimento dei residuati abbandonati dagli occupanti, oltre che a rimuovere o ripristinare eventuali modifiche apportate all’interno dello stesso nel corso del periodo di occupazione abusiva. Inoltre, sono stati eseguiti interventi volti al presidio dell’immobile (blindatura porte – impianti allarmati).

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 31 Valutazione Sulla base delle analisi svolte, l’Esperto Indipendente ha individuato il Valore di Mercato del complesso immobiliare pari a circa Euro 4.650.000 . Il Valore di Perizia dell’immobile di Livorno risulta invariato rispetto al valore di perizia che era stato definito dall’Esperto Indipendente al dicembre 2025 pari ad Euro 4.650.000 .

Situazione locativa

Si specifica che Cellnex Italia SpA è in indennità di occupazione.

Roma – VIALE TOR di QUINTO 47/49

• Data di Acquisto: 20 marzo 2007 • Destinazione d’uso: uffici

Descrizione Immobile

Fabbricato cielo -terra composto da quattro piani fuori terra ed un piano interrato.

L’immobile è situato in zona semicentrale di Roma sul lungotevere. L’area ha un tessuto urbano caratterizzato da edifici a prevalente uso residenziale di alto pregio.

La zo na è servita dalle linee dei trasporti pubblici. Lo stato manutentivo dell’immobile è da ritenersi ottimo e le finiture di buona qualità. È in corso un provvedimento di sanatoria per cambio di destinazione d’uso di porzioni dell’immobile.

CONDUTTORESUP. COMM.

(mq)INIZIO

CONTRATTODURATA

(anni)SCADENZAPASSING

RENT (€)

*Cellnex Italia SpA 10 01/03/1999 9+6 (+6) 28/02/2020 10.778

Vacant 7.119

Totale 7.129 10.778

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 32 Capex Nel corso del primo semestre 2026 non sono state effettuate capex rilevanti sull’immobile.

Manutenzione

A carico del conduttore. Nulla da segnalare.

Valutazione

Sulla base delle analisi svolte, l’Esperto Indipendente ha individuato il Valore di Mercato del complesso immobiliare pari a circa Euro 15.750.000 . Il Valore di Perizia dell’immobile di Roma risulta in aumento di circa lo 0,4 % da dicembre 2025 (Euro 15.690.000 ).

Situazione locativa

La SGR sta negoziando con il Conduttore , anticipatamente al termin e di scadenza del contratto di locazione , la proroga del rapporto locativo .

TIVOLI – VIA MAZZINI, 8

• Data di Acquisto: 27 dicembre 2006 • Destinazione d’uso: uffici

Descrizione Immobile

Fabbricato cielo -terra composto da quattro piani fuori terra e da due piani seminterrati. L’immobile è sito in pieno centro di Tivoli, ed è collocato nelle vicinanze della stazione ferroviaria. Il tessuto urbano della zona è caratterizzato da edifici ad CONDUTTORESUP. COMM.

(mq)INIZIO

CONTRATTODURATA

(anni)SCADENZAPASSING

RENT (€)

Enel Italia Srl 4.142 01/07/2004 6+6 (+6) 30/06/2028 1.043.998 Enel Italia Srl 351 10/12/2004 6+6 (+6) 09/12/2028 61.680

Vacant 10

Totale 4.503 1.105.677

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 33 uso residenziale e terziario (scuole, uffici, negozi di prossimità). La zona è servita dai mezzi pubblici e per la vicinanza con la stazione ferroviaria di Tivoli i collegamenti possono essere considerati ottimi. Lo stato manutentivo sia interno che estern o dell’immobile è da considerarsi buono. Nel corso del primo semestre 2025 la SGR ha partecipato ad un Bando del Comune di Tivoli relativo all’acquisto di un immobile in Tivoli Centro ad uso ufficio da destinare ad uffici comunali. Alla data della presente analisi con Delibera di Consiglio Comunale nr. 46 del 22 giugno 2026 è stata approvata l’acquisizione di tale asset da parte del Comune entro settembre 2026 , ad un prezzo di Euro 3.050.000 oltre IVA.

Capex

Nel corso del primo semestre 2026 non sono state effettuate capex rilevanti sull’immobile.

Manutenzione

Nulla da segnalare a parte l’ordinaria manutenzione.

Valutazione

Sulla base delle analisi svolte, l’Esperto Indipendente ha individuato il Valore di Mercato del complesso immobiliare pari a circa Euro 3.310.000 . Il Valore di Perizia dell’immobile di Tivoli risulta diminuito del 0,9% rispetto al valore di dicembre 2025 (Euro 3.340.000). Si evidenzia che la SGR ha deciso discostarsi da tale Valore di Euro 260.000 iscrivendo a bilancio un valore di Euro 3.050.000 (prezzo approvato dal Consiglio Comunale di Tivoli).

Situazione locativa

Si specifica che Inps è in indennità di occupazione.

CONDUTTORESUP. COMM.

(mq)INIZIO

CONTRATTODURATA

(anni)SCADENZAPASSING

RENT (€)

INPS 1.835 01/10/2012 6+6 30/09/2024 188.700

Vacant 2.523

Totale 4.358 188.700

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026

Pagina | 34 PISA –VIA A. PISANO, 120

• Data di Acquisto: 20 marzo 2007 • Destinazione d’uso: uffici

Descrizione Immobile

II complesso è ubicato a Pisa in zona semicentrale nelle immediate vicinanze dell’Università, non lontano dal centro storico, ed è costituito da un edificio principale articolato in più corpi di fabbrica e da più fabbricati di servizio secondari.

Il lotto di terreno sul quale insistono è pianeggiante e destinato in parte a parcheggio e in parte a verde. Lo stato manutentivo è considerato buono.

Capex

Nel corso del primo semestre 2026 sono state effettuate capex per euro 36.000 sull’immobile.

Manutenzione

Nulla da segnalare a parte l’ordinaria manutenzione.

Valutazione

Sulla base delle analisi svolte, l’Esperto Indipendente ha individuato il Valore di Mercato del complesso immobiliare pari a circa Euro 12.360.000 . Il Valore di Perizia dell’immobile di Pisa risulta in diminuzione del 2,1 % da dicembre 2025 (Euro 12.630.000 ).

Situazione locativa

A seguito di disdetta inviata il 14 dicembre 2021, il Conduttore Enel Italia Srl, Castello SGR ha negoziato e sottoscritto un nuovo contratto di locazione, come di seguito dettagliato, decorrente dal 1 gennaio 2024, avente però ad oggetto un perimetro ridotto a ca. 7527 mq e con 2 opzioni di rilascio – da esercitarsi entro il 2026 – di una ulteriore porzione (c.d. Blocco 2 e Mensa). Il cosiddetto “blocco 5” di mq 2.041 è stato riconsegnato dal conduttore nella disponibilità del Fondo nei termini ad aprile 2 024.

In data 27 marzo 2026 Enel Italia Srl ha esercitato il recesso parziale (ex art. 4.6 del Contratto di Locazione) rilasciando tali porzioni (cosiddetto blocco 2 e parte del cosiddetto blocco 1) liberi da persone e cose entro il 30.09.2026.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 35 La SGR ha in costo un incarico di commercializzazione ai fini della locazione delle porzioni vacant i dell’immobile e negoziazioni con alcuni soggetti interessati alle porzioni libere o di prossima liberazione . Inoltre proseguono i dialoghi con Cellnex per la dislocazione dell’antenna di telecomunicazioni – attualmente posta sul tetto del “blocco 1”, al livello terreno a margine della proprietà.

Si specifica che Cellnex è in indennità di occupazione.

Beni immobili e diritti reali immobiliari

Di seguito si illustra la composizione degli immobili di proprietà del Fondo al 3 0 giugno 2026 :

Operazioni di dismissione Di seguito si riporta un prospetto dei disinvestimenti effettuati nell’arco della vita del

Fondo:

CONDUTTORESUP. COMM.

