Informe de Resultados 2º Trimestre de 2026 21 de julio de 2026 Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 2
Índice
1. RESUMEN EJECUTIVO
2. NEGOCIO DE CELULOSA
i. Evolución del mercado de celulosa ii. Ventas de celulosa iii. Producción de celulosa y cash cost iv. Otros ingresos v. Cuenta de Resultados vi. Flujo de Caja vii. Variación de la Deuda Neta viii. Proyectos de eficiencia y diversificación
3. NEGOCIO DE RENOVABLES
i. Regulación de la generación eléctrica con biomasa ii. Ventas de energía iii. Ventas de biometano iv. Cuenta de Resultados v. Flujo de Caja vi. Variación de la Deuda Neta
4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
i. Cuenta de Pérdidas y Ganancias Resumida ii. Balance de Situación Resumido iii. Estado de Flujos de Efectivo
ANEXO I: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD
ANEXO II: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE GENERACIÓN ELÉCTRICA
ANEXO III: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 3 1. Resumen Ejecutivo
Datos de mercado 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Precio medio BHKP (USD/t) 1.358 1.177 15,3% 1.194 13,7% 1.276 1.122 13,8% Tipo de cambio medio (USD / €) 1,16 1,13 3,4% 1,17 (0,8%) 1,17 1,09 7,3% Precio medio BHKP (€/t) 1.166 1.045 11,5% 1.017 14,7% 1.093 1.031 6,0% Datos operativos 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Producción de celulosa (t) 254.675 256.450 (0,7%) 185.981 36,9% 440.656 470.702 (6,4%) Ventas de celulosa (t) 247.175 242.710 1,8% 206.820 19,5% 453.995 458.725 (1,0%) Ventas de celulosa Celulosas Especiales (%) 34% 30% 4,7 p.p. 34% 0,5 p.p. 34% 32% 2,1 p.p.
Precio medio de venta (excl. coberturas) (€ / t) 558 542 3,0% 495 12,6% 529 549 (3,7%) Cash cost (€/t) 455 488 (6,7%) 522 (12,9%) 484 498 (2,9%) Margen operativo (excl. coberturas) (€/t) 103 54 91,3% (27) n.s. 46 51 (11,0%) Ventas de energía negocio de Renovables (MWh) 254.224 302.521 (16,0%) 262.965 (3,3%) 517.189 579.956 (10,8%) Precio medio de venta (€/MWh) 144 125 15% 123 17,1% 133 142 (6,0%) Retribución de la inversión (Mn€) 6,0 6,4 (6,2%) 6,0 (0,0%) 12,1 12,9 (6,2%)
P&G Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆%
Ingresos del negocio de Celulosa 156,3 146,4 6,8% 113,8 37,3% 270,1 281,7 (4,1%) Ingresos del negocio de Renovables 46,1 46,7 (1,4%) 40,7 13,3% 86,7 99,1 (12,5%) Ajustes de consolidación (1,4) (0,8) (70,0%) (0,7) (99,6%) (2,0) (1,6) (29,9%) Importe neto de la cifra de negocios 201,0 192,3 4,5% 153,8 30,7% 354,8 379,2 (6,4%) EBITDA del negocio de Celulosa 22,7 20,0 13,3% (1,4) n.s. 21,3 48,5 (56,2%) EBITDA del negocio de Renovables 4,5 3,5 28,9% 2,6 77,1% 7,1 9,5 (25,4%)
EBITDA 27,2 23,5 15,6% 1,2 n.s. 28,4 58,0 (51,1%)
Amortización y agotamiento forestal (23,0) (24,0) 4,2% (21,0) (9,6%) (43,9) (46,8) 6,1% Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 0,0 0,1 (65,2%) 0,0 155,6% 0,0 (0,1) n.s.
Otros resultados no ordinarios de las operaciones (1,0) (1,1) 10,9% 2,2 n.s. 1,2 (1,1) n.s.
EBIT 3,3 (1,5) n.s. (17,6) n.s. (14,3) 10,1 n.s.
