1S26
PRESENTACIÓN
DE RESULTADOS
RESULTADOS FINANCIEROS | JULIO 2026
01 _
RESUMEN EJECUTIVO
02 _
SECTOR RESIDENCIAL ESPAÑOL
03 _
RESULTADOS OPERATIVOS
04 _
RESULTADOS FINANCIEROS
05 _
PRINCIPALES CONCLUSIONES
06 _
APÉNDICE
ÍNDICE2
Las Rozas Homes, Madrid 1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
RESUMEN
EJECUTIVO
3 01
_
Siscaró
, Andorra (JV con
Castlelake
) 1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 20264
1S26:
RESULTADOS SÓLIDOS Y MERCADO RESILIENTE PESE A
LA INTEGRACIÓN DE AEDAS E INCERTIDUMBRE GEOPOLÍTICA
Los fundamentales del sector
resi
y la fortaleza de la macro prevalecen sobre la
incertidumbre geopolítica
Un salto de escala sin
disrupciones, sólidos
márgenes y una fuerte generación de caja Ejecución impecable y resiliencia del negocio durante la integración de
AEDAS
01_
Mercado Residencial
03_Resultados
Financieros
02_Resultados
Operativos
Reiteramos
objetivos con
creciente visibilidad sobre los
resultados
2026
04_Objetivos 2026
5 1.
Incluye el 100% del negocio de Gestión de Activos. 2. Cifra anualizada aplicada sobre las unidades pendientes de comercialización en base comparable.
3 . Ajustado por partidas no recurrentes. 4. NAV atribuible .
NEGOCIO
PROMOTOR
1
DATOS
FINANCIEROS
c.36.600#
BANCO DE SUELO
GESTIONADO
18.933#
ACTIVAS
9.314#
(
€3.32
5 m n )
LIBRO DE PRE
-
VENTAS
5% HPA
2
c.23.300#
BANCO DE
SUELO PROPIO
13.401#
WIP & FP
2.392#
ENTREGAS
3.000#
PRE -
VENTAS
BRUTA
S
€680mn
INGRESOS
TOTALES
€54mn
BENEFICIO NETO
3
€1.166mn
DEUDA NETA AJ.
€3.116mn
GAV
€119mn
EBITDA
3
(€0,54/
sh )
BPA 3
37,4%
LTV
€1.811mn
(€18,32/
acc 4
) NAV
1 S 26
RESULTADOS
OPERATIVOS
Y
FINANCIEROS
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
SECTOR
RESIDENCIAL
ESPAÑOL
6 02
_
Lunara, Cádiz
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
2,3
España
2.1 2.2
2.3 2.4
(%) 2,4
2,3 2,2
2,1
Fuente
:
Consenso
de Bloomberg e INE.
LA MACRO ESPAÑOLA SIGUE RESILIENTE PESE A UNA GRAN
INCERTIDUMBRE GEOPOLÍTICA
▪ A pesar del conflicto en Oriente Medio, la economía española ha demostrado su resiliencia y se espera que el PIB crezca un 2,3% Interanual ▪ España sigue liderando el crecimiento del PIB frente a la Zona Euro
(0,6%)
▪ En el año, la economía española ha creado +622.000 empleos -
elevando
los afiliados a la Seguridad Social al máximo histórico de 22,4mn ▪ La inflación se ha acelerado hasta el
3,2%
en junio, principalmente por el conflicto en Oriente Medio
+2,3%
Interanual
Consenso
Crecimiento
PIB 2026
+622.000
Empleos
Creados
hasta
jun -
26
22,4mn
Récord de Afiliados a la Seguridad Social jun -
26
3,8x vs
Crecimiento PIB ES vs Zona Euro (2,3% vs 0,6%)
Perspectivas
Macro
Resilientes
Comparativa
Consenso
de
Crecimiento
del PIB (%) 2,3 1,0 0,6 0,6 1,8 1,1 1,1 1,2 0 1 2 3
España
R.U.
Alemania
Zona Euro
(%)
2026
20277
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
86% 43%
49% 73%
67% 30%
20% 40%
60% 80%
100%
dic.-00
ene.-03
feb.-05
mar.-07
abr.-09
may.-11
jun.-13
jul.-15
ago.-17
sep.-19
oct.-21
nov.-23
dic.-25
España
Alemania
R.U.
EE.UU.
Fuente: OECD
e INE.
LOS BALANCES DE LOS HOGARES SIGUEN
EXCEPCIONALMENTE SÓLIDOS, SOSTENIENDO LA DEMANDA
▪ La deuda de los hogares se sitúa en el 43% del PIB -
el nivel más bajo en más de 20 años y de los más bajos
de Europa
▪ La Deuda Hipotecaria sobre PIB se ha reducido a la mitad desde el
pico
y ha alcanzado un mínimo histórico del 30% ▪ Durante el 1T26 la tasa de ahorro se mantuvo elevada en el 11,3% ▪ A pesar del reciente repunte del Euribor (+0,8pp hasta c.2,9%), los tipos hipotecarios en España siguen siendo muy competitivos en 2,5 -
3,0%
Deuda de los Hogares en Mínimos
Históricos
43% Deuda de los Hogares sobre PIB 1T26 30%
Deuda Hipotecaria
sobre PIB 1T26 -
43pp
Deuda de los Hogares / PIB desde el Pico (2010) Comparativa Deuda de los Hogares sobre PIB (%)
11,3%
Tasa de Ahorro
1T268
Deuda
Hipotecaria
sobre
PIB España (%) 1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
▪ A pesar de la fuerte demanda de vivienda de los últimos años, en España,
las viviendas
terminadas se han mantenido estancadas ▪ En Madrid, la nueva oferta lleva cayendo desde 2021 (c.