(mq)INIZIO

CONTRATTODURATA

(anni)SCADENZAPASSING

RENT (€)

*Enel Italia Srl 7.527 01/01/2023 6+6 31/12/2028 663.743 Cellnex 10 01/01/1999 9+6 (+6) 31/12/2019 14.073

Vacant 2.041

Totale 9.578 677.816

Canone per

m2/m3Tipo contratto Scadenza

contrattoLocatario

1Livorno, Via Volta - Scali D'AzeglioCommerciale storico 8.360 1,27 AFFITTO 28/02/2020IMPRESA COMMERCIALE15.581.194 Ipoteca di I grado 2 Tivoli, Viale Mazzini 8 Commerciale 1987 7.338 25,71 AFFITTO 30/09/2024IMPRESA COMMERCIALE10.074.351 Ipoteca di I grado 3 Tivoli, Viale Mazzini 8 Commerciale - SERVITU'IMPRESA COMMERCIALE100 Ipoteca di I grado 4 Roma, Viale Tor di Quinto Commerciale 1967 6.414 172,34 AFFITTO30/06/2028

09/12/2028IMPRESA

COMMERCIALE25.833.839 Ipoteca di I grado 5 Pisa, Via Andrea Pisano 120 Commerciale 1985 14.552 46,20 AFFITTO31/12/2028

31/12/2019IMPRESA

COMMERCIALE23.213.215 Ipoteca di I grado 74.702.699 0Costo storico Ipoteche Ulteriori

informazioni

(es.:

prescrizioni

urbanistiche

dell’area)Redditività dei beni locati

TotaliN. Descrizione

e ubicazioneDestinazione

d’uso

prevalenteAnno di

costruzioneSuperficie

lorda

Data Costo di acquisto Data Ricavo

RIO NUOVO - DORSODURO

VENEZIA7.985 30/03/2007 37.798.902 23.500.000 03/05/2016 25.000.000 11.765.758 1.341.125 2.374.269 -

MILANO - Via CALVINO 116.318 20/09/2007 11.900.000 10.500.000 23/04/2020 10.500.000 456.311 144.980 1.088.669 -

MILANO - Via C. BERUTO 1813.929 27/12/2006 33.100.000 23.050.000 29/10/2021 21.000.000 6.761.576 656.470 5.994.894 -

GENOVA-Via LAGACCIO 319.607 20/09/2007 16.500.000 12.250.000 07/07/2022 12.250.000 3.009.006 970.718 2.211.712 -

ANCONA- Via G. BRUNO 226.689 27/12/2006 6.700.000 2.250.000 06/11/2024 2.250.000 2.459.854 319.375 2.309.522 -

SESTO S. GIOV. - V.LE

RISORGIMENTO,1825.518 27/12/2006 9.500.000 2.250.000 27/02/2025 2.250.000 290.934 291.118 7.250.183 -

Totale 115.498.902,00 73.800.000 73.250.000 24.743.439 3.723.786 21.229.248 - Oneri sostenutiRisultato

dell’investimentoPROSPETTO DEI CESPITI DISINVESTITI DAL FONDO

(dall’avvio operativo alla data della relazione)

Acquisto

Cespiti disinvestiti Quantità Ultima ValutazioneRealizzo

Proventi generati

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 36 Strumenti finanziari non quotati

Alla data del 3 0 giugno 2026 non sono presenti strumenti finanziari non quotati.

Gestione finanziaria

Alla data del 30.6.2026 l’indebitamento in capo al Fondo presenta la seguente

struttura:

Banca

finanziatrice

Importo

originario Importo

outstanding Data

erogazione Data

scadenza Immobile

a

garanzia

Milcham SPV

(ex Unicredit e C.R. Bolzano) 23.800.000 17.992.968 27.12.2006 31.12.2024 Pisa,

Roma

Milcham SPV

(ex Unicredit e

Mediocredito

Trentino A.A.) 38.700.000 2.084.572 30.3.2007 31.12.2024 Livorno,

Tivoli

Di seguito si riportano le informazioni relative ai singoli finanziamenti

Banca finanziatrice Milcham SPV Importo outstanding 20.077.540,61

Scadenza 31.12.2024

Rimborso Bullet, 100% delle vendite Tasso d’interesse 5% fisso + 2,5% di mora Commissioni n.a.

Covenant n.a.

Strategia di copertura del rischio tasso n.a.

In data 27 Marzo 2019, è stato formalizzato l’Atto Modificativo ai contratti di finanziamento in essere sul Fondo, in scadenza il 31 dicembre 2018 e per i quali era stato concesso uno standstill dagli istituti di credito coinvolti, per permettere la formalizzazione di una manovra che permettesse la continuità gestionale del Fondo.

L’atto modificativo dei contratti di finanziamento prevede va un piano di rimborso graduale del debito secondo le seguenti fasi:

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 37 Fase 1:

- rimborso di almeno il 20% del debito finanziario alla data del 31 luglio 2019, mediante la vendita, gestita da Castello SGR senza l’obbligo di conferimento di un mandato a vendere, di alcuni dei seguenti assets: Via Calvino – Milano, Immobile Sesto, Immo bile Milano Beruto, e Immobile Pisa (di seguito “Primo rimborso”);

- rimborso di almeno il 50% del debito finanziario al 30 novembre 2019 (“gate 1”);

- rimborso di almeno il 70% del debito finanziario al 31 maggio 2020 (“gate 2”);

- rimborso di almeno il 79% del debito finanziario al 30 novembre 2020 (“gate 3”);

- rimborso di almeno il 85% del debito finanziario al 31 maggio 2021 (“gate 4”);

- rimborso del 100% del debito finanziario al 31 ottobre 2021 (“gate 5”).

Fase 2: in caso di mancato rispetto del Primo rimborso, si attiva il conferimento di un mandato a vendere del portafoglio immobiliare, alla migliore ipotesi di realizzo sul mercato, ad un broker selezionato al fine di rispettate le percentuali di rimborso e le tem pistiche del gate da 1 a 5.

Fase 3: in caso di mancato rispetto della Fase 2 (i.e. non rispetto dei soprariportati gate), si attiva il conferimento del mandato a vendere dell’intero portafoglio immobiliare, alla migliore ipotesi di realizzo sul mercato.

La vendita dell’asset di Milano via Calvino ed il conseguente rimborso parziale del debito di Euro 10.361.903, in data 23 aprile 2020, non hanno permesso il rispetto delle percentuali di rimborso del debito e delle tempistiche come da Fase 1 e Fase 2. Per tanto, coerentemente con quanto previsto dall’atto modificativo dei contratti di finanziamento, le banche finanziatrici e il management della SGR hanno dato seguito alla Fase 3, conferendo il mandato di commercializzazione a Cushman & Wakefield, quale comm ercializzatore, selezionato nell’interesse delle banche finanziatrici ai sensi dell’Atto Modificativo.

In data 6 luglio 2021 la società SPV Project 1906 S.r.l., ha comunicato a Castello SGR, in nome e per conto del Fondo, che in data 30 giugno 2021 Yanez SPV S.r.l., Mediocredito Trentino Alto Adige S.p.A. e Cassa di Risparmio di Bolzano S.p.A. in qualità di finanziatori hanno ceduto alla SPV Project 1906 S.r.l i crediti derivanti dai rispettivi contratti di finanziamento, con decorrenza dal 1 aprile 2021. Con l’unico nuovo finanziatore, il veicolo di cartolarizzazione SPV Project 1906 S.r.l. Castello SGR ha quindi avviato un percorso di modifica dei contratti in essere, volto a:

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 38 - fissare un nuovo piano triennale di valorizzazione del portafoglio immobiliare del Fondo;

- prorogare il termine di durata dei finanziamenti, in scadenza al 31 ottobre 2021, fino al 31 dicembre 2024;

- estendere ulteriormente di tre anni la durata del Fondo al 31 dicembre 2024 ottenere uno stralcio delle posizioni debitorie complessive, a fronte di una pronta dismissione entro il 31 ottobre 2021 di un asset di rilievo (identificato poi con l’immobile di Milano – Via Beruto).