Gasto financiero neto (5,8) (11,2) 47,9% (8,9) 34,6% (14,7) (19,7) 25,2% Otros resultados financieros 0,5 (2,5) n.s. 0,9 (41,3%) 1,4 (3,7) n.s.
Resultado antes de impuestos (2,0) (15,1) 86,8% (25,7) 92,2% (27,7) (13,3) (108,0%) Impuestos sobre beneficios (1,1) 2,2 n.s. 4,1 n.s. 3,0 0,3 n.s.
Resultado Neto Consolidado (3,1) (13,0) 76,2% (21,6) 85,7% (24,7) (13,0) (90,3%) Resultado Socios Externos 3,6 3,7 (2,5%) 4,0 (11,5%) 7,6 6,1 24,8% Resultado Neto Atribuible 0,5 (9,3) n.s. (17,6) n.s. (17,1) (6,9) (148,4%) Resultado Neto por Acción (BPA Básico) 0,00 (0,04) n.s. (0,07) n.s. (0,07) (0,03) (148,7%) Flujo de caja Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆%
EBITDA 27,2 23,5 15,6% 1,2 n.s. 28,4 58,0 (51,1%)
Variación del capital circulante (10,6) (9,5) (11,3%) (18,0) 41,4% (28,6) (17,9) (59,9%) Inversiones de mantenimiento (6,1) (12,2) 50,0% (7,9) 23,1% (14,0) (20,3) 31,1% Pago neto de intereses (10,3) (12,3) 16,5% (7,0) (46,5%) (17,3) (18,3) 5,7% Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios (0,2) (2,5) 90,9% 0,3 n.s. 0,0 (2,2) n.s.
Flujo de caja libre normalizado 0,1 (12,9) n.s. (31,5) n.s. (31,5) (0,7) n.s.
Otros ajustes al resultado (2,2) 0,4 n.s. (4,7) 52,4% (7,0) (4,9) (41,8%) Inversiones de eficiencia y expansión (25,1) (12,7) (97,4%) (37,1) 32,4% (62,2) (19,2) (224,7%) Inversiones en sostenibilidad y otros (2,2) (6,4) 65,6% (3,7) 40,3% (5,8) (10,8) 45,8% Inversiones financieras y en empresas del Grupo (0,0) 1,3 n.s. - n.s. (0,0) (0,6) 92,8% Desinversiones 0,6 (0,1) n.s. 0,8 (26,5%) 1,4 0,4 235,2% Flujo de caja libre (28,9) (30,4) 4,7% (76,2) 62,1% (105,2) (35,7) (194,7%) Dividendos de la matriz 0,0 - n.s. (0,0) n.s. (0,0) - n.s.
Dividendos a minoritarios - - n.s. - n.s. - - n.s.
Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio (0,2) (0,7) 73,9% (0,1) (91,0%) (0,3) (0,7) 58,1% Otras variaciones en el endeudamiento (1,5) (0,0) n.s. (7,6) 79,8% (9,1) (5,0) (83,5%) Reducción / (Aumento) deuda neta (Mn€) (30,6) (31,1) 1,3% (83,9) 63,5% (114,6) (41,3) (177,3%) Deuda neta Mn€ Jun 2026 Dic 2025 ∆% Deuda (caja) neta del negocio de Celulosa 368,7 266,3 38,5% Deuda (caja) neta del negocio de Renovables 123,9 111,8 10,9% Deuda (caja) neta Grupo 492,7 378,1 30,3%
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 4 • En el segundo trimestre de 2026 Ence ha retornado a la senda del beneficio gracias al aumento de los precios de la celulosa experimentados desde el inicio de año , a los primeros ahorros generados por el Plan de Eficiencia y Competitividad y a la normalización de la actividad tras un primer trimestre marcado por la incidencias climatológicas y sociales vinculadas a los procedimientos de despido colectivo en ejecución como parte del Plan de Eficiencia y Competitividad.