-
25%)
por la falta de suelo finalista en uno de los mercados más
dinámicos comercialmente
▪ Desde 2021, España ha acumulado un déficit de producción de vivienda de
750.000 unidades
, reflejando la necesidad estructural de obra nueva ▪ En el 1T26, los hogares aumentaron en
56.000
, en línea con el ritmo anual de 150 -
200.000 de los últimos años
75,8
87,3
82,4
70 75
80 85
90
mar.-20
sep.-20
mar.-21
sep.-21
mar.-22
sep.-22
mar.-23
sep.-23
mar.-24
sep.-24
mar.-25
sep.-25
mar.-26
(Miles)
1.
Ú
ltimos
12 meses.
Fuente
: Neinor
Homes
,
Fomento
e INE
.
MERCADO CON ESCASEZ DE OFERTA Y
OFERTA
DE
OBRA
NUEVA
ESTANCADA
DESDE 2020
Viviendas
Terminadas
LTM 1
(#) Una Escasez Crónica de Vivienda 82k
Viviendas
Terminadas
mar -
26
564k
Pico de
Viviendas
Terminadas
2008
-
85% vs
Pico de
Viviendas
Terminadas
de 2008
+4% vs
Media
2020
-
1T269
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
Fuente: Neinor Homes y Dallas Fed.
LOS PRECIOS DE LA VIVIENDA EN ESPAÑA EN TÉRMINOS
REALES TODAVÍA
-
21% VS EL PICO DE 2007
▪ Desde el mínimo del mercado en 2014, los precios de la vivienda han crecido un 60% en términos nominales pero solo un 24% en términos reales ▪ España no ha vivido el rally de precios de otros mercados, ya que las prudentes políticas de concesión de crédito bancario mantienen la
demanda disciplinada
▪ Con una demanda resiliente y una oferta estructuralmente limitada, esperamos que los precios sigan subiendo en los próximos años (c.5%
anual)
Comparativa de Precios Nominales de la Vivienda
(2005=100)
Los Precios Reales en España Siguen por Debajo de Niveles Pre -
Crisis
132
Índice
Precio
Vivienda
Nominal 1T26
86
Índice
Precio
Vivienda
Real 1T26
+10% vs
Precios
Nominales
Pico
2007
-
21% vs
Precios
Reales
Pico 200710
132 183
188 205
86 50
90 130
170 210
mar.-05
jul.-06
nov.-07
mar.-09
jul.-10
nov.-11
mar.-13
jul.-14
nov.-15
mar.-17
jul.-18
nov.-19
mar.-21
jul.-22
nov.-23
mar.-25
España
Alemania
R.U.
EE.UU.
Precios Reales
de la Vivienda
España
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
RESULTADOS
OPERATIVOS
11 03
_
Creative Homes
Bulevar
III, Málaga (JV con
Orion)
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
12
RÁPIDA INTEGRACIÓN DE AEDAS COMPLETADA EN SOLO 4
MESES, SIN NINGUNA DISRUPCIÓN EN ENTREGAS
Fuente
: Neinor Homes.✓ m ar -
26 Cierre de la 2ª OPA
sobre AEDAS✓
abr /
m ay
-
26
Cambios clave:
Operaciones, Equipo
de Inversión y RRHH✓ j un -
26
Integración
completada
sin
disrupciones
Experiencia Probada en M&A ▪ Una adquisición transformacional que aumenta el banco de suelo
en +60%
▪
Experiencia t
ras la fusión por
absorción de
Quabit
(2021) y la JV
Habitat
(2024)
Integración
Minorando
Riesgos
▪ Tomamos el control de las obras y de la actividad de comercialización sin ninguna disrupción del negocio ▪ Contabilidad, Financiación, Sistemas IT y Control de Gestión totalmente
integrados
Operaciones
Reforzadas
▪ Alberto Delgado (AEDAS) nombrado COO del Grupo Neinor para liderar las operaciones junto a Gabriel Sánchez, CBO ▪ Equipos de Inversión y Corporativo reforzados con personal clave de
AEDAS
Los últimos meses han confirmado nuestras expectativas, reforzando la confianza en los retornos objetivo del + 20
% TIR y
+
1,8x
Capital Invertido
Récord
de
Entregas
1S26
2.392
1S26
5.000
-
7.000
Objetivo
2026
c.40%
Cumplimiento
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
13
VISIBILIDAD PARA LOS PRÓXIMOS AÑOS CON 2.392# YA
ENTREGADAS Y c.19.000# ACTUALMENTE EN PRODUCCIÓN
1. Para la cartera 100% en propiedad.
Fuente: Neinor Homes.