Il finanziatore e la SGR hanno quindi sottoscritto l’accordo modificativo dei finanziamenti in essere in data 20 ottobre 2021, accordo che supera le previsioni di cui al precedente accordo del 27 Marzo 2019. L’accordo modificativo attualmente in essere pre vede, tra l’altro, i termini e le condizioni di validità dell’accordo (termine di scadenza del precedente accordo), tra cui la:

- riduzione dell’esposizione debitoria per un importo non inferiore ad Euro 21.000.000, da avverarsi entro il 31 ottobre 2021 e conseguente stralcio di Euro 10.000.000 da parte del nuovo soggetto finanziatore. Tutto ciò è avvenuto grazie alla vendita dell’i mmobile di Milano – Via Beruto (si veda quanto riportato nella sezione “Fondo in sintesi”);

- proroga del termine di durata dei finanziamenti fino al 31 dicembre 2024;

- rimborso obbligatorio con l’eccedenza di cassa dalla gestione immobiliare;

- clausole informative, di garanzia e di presidio ai fini dell’aderenza dell’attività gestoria al nuovo piano di dismissione degli assets.

Anche a seguito delle dismissioni di Genova (luglio 2022), di Ancona (novembre 2024) e di Sesto San Giovanni (febbraio 2025), il Fondo ha portato l’esposizione verso i finanziatori all’ammontare di Euro 20.077.541.

Decorsa la scadenza del finanziamento, la società di gestione ha proseguito nei tentativi di negoziazione con la parte creditrice subentrata ai contratti di finanziamento (Micham SPV S.r.l. successivamente all’avvicendamento comunicato il 10.12.2025 a SPV Project 1906 S.r.l. e One -O-Six S.r.l.) , con l’intento di prorogare la scadenza e concordare un nuovo piano vendite.

Si rinvia al paragrafo “Fatti rilevanti avvenuti successivamente alla chiusura dell’esercizio” per le recenti interlocuzioni avvenute con il finanziatore per ottenere una proroga del termine di scadenza dei finanziamenti.

Strumenti finanziari derivati Il fondo ha in essere al 30 giugno 2026 non presenta operazioni in contratti derivati.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 39 Andamento del valore della quota Il Valore Complessivo Netto del fondo al 30 giugno 2026 risulta essere di Euro 9.273.302 per le quote di classe A e Euro 6. 182.202 per le quote di classe B.

Il Fondo RIUE ha iniziato la propria operatività in data 27 dicembre 2006 con un valore nominale delle quote della Classe A pari ad Euro 10.000 e delle quote della Classe B pari ad Euro 100.000. Al 3 0 giugno 2026 il valore delle quote risulta essere pari ad Euro 1.931,938 per la Classe A, e a Euro 19.319,380 per la Classe B.

Si riporta di seguito l’andamento del valore della quota dalla data di avvio del Fondo:

Risultato dell’esercizio

Il risultato economico al 30 giugno 2026 presenta una perdita di Euro 836.276 . Il risultato è principalmente riconducibile alle minusvalenze registrate sulle valutazioni degli immobili .

Si riporta, di seguito, tabella riepilogativa relativa agli eventuali proventi distribuibili alla data del 3 0 giugno 2026:

Valore complessivo

inizialeVersamento impegni

sottoscrittiRimborsiProventi

distribuitiRisultatoValore

complessivo

netto finaleNR quote

classe AValore

unitario

quota ANR quote

classe BValore

unitario

quota B

31/12/2006 80.000.000 801.999 80.801.999 4.800,000 10.100,250 320,000 101.002,500 31/12/2007 80.801.999 8.043.261 88.845.260 4.800,000 11.105,660 320,000 111.056,580 31/12/2008 88.845.260 - 2.398.608 2.104.054 88.550.707 4.800,000 11.068,838 320,000 110.688,384 31/12/2009 88.550.707 - 2.937.754 - 7.112.115 78.500.839 4.800,000 9.812,605 320,000 98.126,048 31/12/2010 78.500.839 - 3.450.483 2.577.649 77.628.005 4.800,000 9.703,501 320,000 97.035,006 31/12/2011 77.628.005 - 3.337.066 - 7.832.180 66.458.759 4.800,000 8.307,345 320,000 83.073,449 31/12/2012 66.458.759 - 12.432.663 54.026.096 4.800,000 6.753,262 320,000 67.532,620 31/12/2013 54.026.096 906.094 54.932.190 4.800,000 6.866,524 320,000 68.665,237 31/12/2014 54.932.190 - 5.066.887 49.865.303 4.800,000 6.233,163 320,000 62.331,627 31/12/2015 49.865.303 - 21.773.379 28.091.924 4.800,000 3.511 320,000 35.114,905 31/12/2016 28.091.924 2.028.740 30.120.664 4.800,000 3.765,083 320,000 37.650,830 31/12/2017 30.120.664 949.950 31.070.614 4.800,000 3.883,827 320,000 38.838,268 31/12/2018 31.070.614 - 2.320.712 28.749.902 4.800,000 3.593,738 320,000 35.937,378 31/12/2019 28.749.902 - 2.907.721 25.842.181 4.800,000 3.230,273 320,000 32.302,726 31/12/2020 25.842.181 - 5.683.231 20.158.950 4.800,000 2.519,869 320,000 25.198,688 31/12/2021 20.158.950 7.546.737 27.705.687 4.800,000 3.463,211 320,000 34.632,109 31/12/2022 27.705.687 - 4.339.627 23.366.060 4.800,000 2.920,758 320,000 29.207,575 31/12/2023 23.366.060 - 1.495.201 21.870.859 4.800,000 2.733,857 320,000 27.338,574 31/12/2024 21.870.859 - 2.719.159 19.151.700 4.800,000 2.393,963 320,000 23.939,625 31/12/2025 19.151.700 - 2.859.923 16.291.777 4.800,000 2.036,472 320,000 20.364,721 31/12/2025 16.291.777 - 836.273 15.455.504 4.800,000 1.931,938 320,000 19.319,380 Risultati realizzati portati a nuovo -63.708.223 Plusvalenze/minusvalenze non realizzate anni precedenti 38.347.699 Risultato dell’esercizio -836.273 Plusvalenze/minusvalenze non realizzate esercizio 536.000 Totale proventi distribuibili -25.660.797

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 40 Altri dati patrimoniali

Alla data del 30 giugno 2026 non risultano impegni assunti dal Fondo a fronte di strumenti finanziari derivati e altre operazioni a termine.

Alla data del 30 giugno 2026 non risultano attività e passività nei confronti di altre società del gruppo di appartenenza della SGR.

Alla data del 30 giugno 2026 , il Fondo non detiene attività e/o passività denominate in valute diverse dall’Euro o beni immobili situati in paesi diversi dall’U.E.M.

Alla data del 30 giugno 2026 non si rilevano plusvalenze in regime di sospensione di imposta ai sensi dell’art. 15, comma 2 della L. 86/1994.

Alla data del 30 giugno 2026 il Fondo non ha ricevuto alcuna garanzia.

Le ipoteche gravanti sugli immobili presenti nel patrimonio del Fondo sono le

seguenti:

1) Ipoteca per la complessiva somma di Euro 88.800.000:

- sull’intero complesso immobiliare sito in Livorno, Via A. Volta n. 1 - Scali d’Azeglio n. 44, costituito da fabbricato da cielo a terra ad uso ufficio ed abitazioni ad uso ufficio (particella 3066 sub. da 9 a 15) composto da sei piani fuori terra, oltre due piani ammezzati ed un piano interrato, oltre ad area cortilizia interna (particella 3066 sub. 1).

- sull’intero complesso immobiliare sito in Tivoli, Viale Mazzini n. 8, complesso immobiliare costituito da un fabbricato ad uso ufficio, mensa, servizi, locati tecnologici ed abitazione di servizio, composto da quattro piani fuori terra, due piani seminte rrati e con il piano terreno parzialmente a pilotis oltre il piano di copertura adibito ad uso tecnologico; completa la proprietà un’area pertinenziale annessa.

2) Ipoteca per la complessiva somma di Euro 96.600.000: - sull’intero complesso immobiliare sito in Pisa (PI), via Andrea Pisano n. 120, oltre area annessa sulla quale sono poste cinque tettoie.

- sull’intero complesso immobiliare sito in Roma, viale Tor da Quinto n. 47, con aree pertinenziali annesse.