• En este contexto, el EBITDA consolidado del trimestre alcanzó los 2 7M€, un 16% más que en el mismo periodo del año anterior —que incluía 10M€ de Certificados de Ahorro Energético (“CAEs”) — y 26M€ por encima del registrado en el primer trimestre de 2026. La Deuda Financiera Neta del grupo se situó en 493M€ (+115M€ frente a diciembre de 2025) , incluyendo 69M€ de alquileres conforme a IFRS16, con 179M€ de efectivo y otros activos equivalentes en balance. Esta evolución responde a la concentración de inversiones en el primer semestre, vinculadas a proyectos iniciados el año anterior, y a la concentración de paradas de mantenimiento planificadas en el negocio de biomasa para generación eléctrica renovable regulada .
• Celulosa:
- Las disrupciones en las rutas logísticas derivadas del conflicto en Oriente Medio han provocado un desacoplamiento de precios entre China y Europa, ampliando el diferencial positivo para el mercado europeo ante la menor entrada de producto final —principalmente papel y tisú — en la región. Este contexto ha permitido a los productores eur opeos incrementar sus volúmenes de producción y reforzar su capacidad para trasladar subidas de precio a los clientes finales.
- El precio bruto de la celulosa de fibra corta cerró el trimestre en 1.40 9$/tn, un 28% por encima del nivel de diciembre de 2025. Prevemos que el mercado se mantenga fuerte en precios durante la segunda mitad del año, pese al ajuste estacional habitual de los meses de verano por menor actividad.
Esta expectativa se apoya en el n ivel actual de inventarios, el aumento progresivo de la cuota de la fibra corta frente a la fibra larga y el proceso de reestructuración de capacidad de fibra larga que está experimen tando el mercado mundial .
- Ence continúa ampliando su cartera de celulosas especiales sustitutiv as de celulosa de fibra larga, inclu yendo su nueva línea de fluff. Estos productos, que generan un margen medio adicional de 36€/tn frente a la celulosa estándar, representan el 34% de las ventas en 2026, frente al 30% en 2025.
El objetivo es que superen el 62% en 2028, reforzando el reposicionamiento de Ence como fabricante de productos sustitutivos de la fibra larga altamente competitivo en costes.
- El cash cost del 2T26 se situó en 4 55€/tn, 33€/tn por debajo del 2T25 y 24€/tn inferior al cash cost normalizado (excluyendo la huelga en Navia). Esta mejora refleja los avances del Plan de Eficiencia y Competitividad, pese al entorno inflacionista derivado del conflicto en Oriente Medio y a conflictos sociales puntuales asociad os a la ejecución de los expedientes de despido colectivo en curso.
- En el primer semestre del año los ahorros consolidados o en curso de ejecución por las iniciativas de reingeniería de procesos e IA alcanzan ya un impacto anualizado de 8 M€. Además, se han concluido las inversiones vinculadas al Proyecto de Eficiencia y Descarbonización de Navia que está previsto que genere ahorros anuales de 8€/tn en el cash cost del grupo. Estas inversiones junto con las eficiencias en personal debe n comenzar a aportar resultados en el segundo semestre del año.
• Plataforma de energías renovables a partir de biomasa :
- La producción del negocio de biomasa para generación eléctrica alcanzó 25 4 GWh, un 1 6% menos que en el 2T25 y un 3% por debajo del 1T26. Esta evolución se explica por la concentración de la parada de mantenimiento anual de todas las plantas del grupo en el segundo trimestre, tras los incidentes causados por las lluvias históricas del primer trimestre del año.
- En calor industrial renovable, continúa el desarrollo y ejecución del pipeline, con la puesta en marcha de un proyecto con dos calderas durante el trimestre. En el segundo semestre iniciarán operación dos nuevos proyectos, y se prevé cerrar el año con cinc o proyectos operativos, cuatro más que a cierre de 2025. Además, MOEVE ha seleccionado a Magnon Servicios Energéticos como proveedor para instalar una planta de energía térmica en su refinería de Huelva; ambas compañías se encuentran actualmente en la fase final de negociación contractual. Se trata de un proyecto de gran escala, con una producción prevista superior a 350 GWht —más del 17% del objetivo de producción a 2030 —, declarado estratégico por la Junta de Andalucía.