Cobertura
de Pre
-
Ventas¹
por Año de Entrega (%) Obras Iniciadas¹ por Año de Entrega (%) ▪ Ratios de cobertura c.6 meses por delante del plan de negocio, cambiando el foco de volúmenes hacia mayores subidas de precios▪ La mayoría de las entregas objetivo de 2026 -
28 ya están en construcción
con contratos
llave en mano firmados
Cartera
Activa
18.933# En
Producción
2.392# Ya
Entregadas
Libro de
Pre -
Ventas
Récord
9.314# (€3.325mn)
49% de la
Cartera
Activa
Estado
Promociones
13.401# WIP & FP
71%
de la
Cartera
Activa
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
2026
89%
2027
78%
2026
100%
2027
100%
14
CAPACIDAD DE ABSORBER LA INFLACIÓN DE COSTES VÍA
PODER DE FIJACIÓN DE PRECIOS Y ASEQUIBILIDAD
Fuente: Neinor Homes e
índice
Costes de
Construcción
de ACR.
Margen Bruto de Neinor vs Inflación de Costes de
Construcción
Sensibilidad Inflación de Costes de
Construcción
PRECIO DE VENTA
100%
Suelo, otros costes
y margen
55%
Mano de
obra
22,5%
Materiales
22,5%
+1pp de precio de
venta compensa
+2pp de inflación de costes total +1pp de precio de
venta compensa
+4pp de inflación
de materiales▪
Los márgenes brutos están estructuralmente protegidos de la inflación de costes de obra, que representa el 45% del precio de venta ▪ Actualmente vemos una inflación de costes de un dígito
medio
-
alto impulsada por materiales, que se compensa con una subida de precios de
c.5%
45%▪
A pesar del 85% de inflación de costes acumulada desde 2015, hemos mantenido los márgenes brutos consistentemente por encima de nuestro objetivo del 24 -
25% ▪
Perspectivas de margen positivas para los próximos años, con el poder de fijación de precios compensando la inflación de
costes
Perspectivas
de
Margen
Bruto
27% 33%
26% 29%
27% 114
185 100
125 150
175 200
20% 25%
30% 35%
2017
2019
2021
2023
2025
Inflación
de Costes
Acum
.
(2015=100)
Margen
Bruto (%)
Margen Bruto (%) Inflación de Costes Acumulada
Inflación
impulsada por
disrupciones en
la cadena de
suministro
Guerra en
Ucrania
impactando
precios del gas y
la energía
Inflación
por los
costes de
mano de
obra
Objetivo
24 -
25% 1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
15
ACELERANDO EL CRECIMIENTO EFICIENTE EN CAPITAL
CON
UNA CRECIENTE PLATAFORMA DE GESTIÓN DE ACTIVOS
1.
Acuerdos cerrados o bajo contrato vinculante, incluyendo el 100% de Río Real.
Fuente: Neinor Homes.▪ €162mn cerrados en Build -
to -
Sell
(c.850#), de los cuales €80mn son
capital propio
▪ €15mn nuevo proyecto Flex Living (459#), con €7mn de capital propio
Transacciones
Corporativas
Build
-
to -
Sell
Granular
Segmento
Living
y
Asequible▪
Equipo de Adquisiciones de AEDAS integrado —
triplicando el
número de empleados, ampliando la
originación
y diversificando en equipos especializados: Transacciones
Corporativas,
Build
-
to -
Sell y Alternative Living & Asequible▪ Firmada nueva JV segmento de Lujo con Stoneshield
(c.€120mn)
monetizando un
Activo Estratégico (Río Real), que permite maximizar retornos y acelerar los flujos de caja Reforzando el Equipo de Inversión Granular Priorizando la Optimización del Balance y el Crecimiento Eficiente vía Gestión de Activos Cifras Clave e Inversiones en
análisis
€177mn
Cerrados
en lo
que va
del año¹
€87mn
Neinor Homes
€90mn
JVs
+€350mn Inversiones
en
análisis
▪ Importante cartera de
inveriones
en análisis: €150mn de
Build
-
to -
Sell
granular y €200mn de proyectos Living y Asequible 1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
RESULTADOS
FINANCIEROS
16 04
_ Alborán Bora, Málaga (JV con
Habitat)
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
17 (€
mn , a menos que se indique lo
contrario)
1S26
OBJETIVOS
2026
Entregas
Totales
(#)
2.392
5.000
-
7.000
Ingresos
Totales
680 1.
6 00
-
1.800
EBITDA
3 119
240 -
260
Beneficio
neto
3 BPA
(€/ acc
) 3 54
(€0,54/
acc )
120 -
140 (€
1,21
-
1,4 2
/ acc
)
Remuneración
al
Accionista
169 250
Deuda Neta
1.166
1.000
-
1.100
ASPECTOS DESTACADOS
▪
Ingresos:
c.40% del objetivo FY26: i) Promoción €632mn¹ y Servicios Auxiliares² € 2 8 mn ;
ii ) Gestión de Activos €
20mn
;
excluye
€100mn de la venta de Río Real ▪
Beneficio Bruto:
€187mn, manteniendo sólidos márgenes tras la adquisición de AEDAS (27,6%) ▪
EBITDA:
€ 119mn (margen del 17,5%) con estricto control de costes durante la integración de AEDAS; incluye €10mn de participadas, principalmente de la venta de
La Térmica
▪
Beneficio Neto:
€54mn ajustado por no recurrentes (de los cuales €30mn de PPA sin impacto en
caja
) pese a mayores gastos financieros e impuestos — en línea para alcanzar el objetivo de €120 -
140mn
▪
Deuda Neta:
Estable en €1.166mn tras €169mn de remuneración al accionista (c.70% del FY26) y c.€200mn de aumento de participación en AEDAS; c.€ 100 mn de bonos de Apollo amortizados anticipadamente 4
RESULTADOS 1S26: FUERTE INICIO DE AÑO CON ELEVADA
VISIBILIDAD SOBRE LAS GUÍAS A MERCADO ANUALES
1. Escrituradas 1.565# del negocio promotor tradicional a un PMV de €404.000/#. 2. Incluye ingresos por alquiler, venta de suelo, construcción y otros. 3. Ajustado por gastos no recurrentes.
