Compagnie de l'Odet : Rapport financier semestriel 2026

RAPPORT SEMESTRIEL 2026

SOMMAIRE

1. RAPPORT D’ACTIVITÉ
   1. SYNTHÈSE DES RÉSULATS DU PREMIER SEMESTRE 2026
   2. RÉSULTATS DU PREMIER SEMESTRE 2026
   3. STRUCTURE DU GROUPE
   4. COMPARABILITÉ DES COMPTES
   5. PERFORMANCE ESG
   6. ACTIVITÉS
   7. ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE ET PERSPECTIVES
   8. PRINCIPAUX RISQUES ET INCERTITUDES
   9. PRINCIPALES TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES
   10. ORGANIGRAMME DU GROUPE AU 30 JUIN 2026
   11. ÉVOLUTION DU COURS DE L'ACTION
2. CONSOLIDÉS RÉSUMÉS SEMESTRIELS
   1. ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS AU 30 JUIN 2026
   2. NOTES ANNEXES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE
4. ATTESTATION DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

1. RAPPORT D’ACTIVITÉ

1. Synthèse des résulats du premier semestre 2026

Le chiffre d’affaires consolidé au premier semestre 2026 s’élève à 1 644 millions d’euros, en hausse de 8 % à périmètre et change constants.

Le résultat opérationnel ajusté (EBITA (1)) s'établit à 97 millions d’euros, en baisse de -20 % par rapport au premier semestre 2025.

Le résultat net consolidé s’établit à 96 millions d'euros, contre 257 millions d’euros au premier semestre 2025.

Le résultat net part du Groupe ressort à 54 millions d'euros contre 163 millions d’euros au premier semestre 2025.

La position nette de trésorerie s’élève à 3 658 millions d’euros au 30 juin 2026 contre 5 126 millions d'euros à fin 2025.

Un acompte sur dividende exceptionnel de 380 euros par action.

(1) Voir glossaire.

2. Résultats du premier semestre 2026

2.1. Chiffres clés consolidés

(1) Voir glossaire.

(2) Gearing = ratio endettement net/fonds propres.

n.a. non applicable.

2.2. Chiffre d'affaires par activité

Le chiffre d’affaires s’élève à 1 644 millions d’euros, en hausse de 8 % à périmètre et taux de change constants :

• Bolloré Energy : 1 467 millions d’euros, +9 %, en progression dans un contexte général de hausse des cours liée au conflit au Moyen-Orient, malgré le recul des volumes vendus (-10 %) ;
• Industrie : 156 millions d’euros, +1 %, en légère progression par rapport au premier semestre 2025, portée par la croissance des activités Films (hausse des volumes en diélectrique et en emballage) et Systèmes, malgré le recul des activités Blue ;
• Autres : 21 millions d’euros, -6 %, baisse des recettes immobilières et -34 millions d’euros en données brutes, essentiellement imputables à la sortie de la participation dans Ovrsea du périmètre en décembre 2025 à la suite de sa fusion avec la société Fusalpes.

En données publiées, le chiffre d’affaires progresse de 6 %, après un effet périmètre de -31 millions d’euros (principalement lié à la sortie d’Ovrsea) et un effet de change de +1 million d’euros.

2.3. Résultat ajusté par activité (EBITA)

Le résultat opérationnel ajusté (EBITA(1)) s’établit à 97 millions d’euros, en baisse de -20 % par rapport au premier semestre 2025.

• Bolloré Energy (2) : 47 millions d’euros, en progression de 77 %, dans un contexte de cours élevés, soutenue par l’effet stock positif et par la bonne performance de la distribution en France et en Allemagne ;
• Communication (3) : 184 millions d’euros, en recul, pénalisée par la baisse des contributions de Canal+ (-21 millions d’euros) et d’UMG (-6 millions d’euros) principalement ;
• Industrie (2) : -42 millions d’euros, réduction des pertes de 10 millions d’euros par rapport au premier semestre 2025, Blue Solutions concentrant ses efforts sur la recherche liée aux batteries de nouvelle génération ;
• Autres : -93 millions d’euros, hausse des charges de personnel et baisse des recettes immobilières, consécutives aux importantes cessions réalisées au cours des dernières années.

(1) Voir glossaire.

(2) Avant frais de groupe.

(3) Mises en équivalence opérationnelle.