- En biometano, el pipeline avanza con 41 proyectos y hasta 4 TWh de capacidad , frente al objetivo de 1 TWh en 2030. Todos cuentan con conexión a red , ubicaciones en las que el suministro es tres veces superior al necesario para la planta y estudios de viabilidad ; 28 están en fase de ingeniería y tramitación administrativa, y se espera la primera AAI en el segundo semestre de 2026 .
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 5 2. Negocio de celulosa Ence dispone de dos biofábricas de producción de celulosa de fibra corta (BHKP) a base de madera de eucalipto en el noroeste de España. Una de 685.000 toneladas de capacidad instalada en terrenos propios situada en la localidad de Navia, en Asturias y otra de 515.000 toneladas de capacidad situada en terreno concesional en Pontevedra, Galicia. Ambas utilizan madera de eucalipto mayoritariamente adquirida en el entorno de las biofábricas y procedente de fuentes responsables certificadas que garantizan una ge stión forestal sostenible.
Su estrategia de producción está centrada en productos especiales sustitutivos de la fibra larga con margen superior al de la celulosa de fibra corta estándar. Las celulosas especiales representaron el 34% del volumen total de las ventas en el primer semestre de 2026 (frente al 30% en 2025) y se espera que alcancen más del 62% de las ventas del grupo en 2028.
El negocio de celulosa de Ence comprende todas las actividades vinculadas a la producción de celulosa para su venta a terceros. Incluye, por tanto, no sólo la producción y venta de la celulosa sino también la cogeneración y generación de energía renovable con biomasa en plantas vinculadas al proceso productivo, así como el suministro y venta de madera procedente de plantaciones sostenibles gestionadas por la Compañía.
2.i) Evolución del mercado de la celulosa :
Con datos a mayo , la demanda global de celulosa de fibra corta ha crecido a una tasa anual de crecimiento compuesto del 4% en los últimos 5 años , incrementando su cuota de mercado en cinco puntos porcentuales frente a la fibra larga que ha decrecido a un ritmo del 1% anual. El conjunto del mercado ha experimentado un crecimiento anual del 2%.
Los datos anteriores muestran la robustez de la demanda global del mercado, vinculada al crecimiento de la población urbana y la mejora del nivel de vida en países emergentes, así como la consolidación del proceso de sustitución de fibras que continúa incr ementando la penetración de la celulosa de fibra corta (fundamentalmente producida a base de madera de eucalipto) para la elaboración de productos que hasta ahora empleaban fibra larga (principalmente pino y abeto).
Evolución de la demanda de celulosa global (últimos cinco año s)
El precio bruto de la celulosa de fibra corta en Europa ha cerrado el trimestre en 1.40 9$/tn frente a los 1.100$/tn de cierre de año. La disrupción de rutas logísticas en el contexto del conflicto en Oriente Medio ha reducido el volumen de importaciones de producto terminado (papel, tissu) lo que ha permitido a los fabricantes europeos Cuota de mercado 60% 61% 63% 64% 65% 40% 39% 37% 36% 35% Fuente PPPC (Global –100). Datos a mayo de 2026, últimos 12 meses desde la fecha de corte.M Tn 25 24 25 24 2337 3842 42 4362 6266 66 66
01020304050607080
May-'22 May-'23 May-'24 May-'25 May-'26 Fibra larga (BSKP) Fibra corta (BHKP)
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 6 incrementar sus volúmenes de producción y tener mayor capacidad para trasladar incrementos de precio al cliente final.
Precios brutos en Europa en los últimos 5 años ( USD/tn)
El precio medio de referencia de la fibra corta (BHKP) en Europa en el trimestre fue de 1.35 8 $/tn dólares brutos por tonelada, lo que supone un 15% más que en el mismo periodo de 2025 y un 1 4% más que en el trimestre anterior.