4. €33mn
pagados
después
de
junio
2026.
Fuente: Neinor Homes.
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
PRINCIPALES
CONCLUSIONES
18 05
_ Azure Homes, Guadalajara 1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
19
Sólidos fundamentales
estructurales con escasez de
oferta
Esperamos sólidos márgenes y
fuerte
generación de caja Visibilidad a varios años con c.19.000# en producción
01_Fundamentales Mercado
03_Generación de Caja
02_Reiteramos
Objetivos
Mayor crecimiento impulsado por la creciente plataforma de Gestión de Activos
04_Eficiencia
en
Capital
CRECIMIENTO SOSTENIBLE Y RETORNOS SUPERIORES
IMPULSADOS POR EL MODELO EFICIENTE EN CAPITAL
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
20 06
_
APÉNDICE
Sinán
, Madrid
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
21 (€
mn , a menos que se indique lo
contrario)
2021
2022
2023
2024
2025
5
2017
-
25
1S25
1S26
Cambio (%)
Promociones
1
889,2
753,6
590,7
491,8
678,3
4.961,6
139,0
660,1
375%
Servicios
2
26,8
11,5
3,3
10,3
19,1
187,9
9,0
19,8
119%
Ingresos
916,0
765,1
594,0
502,1
697,5
5.149,5
148,0
679,9
359%
Coste de las ventas -
671 ,
3 -
569,6
-
420,1
-
358,9
-
509,3
-
3.695,7
-
102,7
-
492,5
380%
Beneficio bruto
244,7
195,5
173,9
143,2
188,1
1.453,8
45,3
187,3
313%
Margen (%)
26,7%
25,5%
29,3%
28,5%
27,0%
28,2%
30,6%
27,6%
-
3,1 pp
Gastos
operativos
-
67,0
-
40,1
-
21,4
-
25,5
-
39,1
-
308,4
-
8,8 -
38,2
332%
Gastos
general
e s y
otros
-
36,2
-
30,1
-
23,2
-
26,7
6 -
37,4
-
285,8
-
16,9
-
41,0
143%
Margen promotor BTR
16,5
21,0
6,8 6,8
-
1,4
49,7
0,0 0,0
N.M.
Resultado
participadas
0,0 0,0
0,0 4,3
0,0 4,3
-
2,1
10,6
N.M.
EBITDA
158,1
146,3
136,1
102,1
110,3
913,6
17,5
118,7
577%
Margen
(%)
17,3%
19,1%
22,9%
20,3%
15,8%
17,7%
11,9%
17,5%
+5,6 pp
No recurrentes
3 -
8,5 -
6,1 -
8,7 -
8,6
54,9
-
6,9 -
4,1 -
41,8
919%
EBITDA inc. no recur.
149,6
140,2
127,4
93,5
165,1
906,7
13,4
76,9
472%
D&A y
otros
-
7,8 -
1,0 -
8,7 -
4,4 -
5,0 -
38,1
-
2,4 -
3,2 37%
EBIT
141,8
139,1
118,7
89,1
160,1
868,5
11,1
73,6
565%
Resultado
financiero
-
18,7
-
19,6
-
19,2
-
12,3
-
21,4
-
124,8
-
10,0
-
40,0
300%
EBT
123,1
119,5
99,5
76,7
138,7
743,8
1,0
33,6
N.M.
Impuestos
-
20,3
-
22,9
-
8,1 -
14,4
-
15,3
-
113,3
2,2 -
19,6
N.M.
Beneficio
neto
102,9
96,6
91,4
62,4
123,4
630,5
3,3
14,0
331%
Beneficio neto Aj.
3
109,4
100,9
98,6
68,8
69,5
644,9
6,3
53,6
753%
BPA Aj.
3 1,4
1,4 1,3
0,9 0,7
8,4 0,1
0,5
677%
DPA 4
0,5 1,3
0,5 2,4
2,1 5,8
2,1 1,7
-
17%
APÉNDICE: CUENTA DE RESULTADOS
1S26 Presentación de Resultados I Julio 2026 1. El negocio de promoción incluye construcción, venta de suelo, activos en alquiler y otros ingresos. 2. Incluye el contrato de
servicing
con Kutxabank, Renta Garantizada y el negocio de Gestión de Activos. 3. Partidas no recurrentes. 4. Dividendos declarados. 5. Excluye el impacto d e A EDAS. 6. Incluye €8,3mn del
PPA de
Habitat
. Fuente:
Neinor
Homes
.