Operazioni con parti correlate

Nel corso dell’esercizio il Fondo non ha intrattenuto rapporti con altre società del Gruppo.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026

Pagina | 41 ALTRE NOTIZIE

Leva fi

nanziaria

Castello SGR calcola, inoltre, la leva finanziaria dei propri fondi con il “metodo degli impegni” secondo quanto previsto nel Regolamento delegato (UE) n. 231/2013. Alla data di chiusura della presente Relazione, la leva finanziaria utilizzata dal FIA, determinata secondo quanto previsto nell’articolo 109 del Regolamento delegato (UE) 231/2013, risulta pari a 2,39 secondo il “metodo degli impegni” e pari a 2,38 secondo il “metodo lordo”.

Governance della SGR

In data 14 aprile 2026 l’Assemblea dei Soci di Castello SGR ha nominato i nuovi membri del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, come di seguito dettagliato.

Consiglio di Amministrazione:

Mario Anolli – Presidente - Indipendente Giampiero Schiavo - Amministratore Delegato e Direttore Generale Cristina Romilda Carmela Brambilla Michele Cerqua – Indipendente

Massimiliano Daveti

Paolo Marchesi – Indipendente Chiara Mio - Indipendente Marco Giuseppe Pogliani

Collegio Sindacale:

Stefania Meschiari – Presidente Massimo Caramante - Sindaco effettivo Nicoletta Cogni - Sindaco effettivo

Con delibera del Consiglio di Amministrazione del 21 aprile 2026 è stata deliberata la composizione del Comitato di Remunerazione, con la nomina di:

Mario Anolli – Presidente – Indipendente Michele Cerqua – Indipendente Chiara Mio – Indipendente

In data 29 giugno 2026, Anima Holding ha acquisito da fondi gestiti da Oaktree Capital Management L.P. la quota residuale del 20% della controllata Castello SGR S.p.A. A seguito di tale transazione, Anima Holding detiene il 100% del capitale di Castello.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 42 In medesima data il sig. Massimiliano Daveti ha rassegnato le proprie dimissioni da membro del Consiglio di Amministrazione di Castello SGR.

Si rende noto che, in data 16 luglio 2025, nell’ambito di un procedimento avviato dalla Procura della Repubblica di Milano nei confronti di numerosi soggetti rispetto ad attività di sviluppo immobiliare nel Comune di Milano, è stato notificato al legale rappresentante di Castello SGR, nonché alla stessa Castello SGR, un decreto di sequestro della documentazione relativa allo sviluppo “Torre Futura” in corso in via Calvino 11 a Milano, di titolarità del fondo comune di investimento alternativo immobiliare di tipo chiuso e riservato “Fondo Iniziative Immobiliari Milano”, gestito da Castello SGR. Tale decreto costituisce anche informazione di garanzia, quanto al legale rappresentante di Castello SGR, rispetto alla contestazione del reato di corruzione per un atto contrario ai doveri d'ufficio, riferita al pagamento di fatture per prestazioni professionali allo studio di architettura incaricato della progettazione e dire zione artistica del progetto “Torre Futura”; quanto a Castello SGR, rispetto alla contestazione di illecito amministrativo ai sensi del d.lgs. 231/2001.

Si precisa che – per quanto di conoscenza di Castello SGR - l’indagine in corso non coinvolge altri fondi o asset gestiti da Castello SGR; inoltre non sono state disposte misure cautelari o restrizioni operative nei confronti di Castello SGR o del suo lega le rappresentante.

Con provvedimento della Procura della Repubblica presso il Tribunale di Milano del 4 marzo 2026, la posizione del legale rappresentante di Castello è stata separata dal citato procedimento, unitamente a quelle di altri soggetti, «ai fini di una pronta definizione con richiesta di archiviazione», sul rilievo che gli elementi acquisiti con riguardo a tali posizioni non appaiono suscettibili di ulteriori utili sviluppi investigativi e processuali in relazione alle ipotesi di accusa. Quanto alla posizione di Ca stello SGR, la cui contestazione si fonda sul medesimo reato presupposto, si attendono sviluppi coerenti con tale provvedimento.

Contenziosi

Contenziosi passivi

Non si rilevano contenziosi passivi pendenti.

Contenziosi attivi

Comune di Livorno/Settore Entrate/Servizi Finanziari -

Commissione Tributaria

Regionale della Toscana : ricorso promosso dal Fondo avverso il diniego del Comune di Livorno alle istanze di rimborso delle somme indebitamente versate a titolo di IMU per gli anni 2015, 2016 e 2017, per complessivi Euro 123.785, oltre interessi, in

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 43 relazione all'immobile sito in Livorno, Scali D'Azeglio n. 44 (Palazzo Maurogordato) oggetto di occupazione abusiva. Con sentenza n. 67/1/2019 la Commissione Tributaria Provinciale di Livorno ha accolto il ricorso. Avverso tale sentenza ha proposto appello il Comune di Livorno. In data 13.12.2021 si è tenuta l'udienza di discussione del ricorso. Con sentenza n. 67/2022 resa in pari data, la Commissione Tributaria Regionale di Firenze ha confermato la sentenza di primo grado, confermando il diritto del Fondo a conseguire il rimborso dell’IMU relativa agli anni 2015, 2016 e 2017. In data 28 aprile 2022, controparte ha notificato ricorso in Cassazione. Castello SGR S.p.A., per conto del Fondo RIUE, ha ritenuto di non costituirsi nel giudizio instaurato, in ragione contrario indirizzo interpretativo espresso dalla Corte di Cassazione sul tema formante oggetto del contendere.

Cellnex Italia S.p.A . -

Pisa, Via Pisano 120: Con atto notificato in data 19 maggio 2022 e depositato in data 20 giugno 2022, il Fondo RIUE ha intimato al conduttore Cellnex Italia S.p.A. lo sfratto per finita locazione dall’unità immobiliare sita in Pisa, Via Pisano 120. All'udienza del 4 luglio 2022, il Giudice ha convalidato lo sfratto per finita locazione. In mancanza di spontaneo rilascio, è stata avviata l'esecuzione forzata con la notifica, in data 24 novembre 2022, dell'atto di avviso di rilascio, con primo accesso fissato per il 27 gennaio 2023. Al primo accesso, non è comparso nessuno ed è stato, quindi, fissato un secondo accesso per il 24 marzo 2023. Anche al secondo accesso nessuno è comparso. L'Ufficiale Giudiziario, rilevando la presenza in loco di " apparati tecnologici per le telecomunicazioni collegati ad un traliccio (…) provvisto di antenna e ripetitori ", atteso che " la funzionalità di tali apparati concorre alla copertura telefonica (internet, cellulare e altro) di Cellinesx (…) la cui sospensione improvvisa comporterebbe un disservizio pubblico ", ha rimesso gli atti al Giudice dell’Esecuzione ex art. 610 c.p.c. per la definizione della modalità di esecuzione dell’ordinanza di sfratto. Con provvedimento del 6. luglio 2023, il Giudice ha ritenuto di nominare l'IVG di Pisa quale custode degli impianti di telecomunicazione rinvenuti nei locali. In data 1 ° settembre 2023, l’IGV di Pisa ha depositato la "Relazione indicazione ausiliario", nella quale ha indicato il nominativo del tecnico, e, in data 6 novembre 2023, la "Relazione Beni”, con la quale ha dato atto di rinvenire il loco i beni pignorati e ha rilevato l’impossibilità di " dismettere e smontare i suddetti apparati senza creare isolamenti o disconnessioni alle utenze di vario livello, creando perciò un grave danno all’utenza ". In ragione di quanto sopra, Castello, nell’interesse del Fondo RIUE, in data 9 gennaio 2024, ha depositato istanza urgente con la quale ha chiesto al Giudice di emettere i provvedimenti necessari ed urgenti volti alla dismissione degli apparati rinvenuti, nominare un responsabile che dia esecuzione al provvedimento e, in termini generali, em ettere un provvedimento che consenta di ottenere la liberazione ed il rilascio completo degli immobili. Con provvedimento del 25 gennaio 2024, il GE, ritenuto necessario il contraddittorio tra le parti, ha fissato

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 44 udienza di comparizione delle parti per il 21 febbraio 2024. All'udienza del 21 febbraio 2024, il Giudice ha rinviato la causa all’udienza del 27 marzo 2024 per la comparizione personale delle parti. Il giudizio è stato quindi rinviato in pendenza di trattative all’udienza del 26 giugno 2024, all’udienza del 25 settembre 2024, all’udienza del 18 dicembre 2024 e, da ultimo, all’udienza del 16 aprile 2025. A seguito di deposito di istanza congiunta con Cellnex Italia S.p.A. di rinvio di udienza, il Giudice ha rinviato la causa all’udienza del 19 novembre 2025 in pendenza di trattative. A tale udienza, su istanza delle parti, attesa la complessità delle trattative in corso, il Giudice ha disposto la sospensione della procedura esecutiva fino al 31 marzo 2027 e fissato termine per l’eventuale riassunzione al 11 aprile 2027.