2.4. Résultat financier

Le résultat financier s’établit à 45 millions d’euros contre 96 millions d’euros au premier semestre 2025, en raison de la baisse des taux d’intérêt et des dividendes reçus du Groupe Socfin.

2.5. Résultat des entreprises associées

Le résultat net des sociétés mises en équivalence non opérationnelles s’établit à 6 millions d’euros contre un résultat à l’équilibre au premier semestre 2025, en raison de la hausse de la quote-part de résultat net de Compagnie de l’Étoile des Mers.

Il n’intègre plus la quote‑part du résultat net du Groupe Socfin depuis fin 2024.

Après prise en compte de -28 millions d’euros d’impôts (contre -11 millions d’euros au premier semestre 2025), le résultat net consolidé s’établit à 96 millions d’euros, contre 257 millions d’euros au premier semestre 2025.

Le résultat net part du Groupe ressort à 54 millions d’euros contre 163 millions d’euros au premier semestre 2025.

2.6. Bilan, liquidité

(1) Gearing = ratio d'endettement net / fonds propres.

Les capitaux propres s’établissent à 20 017 millions d’euros, contre 21 089 millions d’euros au 31 décembre 2025, en baisse de -1 072 millions d’euros, principalement liée aux dividendes distribués aux minoritaires (-1 190 millions d’euros) et aux acquisitions d’actions Bolloré SE (-253 millions d’euros), malgré la variation de la juste valeur des titres détenus par le Groupe (+333 millions d’euros).

Les capitaux propres part du Groupe ressortent à 13 269 millions d’euros contre 12 793 millions d’euros au 31 décembre 2025.

Au 30 juin 2026, Compagnie de l’Odet affiche une position nette de trésorerie de 3 658 millions d’euros contre 5 126 millions d’euros à fin 2025. La baisse de -1 468 millions d’euros intègre notamment le versement des dividendes aux minoritaires (-1 190 millions d’euros) ainsi que les acquisitions d’intérêts minoritaires pour -253 millions d’euros.

Liquidité du Groupe

A fin juin 2026, Compagnie de l’Odet dispose de 7 milliards d’euros de disponibilités et de lignes confirmées.

Évolution de la position nette de trésorerie / (Endettement net), en millions d’euros

3. Structure du Groupe

Principales opérations réalisées

Compagnie de l’Odet :

• Le 25 juin 2026, la société a perçu un dividende exceptionnel de 1,5 euro par action de Bolloré SE, représentant un montant de 3,1 milliards d’euros.
• Depuis le début de l’année 2026, Compagnie de l’Odet a acquis 89 millions d’actions Bolloré SE au prix unitaire de 4,57 euros (représentant 3,2 % du capital), pour un montant total de 409 millions d’euros, dont 15 millions d’actions détenues par des filiales de Bolloré SE, pour 81 millions d’euros, dans le cadre de la simplification des structures du Groupe.
• En 2026, Compagnie de l’Odet a acquis 15,7 millions d’actions Canal+ (soit 1,58 % du capital), à un prix de revient moyen de 2,53 livres sterling pour un montant de 40 millions de livres sterling (équivalent à 46 millions d'euros), complétant les actions acquises en 2025. Au total, Compagnie de l’Odet détient près de 48 millions d’actions représentant 4,8 % du capital, pour un montant de 107 millions de livres sterling (équivalent 127 millions d'euros).

Compagnie de l’Étoile des Mers

Compagnie de l’Étoile des Mers, filiale de Bolloré Participations SE à 51 % et dont Compagnie de l’Odet détient 49 %, a acquis des participations dans Havas N.V.. Elle détient désormais 22,6 % d’Havas N.V. pour un investissement de 347 millions d’euros, représentant un prix par action de 15,5 euros. Par ailleurs, Bolloré SE détient toujours 30,44 % d’Havas N.V. en direct et Compagnie de l’Odet 0,6 %.