(€ mn
, a menos que se indique lo
contrario)
2021
2022
2023
2024
2025
1S25
1S26
Cambio (%)
Inversiones
inmobiliarias
105,6
143,7
148,7
131,7
56,3
49,0
41,9
-
14%
Otros
activos
no
corrientes
36,7
56,8
51,3
68,7
238,0
67,9
202,2
198%
Activos
fiscales
diferidos
98,3
94,8
105,6
93,0
152,4
95,7
143,1
50%
Activo
no
corriente
240,7
295,2
305,6
293,4
446,7
212,6
387,2
82%
Existencias
1.322,7
1.129,1
1.012,4
935,7
2.470,9
943,6
2.347,4
149%
Otros
activos
corrientes
93,7
96,6
139,2
127,8
210,4
214,8
212,8
-
1%
Caja
y
equivalentes
309,6
227,5
188,4
368,4
802,7
446,1
547,1
23%
Activo
corriente
1.726,0
1.485,8
1.340,0
1.431,9
3.484,0
1.604,5
3.107,3
94%
Total
activo
1.966,7
1.781,0
1.645,6
1.725,3
3.930,7
1.817,1
3.494,5
92%
Patrimonio
neto
944,5
930,0
978,0
861,7
1.380,5
992,7
1.074,5
8%
Deuda
bancaria
44,8
68,4
163,5
41,0
21,0
15,1
14,0
-
7%
Otros
pasivos
no corrientes
304,1
293,3
16,5
333,9
806,5
331,8
1.045,1
215%
Pasivo
no
corriente
348,9
361,6
179,9
374,9
827,4
346,8
1.059,1
205%
Deuda
bancaria
213,9
128,7
220,1
153,3
419,5
158,9
415,5
161%
Acreedores
348,4
286,7
207,3
268,7
826,8
284,7
611,2
115%
Otros
pasivos
corrientes
111,0
74,0
60,2
66,7
476,5
33,9
334,2
886%
Pasivo
corriente
673,3
489,4
487,7
488,7
1.722,7
477,5
1.360,9
185%
Total
pasivo
1.022,2
851,0
667,6
863,6
2.550,2
824,4
2.420,0
194%
Acciones
en
circulación
( mn
)
80,0
80,0
75,0
75,0
98,9
90,0
98,9
10%
Acciones
propias
( mn
) 3,6
5,7 0,5
0,4 0,2
0,3 1,6
370%22
NEINOR
APÉNDICE: BALANCE
Fuente: Neinor Homes.
1S26 Presentación de Resultados I Julio 2026
23 (€
mn , a menos que se indique lo contrario)
2021
2022
2023
2024
2025
2017
-
25
1S25
1S26
Cambio (%)
EBT
123,1
119,5
99,5
76,7
137,2
742,3
1,0
26,4
N.M.
Ajustes
50,3
14,8
19,4
22,8
-
40,4
157,1
12,2
75,5
521%
Flujo
de
caja
activ
.
explot
.
173,5
134,3
119,0
99,6
96,7
899,4
13,2
102,0
672%
Var. capital
circulante
-
19,0
57,1
-
22,2
-
29,8
-
772,0
-
900,8
0,2 -
201,9
N.M.
Var.
existencias
136,5
147,9
26,4
41,1
-
447,9
-
400,6
-
2,1 -
113,3
N.M.
Valor
neto
contable
vendido
671,3
569,6
399,6
306,4
505,7
3.619,0
95,1
490,8
416%
Compras
de
suelo
y
otros
costes
capitalizados
-
199,2
-
30,1
-
9,3 -
93,8
-
740,0
-
1.447,8
0,0 -
204,7
N.M.
Capex y
otros
-
335,6
-
391,7
-
363,9
-
171,5
-
213,6
-
2.571,8
-
97,2
-
399,4
311%
Otras
var. capital
circulante
-
155,5
-
90,8
-
48,7
-
70,9
-
324,1
-
500,2
2,3 -
88,6
N.M.
Flujo
de
caja
operativa
neto
154,5
191,4
96,7
69,8
-
675,3
-
1,4
13,4
-
99,9
N.M.
Flujo
de
caja
de
inversión
-
43,8
-
7,8
81,0
-
2,5
38,0
32,7
-
0,4
61,7
N.M.
Flujo
de
caja
de
financiación
-
9,8 -
134,7
-
178,3
215,6
827,5
810,7
232,5
-
50,2
N.M.
Var.
financiación
bancaria
y
otros
-
40,2
-
108,9
-
93,5
208,8
480,3
450,3
13,8
-
10,4
N.M.
Var. financiación de suelo
50,7
-
5,3 -
82,6
0,0 0,0
-
37,5
0,0 -
1,6 N.M.
Resultado
financiero
-
18,5
-
19,6
-
5,1 0,0
0,0
46,7
0,0 -
38,2
N.M.
Resultado
alquiler
y
otros
-
1,8 -
0,9 2,9
6,7
347,2
351,2
218,7
0,0 -
100%
Flujo
de
caja
neto
100,9
48,9
-
0,5
282,9
190,3
842,0
245,6
-
88,4
N.M.
Remuneración
al
accionista
-
81,5
-
117,0
-
35,0
-
114,1
-
154,7
-
495,6
-
155,3
-
182,1
17%
Caja
inicial
270,2
309,6
227,5
188,4
368,4
-
368,4
802,7
118%
FCFE
neto
19,4
-
68,1
-
35,5
168,8
35,5
-
90,2
-
270,4
N.M.
Variación de caja no disponible
20,0
-
14,1
-
3,7
11,2
398,8
-
-
12,6
14,8
N.M.