Roma Capitale - Risorse per Roma S.p.A. – TAR Lazio R.G. 6596/2024: Con atto notificato in data 17 maggio 2024, Castello SGR S.p.A., per conto del Fondo RIUE, ha notificato il ricorso straordinario al Presidente della Repubblica per l’annullamento:

(i) della Determina Dirigenziale prot. n. QI/537039 sot. 01, recante “Reiezione istanza di Condono prot. 0/537039 sot 01 del 6 dicembre 2004 –Abuso in Viale di Tor di Quinto, 47 –00191 –Municipio XV”; -della nota prot. n. QI 2021/77732 del 21 aprile 2021 notificato in pari data dal Comune di Roma con il quale quest’ultimo, “al fine di procedere all’istruttoria della domanda di condono”, ha chiesto alla Ricorrente di presentarsi presso gli Uffici competenti “munita” di documentazione meglio ivi indicat a; (ii) della nota prot. n. QI 2023/149337 del 4 settembre 2023, recante “Comunicazione ai sensi dell'art.6, comma 2, della L.R. Lazio 12/2004, relativa all'istanza di Condono prot. 0/537039 sot.01”, trasmessa a Castello in pari data; (iii) della Relazione di Valutazione prot. QI/213669 del 30 novembre 2023, ancorché non conosciuta; nonché (iv) di ogni altro provvedimento, connesso, conseguente e presupposto, ad oggi non conosciuto, con espressa riserva di motivi aggiunti. Con tale ricorso Castello ha richiesto al Presidente della Repubblica di annullare gli atti ed i provvedimenti impugnati, per i motivi esposti. Roma Capitale, dichiarando di aver regolarmente ricevuto la notifica del ricorso straordinario, il 6 giugno 2024, ha comunicato, tramite notifica dell’atto di opposizione ex art. 10 d.p.r. n. 1199/1971, che era suo interesse che il contenzioso non venisse proseguito in sede amministrativa, instando affinché il giudizio venisse esaminato dal competente Giudice Am ministrativo, e ha domandato, ai sensi e per gli effetti dell’art. 10, d.p.r.

n. 1199/1971, che il ricorso in parola venisse trasposto e deciso in sede giurisdizionale. In data 14 giugno 2024, è stato notificato e contestualmente depositato, avanti al TAR Lazio, Roma, Sez. IV -ter, ove ha assunto R.G. 6596/2024, il ricorso per la trasposizione in sede giurisdizionale del ricorso straordinario inizialmente proposto al Presidente della Repubb lica, con il quale Castello SGR S.p.A.

si è costituita in giudizio, insistendo nella domanda di accoglimento del ricorso e nel conseguente annullamento degli atti impugnati. In data 14 giugno 2024, Castello ha

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 45 notificato e contestualmente depositato l’avviso per tutti i resistenti e i controinteressati di aver provveduto, ai sensi e per gli effetti dell’art. 48 del d.lgs.

104/2010, a notificare e a depositare in pari data avanti al TAR per il Lazio, Roma, l’atto di costituzione del giudizio comunicando che lo stesso ha assunto numero di R.G. 6596/2024. In pari data è stata altresì depositata istanza di fissazione dell’udienza. In data 16 giugno 2024, si è costituita formalmente in giudizio Roma Capitale, mediante deposito di memoria di stile, con la quale ha chiesto il rigetto del ricorso, riservandosi di svolgere ulteriori deduzioni, formulare istanze e produrre documenti in vista dell’udienza p ubblica di merito. La controinteressata Excelsia Nove S.r.l. non risulta, allo stato, costituita in giudizio. Il giudizio è stato discusso all'udienza del 2 dicembre 2025 e, in quella sede, è stato trattenuto in decisione. Con sentenza n. 23643/25, il TAR ha rigettato il ricorso e condannato il Fondo alla rifusione delle spese di lite, quantificate in Euro 1.000 oltre accessori.

Assemblea dei partecipanti Nel corso del primo semestre del 2026 , non si sono tenute riunioni dell’Assemblea dei Partecipanti del Fondo Riue.

Comitato consultivo

In data 13 maggio 2026, si è tenuta una riunione del Comitato Tecnico Consultivo del Fondo per esprimere parere in merito al seguente ordine del giorno:

1. aggiornamento in merito alla gestione del Fondo e al piano di ristrutturazione dello stesso;

2. parere preventivo e non vincolante in merito al conferimento di incarichi e al riconoscimento di commissioni di agency ai mediatori immobiliari, ai sensi dell’art. 14.3 ("Competenze del Comitato tecnico Consultivo") del Regolamento di gestione del Fondo.

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 46 Fatti rilevanti avvenuti successivamente al 30 giugno 2026

Alla data di approvazione della presente relazione di gestione, si evidenziano i seguenti eventi di rilievo:

- relativamente all’asset di Roma viale Tor di Quinto, in considerazione degli esiti negativi dei condoni in istruttoria con il Comune di Roma (presentati in data anteriore all’acquisizione dell’immobile da parte del Fondo), principalmente relativamente a (i) cabina elettrica realizzata nell’area di sedime e a servizio dell’immobile e (ii) l’auditorium nel seminterrato, è tutt’ora in corso di definizione con il conduttore in locazione Enel S.p.A. un’intesa che contempli (a) la sistemazione della cabina elettrica dell’edificio, consentendo la demolizione degli altri manufatti abusivi esterni e (b) la messa in pristino delle altre parti interne all’immobile (interrato e loggia); la conclusione di tale accordo consentirebbe l’adeguamento alla norma e vincoli delle porzioni difformi e quindi una regolare alienabilità dell’immobile principale, permanendo la necessità di completare l’iter edilizio -urbanistico per la regolarizzazione della

cabina elettrica;

- prosegue la sollecitazione di manifestazioni di interesse alla rilocazione degli sfitti e all’acquisizione degli assets del Fondo, anche con il supporto di broker e commercializzatori professionali ;

- in esecuzione del preliminare di compravendita avente ad oggetto i tre immobili di Livorno, Ancona e Sesto San Giovanni al valore complessivo di Euro 11.000.000, la società di gestione ha messo in mora la controparte Livor S.r.l. e la promissaria acquirent e originaria BGeneral S.p.A. (già Gibbi S.r.l., responsabile in solido) e ha identificato alcune soluzioni per ottenere l’adempimento ovvero, in alternativa, negoziare un adeguato indennizzo per l’inadempimento al pagamento del prezzo per l’asset di Livorn o, da coordinare con il piano di dismissioni in corso di aggiornamento le parti creditrici ;

- sono in particolare in corso dialoghi con i rappresentanti del nuovo creditore Milcham SPV per definire un nuovo piano di vendite che possa portare entro la fine del 2026 al rimborso integrale dell’esposizione finanziaria.

Attività di gestione e linee strategiche per il futuro Alla data di approvazione della presente relazione di gestione, la scadenza del Fondo , prevista per il 31 dicembre 2024 , è prorogata con l’attivazione del periodo di grazia triennale – di cui all’par. 24 del Regolamento di Gestione – al fine di proseguire il piano di valorizzazione e dismissione , sino al 31 dicembre 2027. L’autorità di

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 47 vigilanza è periodicamente informata sull’avanzamento del piano di valorizzazione e dismissione.