Scission de Vivendi

• Le 22 avril 2025, à la suite d’une saisine par la société de droit luxembourgeois CIAM Fund, la Cour d’appel de Paris a annulé une décision de l’AMF en date du 13 novembre 2024 en ce qu’elle avait retenu l’absence de contrôle de Bolloré SE à l’égard de Vivendi SE au sens de l’article L. 233-3 du Code de commerce.
• Le 18 juillet 2025, en vertu de l’arrêt de la Cour d’appel du 22 avril 2025, l’AMF a décidé qu’un projet d’offre publique de retrait visant les titres de capital de la société Vivendi SE devait être déposé dans un délai fixé à six mois. La clôture de l’offre n’interviendrait qu’après que la Cour de cassation, dans le cadre des pourvois formés à l’encontre de l’arrêt de la Cour d’appel de Paris du 22 avril 2025, aura rendu son arrêt. Le 28 juillet 2025, Bolloré SE a décidé de former un recours devant la Cour d’appel de Paris tendant à l’annulation de la décision de l’AMF du 18 juillet, cette annulation ayant été constatée par cette même Cour le 9 avril 2026, par l’effet de la cassation de l’arrêt du 22 avril 2025, telle que décrite ci-dessous.
• Le 28 novembre 2025, la Cour de cassation a cassé l’arrêt du 22 avril 2025 en ce qu’il avait retenu que la société Vivendi SE était contrôlée par Bolloré SE au sens de l’article L. 233-3, I, 3° du Code de commerce au motif que la Cour d’appel avait violé ce texte et a renvoyé l’affaire à la Cour d’appel de Paris autrement composée. L’audience de plaidoiries a eu lieu le 22 mai 2026.
• Le 8 juillet 2026, la Cour d’appel de Paris, réunie en formation solennelle, a rejeté l’intégralité des demandes de CIAM Fund. La Cour a ainsi jugé que Vivendi SE ne pouvait pas être considérée comme étant contrôlée, par Bolloré SE, au sens des 3° et 4° du I de l’article L. 233-3 du Code de commerce, l’existence d’un contrôle par concert, au sens du III du même article, n’étant pas davantage caractérisée. La société CIAM Fund a été condamnée à verser un total de 350 000 euros au titre de l’article 700 du Code de procédure civile, dont 200 000 euros au profit de Bolloré SE.
• La société CIAM a décidé de former un pourvoi en cassation à l’encontre de l’arrêt rendu par la Cour d’appel de Paris le 8 juillet 2026.

Bluebus / Blue Solutions

• Bolloré SE a annoncé le 8 septembre un projet prévoyant l’arrêt de la production de bus électriques Bluebus pouvant conduire à la suppression de 74 postes. Dans un marché français moins dynamique qu’attendu, marqué par une concurrence intense et une forte pression sur les prix, Bluebus n’a pas la taille suffisante pour rivaliser avec les autres acteurs du secteur. Après plusieurs années de recherche active de solutions et malgré les efforts déployés pour adapter son modèle, l’entreprise a constaté que les conditions n’étaient plus réunies. Une offre d’un industriel européen de reprise partielle d’actifs a été présentée, permettant de minimiser le coût social.
• Bolloré SE a également annoncé un projet de recentrage de la stratégie de Blue Solutions sur les batteries de 4ème génération pouvant conduire à la suppression de 41 postes.

4. Comparabilité des comptes

Indicateurs de performance

• Au 30 juin 2026, Compagnie de l’Odet n'a pas modifié la définition des indicateurs de performance, et notamment l'EBITA, qui sont comparables à ceux du 30 juin 2025. Les données de l’EBITA et du résultat opérationnel sont présentées avant frais de Groupe.

Évolution des principales devises

5. Performance ESG

ENVIRONNEMENT : Adapter nos activités au changement climatique par l'innovation de nos produits et services et l'atténuation de notre empreinte carbone

• 92 % des collaborateurs formés aux enjeux environnementaux et à la lutte contre le dérèglement climatique en 2025.
• Mise à jour de la stratégie climat et maintien des objectifs validés par le Conseil d’administration en mars 2025.

NOTATIONS 2025 Bolloré

Score ESG Global = BB

Échelle de notation :

CCC - B - BB- BBB - A -AA - AAA

Scope 1&2

Objectif de réduction de 42 % du Scope 1&2 à l’horizon 2030 par rapport à 2022 en alignement avec une trajectoire permettant de limiter le réchauffement climatique à 1,5°C

Scope 3

Objectif de réduction de 30 % des postes « Achat et combustion des produits pétroliers vendus » et grâce en particulier aux investissements de Bolloré Energy dans les biocarburants; Cet objectif contribuera à une baisse des émissions du scope 3 du Groupe de 26 % en 2030 par rapport à 2022.