Caja final
309,6
227,5
188,4
368,4
802,7
-
446,1
547,1
23% Fuente: Neinor Homes.
APÉNDICE: ESTADO DE FLUJOS DE CAJA
1S26 Presentación de Resultados I Julio 2026
24 (€
mn , a menos que se indique lo
contrario)
2021
2022
2023
2024
2025
1S25
1S26
Cambio (%)
Deuda
bruta
646,7
555,6
388,0
577,7
1.726,4
511,4
1.646,3
222%
Pasivo no corriente
342,5
358,7
164,5
360,1
741,6
359,9
989,1
175%
Financiación bancaria
44,8
84,7
163,5
360,1
741,6
359,9
989,1
175%
Financiación
corporativa
0,0
20,0
138,9
319,1
720,6
318,9
975,1
206%
Otra
deuda
no
corriente
44,8
64,7
24,5
41,0
21,0
41,0
14,0
-
66%
Pasivos financieros
297,7
274,0
1,0 0,0
0,0 0,0
0,0 N.M.
Pasivo corriente
304,2
196,9
223,5
217,6
984,8
151,5
657,2
334%
Préstamo
promotor
157,1
73,0
144,7
115,8
331,7
127,5
339,9
167%
Suelo
34,3
11,2
18,0
37,3
35,7
37,8
47,5
25%
Capex
122,8
61,8
126,7
78,5
296,0
89,7
292,5
226%
Financiación
de
suelo
52,1
37,3
39,0
26,5
80,2
25,0
67,7
171%
Financiación corporativa y otros
95,1
86,6
39,8
75,3
573,0
-
1,0
249,5
N.M.
Caja y equivalentes
309,6
227,5
188,4
368,4
802,7
446,1
547,1
23%
Deuda
neta
337,1
328,0
199,7
209,2
923,7
65,4
1.099,1
N.M.
Otros
0,0 -
29,6
-
11,2
-
4,7 -
2,4 0,1
-
3,2 N.M.
Caja
restringida
40,0
25,9
22,2
33,3
203,1
268,7
70,1
-
74%
Deuda
neta
ajustada
377,0
324,3
210,7
237,9
1.124,4
334,2
1.166,0
249%
LTV (%)
19,8%
19,0%
14,4%
16,2%
35,9%
22,9%
37,4%
+14,5
pp
LTC (%)
26,4%
25,5%
18,1%
22,3%
44,1%
30,9%
48,7%
+17,8
pp
ND/EBITDA (
x.x )
2,4 2,2
1,5 2,3
10,3
3,4 5,5
+2,1 x,x
ICR (
x.x )
7,6 7,1
6,2 7,2
7,3 8,3
4,3 -
4,0 x,x
Coste medio de la
deuda
(%) 1
2,5%
4,0%
4,2%
4,1%
4,5%
4,5%
6,6%
+2,1
pp
APÉNDICE: POSICIÓN DE DEUDA NETA
1. I
ncluye
el impacto de la cobertura de tipos de interés ( cap ) .
Fuente: Neinor Homes.
1S26 Presentación de Resultados I Julio 2026
GAV FY25
LfL Change
Capex
Investment
Sales
Neinor Asset Management
GAV 1H2625
NEINOR
APÉNDICE: VALORACIÓN DE
ACTIVOS
1S26
1S26 VARIACIÓN DE GAV
Fuente: Neinor Homes.
GAV FY25
Cambios
Lfl
Capex
Inversiones
Neinor Gestión
de Activos
Ventas
GAV 1S26
1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
3.131
237 358
12 -
656 35
3.116
Inventory Cost
GAV
Net Debt
WC & Other NAV
Taxes
NNAV
DTAs outside BS
Adj. NNAV26
NEINOR
APÉNDICE: VALORACIÓN DE
ACTIVOS
1S26
1S26 GAV A NAV Y NNAV
1. Variación vs. dic -
25 explicada por €77mn de remuneración al accionista y €196mn por la adquisición de acciones adicionales de AEDAS Homes. Los
DTAs
se han considerado según el estándar de mercado. Fuente: Neinor Homes.
Inventario
GAV
Deuda
neta
Circulante
&
otros
NAV
Impuestos
NNAV
DTAs fuera
de
balance
NNAV Aj.