Nel prosieguo del 2026, quindi, il management della SGR continuerà a promuovere la valorizzazione sul mercato degli assets residui non ancora oggetto di impegni di vendita, cogliendo anche opportunità di partecipazione a bandi pubblici per acquisizioni (co me per Tivoli) e per locazione (per Pisa), considerandole opportunità di valorizzazione a valori premiali rispetto ai riscontri ottenuti sinora sul mercato. I proventi saranno primariamente destinati all’estinzione del debito verso la parte finanziatrice.

A fronte della situazione patrimoniale e finanziaria del Fondo e di quanto riportato nell'informativa della presente relazione di gestione, gli Amministratori hanno redatto la stessa ritenendo appropriato il presupposto della continuità gestionale ed il prosieguo delle strategie di gestione de l Fondo finalizzate alla liquidazione degli assets, seppure in un contesto di significativa incertezza determinata dal finanziamento scaduto per cui è in corso un processo di rinegoziazione con il nuovo finanziatore che agevoli la regolare prosecuzione del piano di dismissione degli ultimi assets in portafoglio.

Aggiornamenti normativi

– La Direttiva 2011/61/UE (“AIFMD”)

In data 21 luglio 2011 è entrata in vigore la Direttiva 2011/61/UE (“AIFMD”) che ha armonizzato a livello comunitario la disciplina applicabile ai gestori (“GEFIA”) di fondi di investimento di tipo alternativo (“FIA”), tra cui rientrano anche i fondi di ti po immobiliare.

La AIFMD introduce una disciplina europea comune applicabile a tutti i soggetti (i GEFIA, appunto) che gestiscono fondi comuni di investimento alternativi, ossia i FIA, nell’ambito dei quali rientrano anche, i fondi immobiliari gestiti dalla SGR.

Le norme della AIFMD sono state dettagliate dalle misure di esecuzione contenute nel Regolamento Delegato (UE) 231/2013 della Commissione Europea.

In Italia, in data 9 aprile 2014, è entrato in vigore il decreto legislativo 4 marzo 2014, n. 44 (“Decreto”), recante le previsioni di modifica del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 (“TUF”) necessarie a recepire le disposizioni di applicazione ge nerale contenute nella AIFMD.

Quanto alla regolamentazione “secondaria”, in data 19 marzo 2015, sono stati pubblicati in Gazzetta Ufficiale i seguenti atti normativi, entrati in vigore a decorrere dal 3 aprile 2015:

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 48 il Decreto 5 marzo 2015 n. 30 del Ministero dell’Economia e delle Finanze (“MEF”), concernente la determinazione dei criteri generali cui devono uniformarsi gli organismi di investimento collettivo del risparmio (“OICR”) italiani;

la delibera della Consob dell’8 gennaio 2015 contenente le modifiche (i) al Regolamento Intermediari, di cui alla Delibera Consob n. 16190 del 29 ottobre 2007 e al (ii) Regolamento Emittenti, di cui alla delibera Consob n. 11971 del 14 maggio

1999;

il Provvedimento della Banca d’Italia e della Consob del 19 gennaio 2015 contenente la modifica al Regolamento Congiunto, di cui al Provvedimento della Banca d’Italia e della Consob del 29 ottobre 2007 (“Regolamento Congiunto”);

il Provvedimento della Banca d’Italia del 19 gennaio 2015 contenente il “nuovo” Regolamento sulla gestione collettiva del risparmio, di cui al Provvedimento di Banca d'Italia che abroga e sostituisce quello di cui al Provvedimento della Banca d’Italia del 08 maggio 2012 I provvedimenti elencati sono entrati in vigore lo scorso 3 aprile 2015.

Alla luce di quanto sopra, la SGR ha posto in essere le attività necessarie ai fini di adeguamento alla normativa applicabile introdotta dalla AIFMD, dandone opportuna e tempestiva comunicazione alla Banca d’Italia in data 29 aprile 2015, con conseguente r ichiesta di iscrizione all’Albo delle società di gestione del risparmio in qualità di gestore di FIA ai sensi della AIFMD.

In data 3 giugno 2015, la SGR ha ricevuto comunicazione da parte della Banca d’Italia di essere stata autorizzata all’iscrizione nell’Albo delle SGR, al n. 47, sezione gestori di FIA “sopra soglia”, ai sensi della AIFMD.

Regolamento (UE) N. 2019/2088 (SFDR) e Regolamento (UE) 2020/852

Il quadro normativo europeo in tema di sostenibilità mira a rendere omogenee le informazioni nei confronti degli investitori circa i rischi di sostenibilità e circa la promozione dei fattori ESG - Environmental, Social, and Corporate Governance -

nelle att ività di investimento finanziario, ponendo a carico dei partecipanti ai mercati finanziari e dei consulenti finanziari, SGR incluse, l'obbligo di informare in via precontrattuale e continuativa gli investitori finali.

A partire dal 2018, con il Piano d’Azione sulla finanza sostenibile, la Commissione Europea ha adottato una serie di misure per orientare il mercato dei capitali verso un modello di sviluppo sostenibile, inclusivo e in linea con gli impegni assunti nell’am bito dell’Accordo di Parigi sul clima, per rendere i criteri ambientali, sociali e

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 49 di governance (“Enviromental, Social, Governance – ESG”) centrali nell’ambito della regolamentazione dei servizi finanziari.

I principali interventi in materia sono rappresentati da:

- Regolamento UE 2019/2088 del 27 novembre 2019 relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari, la “Sustainable Finance Disclosure Regulation” (c.d. SFDR);

- Regolamento UE 2020/852 del 18 giugno 2020 che stabilisce i criteri per determinare se un’attività economica possa considerarsi ecosostenibile, al fine di individuare il grado di ecosostenibilità di un investimento e recante modifica del regolamento (UE) 2019/2088, la “Taxonomy Regulation”.

Tali regolamenti mirano in particolare a conseguire una maggiore trasparenza su come i partecipanti ai mercati finanziari, incluse le SGR, integrano i rischi di sostenibilità nelle loro decisioni in materia di investimenti.

La regolamentazione di primo livello, in vigore dal 10 marzo 2021, ha l’obiettivo di integrare il rischio di sostenibilità nel processo di selezione, gestione e monitoraggio degli investimenti, fornendo anche la necessaria trasparenza alle scelte effettuat e attraverso la pubblicazione di informative sui siti degli intermediari, l’integrazione delle politiche di remunerazione, l’integrazione di alcune informazioni a riguardo nell’informativa precontrattuale.

Nella Gazzetta Ufficiale dell’Unione europea del 25 luglio 2022 è stato pubblicato il Regolamento delegato (UE) 2022/1288 della Commissione del 6 aprile 2022 che integra il Regolamento SFDR con le nuove norme tecniche di regolamentazione (c.d.

RTS), che sp ecificano i dettagli del contenuto e della presentazione delle informazioni relative al principio «non arrecare un danno significativo», il contenuto, le metodologie e la presentazione delle informazioni relative agli indicatori di sostenibilità e agli eff etti negativi per la sostenibilità, nonché il contenuto e la presentazione delle informazioni relative alla promozione delle caratteristiche ambientali o sociali e degli obiettivi di investimento sostenibile nei documenti precontrattuali, sui siti web e ne lle relazioni periodiche.

Nel 2022, inoltre, trovano applicazione nuovi provvedimenti di attuazione del Green Deal europeo pubblicati nella Gazzetta Ufficiale dell’Unione Europea in data 2 agosto 2021, tra i quali:

• il Regolamento delegato (UE) 2021/1253 della Commissione del 21 aprile 2021 che modifica il Regolamento delegato (UE) 2017/565 per quanto riguarda l’integrazione dei fattori di sostenibilità, dei rischi di sostenibilità e delle preferenze di sostenibilità in taluni requisiti organizzativi e condizioni di esercizio delle attività delle imprese di investimento. Tale Regolamento si applica a decorrere dal 2 agosto

2022;

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 50 • il Regolamento delegato (UE) 2021/1255 della Commissione del 21 aprile 2021 che modifica il Regolamento delegato (UE) n. 231/2013 per quanto riguarda i rischi di sostenibilità e i fattori di sostenibilità di cui i gestori di fondi di investimento alternati vi debbono tenere conto. Tale Regolamento si applica a decorrere dal 1°

agosto 2022;

• la Direttiva delegata (UE) 2021/1269 della Commissione del 21 aprile 2021 che modifica la Direttiva delegata (UE) 2017/593 per quanto riguarda l’integrazione dei fattori di sostenibilità negli obblighi di governance dei prodotti.