Score ESG Global = Medium Risk (24,8)

Echelle de notation :

Negligible Low Medium High Severe

0-10 10-20 20-30 30-40 40+

➔ Degré d'exposition au risque + note relative à la maitrise du risque

SOCIAL : Développer les compétences de chacun et préserver des conditions de travail sûres pour tous, y compris dans notre chaîne de valeur

• 98,3 % des salariés sont couverts par un système de gestion de la santé et de la sécurité.
• La rémunération des femmes est supérieure de 0,12 % à celle des hommes.
• 100 % des contrats fournisseurs hors-production 2025 intègrent la clause RSE, alignée sur les principes de l’OCDE, l’ONU et les conventions internationales de l’OIT.

GOUVERNANCE : Agir avec intégrité, transparence et éthique dans la conduite de nos affaires

• Un Conseil d’administration composé de 15 administrateurs, dont 40 % d’indépendants et 40 % de femmes.
• Executive Session des administrateurs indépendants depuis 2022.
• Formation RSE des administrateurs indépendants depuis 2023 (1 à 2 fois par an).
• Critères RSE dans la rémunération des mandataires sociaux et le calcul de l’intéressement Bolloré SE, IER et Blue.
• CSRD 2025 : publication d’un rapport RSE Bolloré SE, Compagnie de l’Odet et SIF Artois.

Score "Climate Change" = B

➔ Echelle de notation : de A à D-

➔ La note de B ou B- témoigne d'une prise de conscience accrue des questions écologiques

Score = 52/100

➔ Echelle de notation : de 0 à 100

6. Activités

LOGISTIQUE PÉTROLIÈRE
BOLLORÉ ENERGY

(1) Avant frais de Groupe.

• Chiffre d’affaires : +9 % à périmètre et taux de change constants.
  • Progression de l’activité, portée par des effets prix favorables, essentiellement sur les activités de distribution, liés à la forte hausse des cours de référence observée dès la fin du premier trimestre (conflit au Moyen-Orient), malgré des volumes globalement en baisse.
• EBITA : 47 millions d'euros, +77 % à périmètre et taux de change constants
  • Résultats en forte progression, portés par l’effet stock positif et par les bonnes performances de la distribution en France et en Allemagne ainsi que de la logistique en participation, malgré le léger repli des activités de stockage.
• Investissements et développements
  • Investissements stables, consacrés à la poursuite du renouvellement du parc de camions et à l’acquisition de fonds de commerce pour l’activité de Distribution Détail.
  • Poursuite des investissements de DRPC pour accueillir les nouvelles générations de carburants.

COMMUNICATION

UNIVERSAL MUSIC GROUP (UMG)

Résultats publiés par UMG

(1) Downtown consolidé depuis le 20 février 2026.

(2) & (3) voir glossaire.

(4) Calculé sur la base d’un résultat net ajusté (uniquement des variations de juste valeur dans Spotify et Tencent Music Entertainment) de 607 millions d'euros au premier semestre 2026 et 633 millions d'euros au premier 2025.

• Chiffre d’affaires : +11 % porté par la croissance du streaming payant (+13,2 % à taux constant), de l’édition musicale (+8,4 % à taux constant) et l’intégration de Downtown.
• EBITDA ajusté : marge d’EBITDA ajusté en baisse à 21,1 %, sous l’effet de la baisse de la marge d’EBITDA du Recorded Music (effet mix et répertoire défavorables), d’une augmentation des coûts corporate et des pertes du Merchandising.
• Résultat net part du groupe : 222 millions d'euros, contre 1 432 millions d'euros au premier semestre 2025. Hors effet de réévaluations des participations dans Spotify et Tencent Music, des amortissements de catalogues et des coûts de rémunération en actions, le résultat net ajusté ressort à 863 millions d'euros, +4 % par rapport au premier semestre 2025.
• Dividende intérimaire : 0,24 euro par action (432 millions d'euros), stable par rapport au dividende intérimaire 2025.

GROUPE CANAL+

Résultats publiés par Canal+

(1) En mars 2026, le groupe a finalisé le désinvestissement de son activité au Vietnam, initiée en 2025.

(2) Suite à l'arrêt du service Showmax en avril 2026, cette activité a été placée en activité cédée.

(3) Les données de MCG intégrées dans les comptes ne sont pas auditées et proviennent du management de MCG.

• Chiffre d'affaires : +0,1 % avec MCG et +1,4 % en organique hors MCG grâce à l’Afrique et à l’activité de production et distribution de contenus (Studio Canal). L’Europe est pénalisée par l’arrêt de C8 en France et par des cessions en Hongrie.