(€18,
32 /
acc )
(€1
5,98
/ acc
) (€1
7,43
/ acc
) 1 1S26 Presentación de Resultados I
Julio 2026
2.395
3.116
-
1.166
-
139
1.811
-
232
1.579
144
1.723
27
AVISO LEGAL
Esta
Presentación
no
constituye
ni
forma
parte
de
ninguna
oferta
de
venta,
o
invitación
a
comprar
o a
suscribir,
o
solicitud
de
oferta
de
compra
o
suscripción,
de las
acciones
de
Neinor
Homes,
S,A,
(“Neinor”),
Esta
Presentación,
así
como
la
información
incluida
en
ella,
no
constituye
ni
forma
parte
de (i)
ningún
contrato
o
compromiso
de
compra
o
suscripción
de
acciones
de
acuerdo
con la
Ley del
Mercado
de
Valores
ni (
ii )
una
oferta
de
compra,
venta
o
intercambio
de
acciones
ni una
solicitud
de
cualquier
tipo
de
derechos
de
voto
en la
jurisdicción
de
EEUU
o
cualquier
otra
, Por
“Presentación”
se
entiende
:
este
documento
y
cualquier
parte
o
contenido
de
este
documento
;
cualquier
presentación
oral,
sesión
de
preguntas
y
respuestas
y
material
escrito
o en
audio
tratado
o
distribuido
durante
la
reunión
relativa
a la
Presentación
o que
guarde
cualquier
vínculo
con la
Presentación,
La
Presentación
y la
información
contenida
en la
Presentación
no
podrán
ser
reproducidas,
usadas,
distribuidas
o
publicadas,
en su
totalidad
o en
parte,
en
ningún
supuesto,
salvo
en lo
que
respecta
a la
información
extraída
de la
Presentación
y
utilizada
para
la
elaboración
de
informes
de
analistas
de
conformidad
con la
normativa
aplicable,
El
incumplimiento
de
este
deber
puede
suponer
una
infracción
de la
legislación
aplicable
en
materia
de
mercado
de
valores
y de
su
infracción
se
pueden
derivar
responsabilidades
civiles,
administrativas
o
penales,
Además
de
información
relativa
a
hechos
históricos,
esta
Presentación
puede
incluir
proyecciones
futuras
sobre
las
ventas
y
resultados
de
Neinor
y
sobre
otras
materias
como
la
industria,
la
estrategia
de
negocios,
objetivos
y
expectativas
relativas
a su
posición
de
mercado,
operaciones
futuras,
márgenes,
rentabilidad,
inversiones
de
capital,
recursos
propios
y
otra
información
operativa
y
financiera,
Las
proyecciones
futuras
incluyen
afirmaciones
relativas
a los
planes,
objetivos,
metas,
estrategias,
eventos
futuros
o
desempeño,
y
suposiciones
subyacentes
y
otras
afirmaciones
que no
son
declaraciones
sobre
hechos
históricos,
Las
palabras
“prever”,
“esperar”,
“anticipar”,
“estimar”,
“considerar”,
“podrá”,
y
demás
expresiones
similares
pueden
identificar
proyecciones
futuras,
Otras
proyecciones
futuras
pueden
identificarse
con
base
en el
contexto
en el
que se
realizan,
Las
proyecciones
futuras
se
basan
en
diversas
hipótesis
y
asunciones
relativas
a la
estrategia
de
negocios
de
Neinor,
presente
y
futura,
así
como
en el
entorno
en el
que
Neinor
espera
operar
en el
futuro,
Las
proyecciones
futuras
incluyen
e
implican
riesgos
conocidos
y
desconocidos,
incertidumbres
y
otros
factores
materiales,
que
pueden
afectar
a los
resultados
reales
y al
desempeño
de
Neinor
o de
la
industria,
Por
tanto,
el
resultado
y el
desempeño
real
pueden
ser
materialmente
diferentes
de
aquellos
expresados
o
implícitos
en
estas
proyecciones,
Ninguna
de las
proyecciones
futuras,
expectativas
o
perspectivas
incluidas
en
esta
Presentación
deberá
considerarse
como
una
previsión
o
promesa,
Tampoco
deberá
entenderse
que las
proyecciones
futuras
implican
manifestación,
promesa
o
garantía
alguna
sobre
la
corrección
o
exhaustividad
de las
asunciones
o
hipótesis
en las
que se
basan
las
referidas
proyecciones
futuras,
expectativas,
estimaciones
o
previsiones
o, en
el
caso
de las
asunciones,
de su
completa
inclusión
en la
Presentación,
Numerosos
factores
podrían
ocasionar
que el
resultado,
rendimiento
o
desempeño
real
de
Neinor
fuese
materialmente
diferente
de
cualquier
resultado,
rendimiento
o
desempeño
futuro
incluido
de
manera
expresa
o
implícita
en
cualquiera
de las
referidas
proyecciones
futuras,
En
caso
de
materializarse
alguno
o
varios
de los
referidos
riesgos
o
incertidumbres,
o en
caso
de que
las
asunciones
resulten
incorrectas,
los
resultados
reales
pueden
ser
materialmente
diferentes
de los
descritos,
anticipados,
esperados
o
proyectados
en la
Presentación,
Por
tanto,
el
receptor
de
esta
presentación
no
deberá
depositar
una
confianza
indebida
en
estas
proyecciones
futuras
y su
capacidad
de
predecir
resultados
futuros,
Los
analistas,
agentes
de
valores
e
inversores,
presentes
y
futuros,
deberán
operar
con
base
en su
propio
criterio
en
cuanto
a la
idoneidad
y
adecuación
de los
valores
en
cuanto
la
consecución
de sus
objetivos
particulares,
habiendo
tomado
en
consideración
lo
indicado
en el
presente
aviso
y la
información
pública
disponible
y
habiendo
recibido
todo
el
asesoramiento
profesional,
o de
cualquier
otra
categoría,
considerado
necesario
o
meramente
conveniente
en
estas
circunstancias,
sin
haber
dependido
únicamente
en la
información
contenida
en la