Ai fini dell’adeguamento alla normativa citata, la SGR ha avviato e sta portando avanti un percorso in materia di sostenibilità, volto a integrare in maniera progressiva i fattori ESG all’interno della governance, delle strategie e dei processi aziendali, in particolare nei processi di investimento, asset management e gestione dei rischi.

Il Consiglio di Amministrazione di Castello SGR ha istituito il “Comitato ESG” nella seduta del 5marzo 2021, con l’obiettivo di coordinare l'attuazione delle strategie ESG e la trasformazione dei processi aziendali, in coerenza con la normativa europea e nazionale di riferimento. Nel 2022 la composizione del Comitato è stata ampliata al fine di includere soggetti esterni con competenze specifiche e ne è stata rafforzata la mission.

La SGR ha adottato una Policy e definito una Strategia ESG che definisce gli obiettivi strategici di sostenibilità adottati dalla SGR, al fine di creare valore per gli investitori dei FIA gestiti, per i conduttori e gli utilizzatori degli asset, nonché per le comunità in cui questi sono inseriti.

Inoltre, nel 2022 è stato avviato un progetto per l’integrazione del framework di risk management per includere i rischi di sostenibilità tra i rischi cui sono esposti i FIA gestiti, in coerenza con l’entrata in vigore del Regolamento delegato (UE) 2021/12 55.

Gli investimenti sottostanti il presente prodotto finanziario non tengono conto dei criteri dell’UE per le attività economiche ecosostenibili.

Regolamento PRIIPs

Dal 1 gennaio 2018 è entrato in vigore il Regolamento (UE) n. 1286/2014 del Parlamento Europeo e del Consiglio Europeo, relativo ai documenti contenenti le informazioni chiave applicabile ai Prodotti d’investimento al dettaglio e assicurativi pre-assemblat i (“Regolamento PRIIPs”); tra questi, i fondi comuni di investimento.

Il Regolamento PRIIPs stabilisce regole uniformi: a) sul formato e sul contenuto del documento di natura precontrattuale contenente le informazioni chiave (cd. KID -

Key Information Document) che deve essere redatto dagli ideatori di PRIIPs, al fine

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 51 di fornire agli investitori retail informazioni rispetto agli investimenti sottostanti, ai rischi e ai costi associati al prodotto stesso nonché b) sulla diffusione del documento stesso agli investitori retail, anche attraverso il sito internet del produtt ore e la rete distributiva, in tempo utile prima della vendita, al fine di consentire a tali investitori di comprendere e raffrontare le caratteristiche e i rischi chiave dei PRIIPs.

Il KID del Fondo risulta pertanto disponibile nella sua ultima versione nel sito internet di Castello SGR nella sezione dedicata al Fondo stesso.

Regime fiscale

Il trattamento fiscale dei fondi immobiliari è disciplinato dall’art. 6 del D. L. 351/2001, in forza del quale il Fondo non è soggetto alle imposte sui redditi (IRES) e all’imposta regionale sulle attività produttive (IRAP).

L’art. 41 bis del D. L. 269/2003, convertito con modificazioni dalla legge 24 novembre 2003, n. 326, ha apportato radicali modifiche al regime di imposizione fiscale dei fondi immobiliari per quanto riguarda le imposte dirette.

In particolare, il D. L. 269/2003, abrogando l’imposta patrimoniale a partire dal 1° gennaio 2004, pari all’1% del valore complessivo netto del Fondo, ha trasferito l’onere del prelievo fiscale dal Fondo Immobiliare ai partecipanti.

Le ritenute sui redditi di capitale percepiti dal Fondo continuano ad essere operate a titolo di imposta. La ritenuta alla fonte e le imposte sostitutive sui redditi di capitale non si applicano sui seguenti redditi:

- interessi ed altri proventi delle obbligazioni e dei titoli similari soggetti alle disposizioni del Decreto Legislativo 1° aprile 1996, n. 239;

- dividendi corrisposti dalle società;

- interessi ed altri proventi dei conti correnti, depositi, certificati di deposito e

buoni fruttiferi;

- proventi da riporti, pronti contro termine su titoli e valute, mutuo di titolo

garantito;

- interessi ed altri proventi maturati sino al momento del rimborso anticipato di obbligazioni e titoli similari con scadenza non inferiore a 18 mesi emessi da soggetti non residenti in Italia;

- proventi derivanti dalla partecipazione ad Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio in valori mobiliari di diritto estero, situati negli Stati membri UE, conformi alle direttive comunitarie, le cui quote siano collocate nel territorio dello Stato ;

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 52 - altri redditi di capitale di cui all’art. 26, comma 5, D.P.R. 29 settembre 1973, n. 600.

Ai sensi dell’art. 8 del D. L. 351/2001, la Società di Gestione è soggetto passivo I.V.A.

relativamente alle cessioni di beni e alle prestazioni di servizi attinenti alle operazioni del Fondo. La determinazione e la liquidazione dell’imposta avvengono separatamente rispetto a quella dovuta per l’attività della Società di Gestione, mentre il versamento viene effettuato cumulativamente per la Società di Gestione e i fondi dalla stessa g estiti. Il suddetto art. 8 prevede, inoltre, alcune agevolazioni in relazione ai crediti I.V.A. generatisi in capo al Fondo.

La Società di Gestione provvede agli obblighi di dichiarazione e di versamento dell’Imposta Municipale Unica (IMU) dovuta.

Per quanto attiene al regime fiscale dei partecipanti, l’art. 7 del D. L. 351/2001, così come modificato dall’art. 41 bis del D. L. 269/2003, introduce, a decorrere dal 1° gennaio 2004, una ritenuta del 20% a carico dei possessori delle quote. Tale ritenut a si applica: (i) sull’ammontare dei proventi riferibili a ciascuna quota; (ii) sulla differenza tra il valore di riscatto o di liquidazione delle quote ed il costo di sottoscrizione o acquisto.

La ritenuta del 20% opera:

- a titolo di acconto, nei confronti di: (i) imprenditori individuali, se le partecipazioni sono relative all’impresa commerciale; (ii) società in nome collettivo, in accomandita semplice ed equiparate; (iii) società ed enti indicati nelle lettere a) e b) de ll’art. 87 del D.P.R. 917/86 e stabili organizzazioni nel territorio dello Stato delle società e degli enti di cui alla lettera d) del predetto

articolo;

- a titolo di imposta, nei confronti di tutti gli altri soggetti.

Il comma 3 dell'articolo 7 del D. L. 351/2001 è stato modificato dall’art. 32 comma 7 del D. L. 78/2010, coordinato con la legge di conversione n. 122/2010, che ha disposto che la ritenuta non si applica sui proventi percepiti da fondi pensione e organismi di investimento collettivo del risparmio esteri, sempreché' istituiti in Stati o territori inclusi nella lista di cui al decreto ministeriale emanato ai sensi dell'articolo 168-bis del testo unico delle imposte sui redditi di cui al decreto del Presidente della Repubblica 22 dicembre 1986, n. 917, nonché' su quelli percepiti da enti od organismi internazionali costituiti in base ad accordi internazionali resi esecutivi in Italia e da banche centrali o organismi che gestiscono anche le riserve ufficiali del lo Stato. Inoltre, per tali proventi, spettanti a soggetti residenti in Stati con i quali siano in vigore convenzioni per evitare la doppia imposizione sul reddito, ai fini dell'applicazione della ritenuta nella misura prevista dalla convenzione, i sostitu ti d'imposta devono acquisire: a) una dichiarazione del soggetto non residente effettivo beneficiario dei proventi, dalla quale risultino i dati identificativi del soggetto medesimo, la sussistenza di tutte le condizioni alle quali è subordinata

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 53 l'applicazione del regime convenzionale, e gli eventuali elementi necessari a determinare la misura dell'aliquota applicabile ai sensi della convenzione; b) un'attestazione dell’autorità fiscale competente dello Stato ove l'effettivo beneficiario dei prove nti ha la residenza, dalla quale risulti la residenza nello Stato medesimo ai sensi della convenzione. L'attestazione produce effetti fino al 31 marzo dell'anno successivo a quello di presentazione.