Nota: Los precios de referencia de la celulosa en Europa (FOEX) se expresan en términos brutos, es decir, antes de los descue ntos comerciales aplicados por los productores de celulosa
Desde el punto de vista de costes, la curva global de cash cost evidencia la mayor competitividad de los productores de fibra corta frente a los de fibra larga. La estrategia de Ence de productos especiales sustitutivos de fibra larga, que ya representan el 34% de las ventas y se espera que superen el 62% en 2028, está reforzando su posicionamiento en la curva global de costes como el productor más competitivo entre los fabricantes de fi bra larga.
Curva de costes global (€/tn)
05001.0001.5002.0002.500
jun.-21 sep.-21 dic.-21 mar.-22 jun.-22 sep.-22 dic.-22 mar.-23 jun.-23 sep.-23 dic.-23 mar.-24 jun.-24 sep.-24 dic.-24 mar.-25 jun.-25 sep.-25 dic.-25 mar.-26 jun.-26 BSKP UE (bruto) BHKP UE (bruto) Fluff Europa (bruto) Datos de mercado 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Precio medio BHKP (USD/t) 1.358 1.177,2 15,3% 1.193,6 13,7% 1.276 1.121,7 13,8% Tipo de cambio medio (USD / €) 1,16 1,13 3,4% 1,17 (0,8%) 1,17 1,09 7,3% Precio medio BHKP (€/t) 1.166,0 1.045,5 11,5% 1.016,9 14,7% 1.092,8 1.030,6 6,0%
East Europe
574$/t
Chile
604$/tOther Europe
676$/t
Sweden
687$/tUS
694$/tFinland
699$/tEast Canada
704$/tInt. West Canada
776$/t
Indonesia
383$/tBrazil
443$/tChile/Uruguay
446$/tEast Europe
485$/tIberia
532$/tChina
538$/tOther Asia/Africa
551$/tSweden
596$/tUS
617$/t
0100200300400500600700800900
01234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253545556575859606162636465666768697071727374USD/t Mn tBSKP BHKPSource: Hawkins Wright. CIF Europe (April 2026)
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 7 2.ii) Ventas de celulosa:
El volumen de ventas de celulosa en el segundo trimestre de 2026 se situó en 2 47.175 toneladas, un 2% más que en el mismo periodo de 2025 y un 20% más que en el trimestre anterior, condicionado por la huelga de Navia.
El precio medi o de venta excluyendo coberturas de tipo de cambio fue de 55 8€/tn, un 3% más que en el 2 T25 y un 1 3% más que el trimestre anterior. Las subidas del precio bruto del BHKP en Europa desde el inicio de año comienzan a trasladarse a resultados . En consonancia con lo anterior , los ingresos por venta de celulosa han sido de 13 8M€, + 5% frente al 2T25 y +3 5% frente al 1T26.
Las celulosas especiales sustitutivas de fibra larga siguen ganando peso en el mix de ventas: representaron el 30% de las ventas totales de celulosa en 2025 y alcanzaron el 34% en el primer semestre de 2026.
La nueva línea de celulosa fluff, puesta en marcha en el 4T25, continúa avanzando. Durante el trimestre se han completado tres procesos de homologación y se están realizando pruebas industriales con 15 clientes, con el objetivo de alcanzar 125.000 toneladas de ventas en 2028. Con esta ac tividad, Ence se posiciona como el único productor europeo de celulosa fluff a base de fibra de eucalipto. Con ello, se estima que el conjunto de las celulosas especiales aporte un margen incremental de 36€/tn frente al prod ucto estándar.
El segmento de papel tisú sigue siendo el principal uso final dado a la fibra comercializada por Ence, representando un 63% de los ingresos por ventas de celulosa en el segundo trimestre de 2026, seguido por el segmento de embalajes y especialidades, con un 2 5%. El segmento de impresión y escritura supuso el 1 2% restante.