Presentación,
La
difusión
de
esta
Presentación
no
constituye
asesoramiento
o
recomendación
alguna
por
parte
de
Neinor
para
comprar,
vender
u
operar
con
acciones
de
Neinor
o con
cualquier
otro
valor,
Los
analistas,
agentes
de
valores
e
inversores
deben
tener
en
cuenta
que las
estimaciones,
proyecciones
y
previsiones
no
garantizan
el
rendimiento,
desempeño,
resultado,
precio,
márgenes,
tipos
de
cambio
y
otros
hechos
relacionados
con
Neinor
que
estén
sujetos
a
riesgos,
incertidumbres
u
otras
variables
que no
se
encuentren
bajo
el
control
de
Neinor
, de
tal
forma
que los
resultados
futuros
y el
desempeño
real
podría
ser
materialmente
diferente
al
previsto,
proyectado
y
estimado,
La
información
incluida
en
esta
Presentación,
que no
pretende
ser
exhaustiva,
no ha
sido
verificada
por un
tercero
independiente
y no
será
objeto
de
actualización,
La
información
de la
Presentación,
incluidas
las
proyecciones
futuras,
se
refiere
a la
fecha
de
este
documento
y no
implica
garantía
alguna
en
relación
con los
resultados
futuros,
Neinor
renuncia
expresamente
a
cualquier
obligación
o
compromiso
de
difundir
cualquier
actualización
o
revisión
de la
información,
incluyendo
datos
financieros
y
proyecciones
futuras,
En
este
sentido,
Neinor
no
distribuirá
públicamente
ninguna
revisión
que
pueda
afectar
a la
información
contenida
en la
Presentación
que se
derive
de
cambios
en las
expectativas,
hechos,
condiciones
o
circunstancias
en los
que se
basen
las
proyecciones
futuras
o de
cualquier
otro
cambio
ocurrido
en la
fecha
de la
Presentación
o
tras
la
misma,
Los
datos
relativos
a la
industria,
al
mercado
y a la
posición
competitiva
de
Neinor
contenidos
en
esta
Presentación
que no
se
atribuyan
a una
fuente
específica
han
sido
extraídos
de los
análisis
o
estimaciones
realizados
por
Neinor
y no
han
sido
verificados
de
forma
independiente,
Además,
la
Presentación
puede
incluir
información
relativa
a
otras
sociedades
que
operan
en el
mismo
sector
e
industria,
Esta
información
proviene
de
fuentes
públicas
y
Neinor
no
otorga
ninguna
manifestación
o
garantía,
expresa
o
implícitamente,
ni
asume
responsabilidad
alguna
por la
exactitud,
la
integridad
o la
verificación
de los
referidos
datos,
Determinada
información
financiera
y
estadística
contenida
en la
Presentación
está
sujeta
a
ajustes
de
redondeo,
Por
consiguiente,
cualquier
discrepancia
entre
el
total
y la
suma
de los
importes
reflejados
se
debe
al
referido
redondeo,
Algunos
de los
indicadores
de
gestión
financiera
y
operativa
incluidos
en
esta
Presentación
no han
sido
sometidos
a
auditoría
financiera
o a
verificación
por
parte
de un
tercero
independiente,
Además,
determinadas
cifras
de la
Presentación,
que
tampoco
han
sido
objeto
de
auditoría
financiera,
son
cifras
proforma,
Neinor
y sus
empleados,
directivos,
consejeros,
asesores,
representantes,
agentes
o
afiliados
no
asumen
ninguna
responsabilidad
(por
culpa
o
negligencia,
directa
o
indirecta,
contractual
o
extracontractual)
por los
daños
y
perjuicios
que
puedan
derivarse
del uso
de
esta
Presentación
o de
su
contenido
o
que,
en
cualquier
caso,
se
encuentren
relacionados
con
esta
Presentación,
La
información
incluida
en
esta
Presentación
no
constituye
asesoramiento
legal,
contable,
regulatorio,
fiscal,
financiero
o de
cualquier
otra
categoría,
La
referida
información
no ha
sido
elaborada
tomando
en
consideración
las
necesidades
o
situaciones
particulares
ni los
objetivos
de
inversión,
legales,
contables,
regulatorios,
fiscales
o
financieros
de los
receptores
de la
información,
Los
receptores
son los
únicos
encargados
y
responsables
de
formar
su
propio
criterio
y de
alcanzar
sus
propias
opiniones
y
conclusiones
con
respecto
a
estas
materias
y al
mercado,
así
como
de
llevar
a
cabo
una
valoración
independiente
de la
información,
Los
receptores
son los
únicos
encargados
y
responsables
de
buscar
asesoramiento
profesional
independiente
en
relación
con la
información
contenida
en la
Presentación
y con
cualquier
actuación
realizada
con
base
en la
referida
información,
Ninguna
persona
asume
responsabilidad
alguna
por la
referida
información
o por
las
acciones
realizadas
por
algún
receptor
o
alguno
de sus
consejeros,
directivos,
empleados,
agentes
o
asociados
con
base
en la
referida
información,
Ni
esta
presentación
ni
ninguna
parte
de la
misma
tienen
naturaleza
contractual,
y no
podrán
ser
utilizadas
para
formar
parte
o
constituir
un
acuerdo
de
ningún
tipo,
Al
recibir
o al
asistir
a la
Presentación,
el
receptor
declara
su
conformidad
y, por
tanto,
su
sujeción
a las
restricciones
indicadas
en los
párrafos
anteriores
.
Esta presentación es una traducción del original en inglés. Ante cualquier discrepancia, la presentación original prevalecerá sobre su traducción.
investor.relations@neinorhomes.com
Paseo
de la Castellana, 20, 5 ª
planta
28046
Madrid
Españ
a