Le disposizioni di cui al comma 7 hanno effetto per i proventi percepiti a decorrere dalla data di entrata in vigore del presente decreto sempre che riferiti a periodi d’attività dei fondi che hanno inizio successivamente al 31 dicembre 2009. Per i proventi percepiti a decorrere dalla data di entrata in vigore del presente decreto e riferiti a periodi d’attività del fondo chiusi fino al 31 dicembre 2009, continuano ad applicarsi le disposizioni dell'articolo 7 del D. L. 351/2001 nel testo in vigore a lla predetta data.

Per quanto riguarda il regime di tassazione dei proventi, l'Agenzia delle Entrate, con la risoluzione del 2 maggio 2006 allegata alla circolare di Assogestioni n. 55/06/C, ha chiarito alcuni temi in merito al trattamento dei proventi maturati prima del 31 dicembre 2003. In particolare, in occasione delle distribuzioni, occorre considerare gli utili distribuiti come proventi "ante 31 dicembre 2003" (cioè non soggetti alla ritenuta del 20%) fino a concorrenza del plafond rappresentato dall'incremento di valor e netto del fondo registrato tra la data di costituzione e il 31 dicembre 2003, al netto di quanto distribuito a tale titolo "ante 31 dicembre 2003" fra il 1° gennaio 2004 e oggi. Solamente gli utili eccedenti il predetto plafond vanno considerati come proventi "post 1° gennaio 2004” e, quindi, soggetti alla ritenuta del 20% (per i proventi maturati dal 1° luglio 2014 la ritenuta viene applicata nella misura del 26%).

L’articolo 8, comma 9, del decreto -legge n° 70 del 13 maggio 2011, convertito in legge (Legge n° 106 del 12 luglio 2011), ha apportato importanti modifiche all’articolo 32 del decreto legge n° 78/2010. In particolare:

- viene abrogato il comma 2 dell’art. 32, che demandava ad un decreto del Ministro dell’economia e delle finanze l’individuazione delle disposizioni di attuazione delle modifiche al TUF contenute nel comma 1;

- viene modificato il regime di tassazione, ai fini delle imposte dirette, dei partecipanti ai fondi immobiliari in funzione della natura e dell’entità della partecipazione da essi detenuta. In particolare:

1. mantengono in ogni caso, a prescindere dall’entità della partecipazione detenuta, l’attuale regime di tassazione alcune categorie di investitori: lo Stato e gli enti pubblici, gli OICR italiani, le forme di previdenza complementare ed enti di previdenza ob bligatoria, le imprese di assicurazione limitatamente agli investimenti destinati alla copertura delle riserve tecniche, gli intermediari bancari e finanziari assoggettati a forme di vigilanza prudenziale, tutti i soggetti e i patrimoni appena indicati costituiti all’estero in paesi o territori che consentano uno scambio di

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 54 informazioni volto ad individuare i beneficiari effettivi del reddito sempreché inclusi nella “white list”, gli enti che perseguano le finalità previste dalle legge sulle fondazioni bancarie, le società residenti che perseguano esclusivamente finalità mutu alistiche, le società o i veicoli contrattuali partecipati in misura superiore al 50% dai soggetti appena

indicati;

2. sono soggetti a tassazione per trasparenza e, quindi, a prescindere dalla percezione dei proventi, le persone fisiche, le società, i veicoli contrattuali e gli enti diversi da quelli indicati nel precedente punto che detengano una partecipazione superiore al 5% del patrimonio del fondo;

3. sono in ogni caso, soggetti a tassazione con aliquota del 20% i proventi percepiti da soggetti non residenti, diversi da quelli indicati al punto 1, che detengano una partecipazione superiore al 5% del patrimonio del fondo.

- relativamente alle quote detenute al 31 dicembre 2010 da parte degli investitori indicati nei punti 2 e 3 è dovuta dai partecipanti un’imposta sostitutiva delle imposte sui redditi pari al 5% del valore medio delle quote possedute nel periodo d’imposta;

- per i fondi che alla data del 31 dicembre 2010 presentavano tra i propri partecipanti almeno uno dei soggetti indicati nei punti 2 e 3 è prevista la possibilità di disporre la liquidazione del fondo entro il 31 dicembre 2011, previa applicazione di un’impo sta sostitutiva delle imposte sui redditi e dell’IRAP pari al 7% del valore netto del fondo risultante al 31 dicembre 2010.

La liquidazione non può durare più di 5 anni e sui risultati della gestione del fondo si applica un’imposta sostitutiva del 7%. Veng ono mantenute le disposizioni originariamente contenute nell’art. 32, commi 5 -bis, 5 -ter e 5 -

quater volte ad evitare la doppia tassazione dei redditi in capo ai partecipanti e quelle che prevedono disposizioni agevolative ai fini delle imposte indirette, per le operazioni di liquidazione.

In data 16 dicembre 2011 è stato emanato il provvedimento del Direttore dell’Agenzia delle Entrate recante modalità di attuazione della nuova disciplina fiscale dei fondi immobiliari di cui all’art. 32 del Decreto -legge 31 maggio 2010 n. 78.

Imposta di bollo

Con l’articolo 19, del Decreto -legge 6 dicembre 2011, n. 201 (“DL 201/2011”) ed il decreto attuativo del 24 maggio 2012 (“Decreto”) è stata prevista l’applicazione dell’imposta di bollo sulle comunicazioni relative ai prodotti ed agli strumenti finanziari di qualsiasi natura. L’imposta di bollo è dovuta da ciascun partecipante a decorrere dell’anno 2012. L’imposta è dovuta nella misura proporzionale dell’1 per

Relazione Semestrale di Gestione al 30.06.2026 Pagina | 55 mille ed è applicata sul valore di mercato delle quote (o, in mancanza, sul valore nominale o di rimborso), il quale - in mancanza di differenti indicazioni da parte dell’Amministrazione Finanziaria - può ritenersi coincidente con il valore delle quote così come indicato nella relazione. L’ammontare dell’imposta dovuta annualmente non può essere inferiore ad Euro 34,20 e non può essere superiore, per il solo anno 2012, ad Euro 1.200 a partecipante. Per gli anni successivi al 2012, l’imposta di bollo sarà do vuta nella misura proporzionale del 1,5 per mille, innalzata al 2,0 per mille per il 2014 e a regime per gli anni successivi, senza alcun massimale per i soggetti persone fisiche e con il limite di Euro 14.000 per tutti i soggetti diversi dai precedenti.

Il versamento dell’imposta di bollo dovrà essere eseguito dall’ente gestore, previa provvista da parte del partecipante, in tutti i casi in cui esso intrattiene direttamente o indirettamente con il quotista uno stabile rapporto. Ai sensi dell’art. 19, comma 3-

bis del DL 201/2011, in caso di mancata provvista da parte del quotista per il pagamento dell’imposta, l’ente gestore può effettuare i necessari disinvestimenti. In data 21 dicembre 2012 è stata pubblicata la Circolare n. 48/E dell’Agenzia delle Entrate che commenta l’imposta di bollo applicabile alle comunicazioni relative ai prodotti finanziari.

È stata modificata con la legge di stabilità per il 2014 (legge n. 147 del 27 dicembre 2013) l’imposta di bollo sulle comunicazioni relative ai prodotti ed agli strumenti finanziari di qualsiasi natura., con l’aumento dell’aliquota dal 1,5 al 2 per mille, e con l’innalzamento del limite massimo da 4.500 a 14.000 per tutti i clienti diversi dalle persone fisiche.

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In allegato alla relazione è fornito l’estratto della relazione sul valore di mercato dei beni immobili vincolati al Fondo Risparmio Immobiliare Uno Energia alla data del 30 giugno 2026 redatta dall’esperto indipendente Ryze S.p.A

Milano, 29 luglio 2026

Il Consiglio di Amministrazione

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TECNICO CONSULTIVO DEL FIA