Distribución de ingresos por producto final Distribución de ingresos por mercados geográficos
Por áreas geográficas, la práctica totalidad de nuestras ventas se destinan al mercado europeo, donde contamos con importantes ventajas competitivas en logística y servicio al cliente y donde nuestra celulosa es utilizada principalmente para la fabricación de productos de primera necesidad, como productos higiénicos. En el primer semestre del 2026, Alemania supuso un 20% de los ingresos, seguida por Polonia con un 17% e Iberia con un 16%, Italia con un 6% y Francia con un 4%. El resto de los países de Europ a Occidental supusieron un volumen conjunto de ingresos del 1 8%, mientras que otros países de Europa del Este representaron un 14%.
En la situación de tensión en el comercio global vivida en el primer semestre del año y como consecuencia d el conflicto en el Estrecho de Ormuz, Ence no sólo cuenta con una exposición europea a nivel ventas, sino que, desde el punto de vista de suministros, su estrategia es también fundamentalmente local.
2.iii) Producción de celulosa y cash cost:
La producción de celulosa en el segundo trimestre de 2026 fue de 254.675 toneladas, en línea con el mismo periodo de 2025 y un 37% superior a la del trimestre anterior. Por plantas, la producción en Navia se situó en 149.263 toneladas, un 2% más que en el mismo periodo del año anterior y un 67% superior a la del trimestre
2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆%
Ventas de celulosa (t) 247.175 242.710 1,8% 206.820 19,5% 453.995 458.725 (1,0%) Precio medio de venta (excl. coberturas) (€ / t) 557,8 541,6 3,0% 495,2 12,6% 529,3 549,4 (3,7%) Ingresos por venta de celulosa (Mn€) 137,9 131,5 4,9% 102,4 34,6% 240,3 252,0 (4,7%)
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 8 anterior , afectado por la huelga . En Pontevedra, la producción alcanzó las 105.412 toneladas, un 4% menos que en el segundo trimestre de 2025 y un 9% más que en el trimestre anterior.
El cash cost en el trimestre ha sido de 4 55 €/tn frente a 488€/tn en el mismo trimestre del año anterior y 522 €/tn en el primer trimestre de 2026 (479 €/tn excluyendo el impacto de la huelga). Las mejoras en costes se han conseguido pese al contexto inflacionista motivado por el conflicto en Oriente Próximo y a los conflictos sociales menores derivados de los procedimientos de despido colectivo en ejecución (c. 4€/tn) y son fruto del Plan de Eficiencia y Competitividad y del foco de toda la compañía en la reducción de costes.
Gracias a ello, el margen operativo por tonelada ha sido de 103€/tn, + 49€/tn frente al 2T25 y +1 30€/tn superior al del trimestre anterior.
2.iv) Otros ingresos :
El proceso de producción de celulosa es eléctricamente autosuficiente. Ence aprovecha la lignina y la biomasa forestal derivados del proceso de producción de celulosa para generar energía renovable. Para ello cuenta con una planta de cogeneración con ligni na de 35 MW integrada en la biofábrica de Pontevedra y con una planta de cogeneración con lignina y otra de generación con biomasa, de 40 MW y de 37 MW respectivamente, integradas en la biofábrica de Navia. El excedente de energía renovable es vendido a la red eléctrica.
Adicionalmente a la venta de celulosa y energía, el negocio de Celulosa incluye otros tipos de actividades entre las que destaca la venta a terceros de madera procedente de las plantaciones de eucalipto propias localizadas en el sur de España. En conjunto, estos ingresos alcanzaron los 1 8 M€ en el trimestre .
2.v) Cuenta de Resultados :
El EBITDA del segundo trimestre del año fue d e 23M€ un 13% superior al del 2T25 , si bien en ese periodo se obtuvieron 10M€ de ingresos por Certificados de Ahorro Energético y compara con un EBITDA negativo de 1,4M€ en el trimestre anterior.
2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆%
Producción de celulosa en Navia 149.263 146.204 2,1% 89.294 67,2% 238.557 256.521 (7,0%) Producción de celulosa en Pontevedra 105.412 110.246 (4,4%) 96.687 9,0% 202.099 214.181 (5,6%) Producción de celulosa (t) 254.675 256.450 (0,7%) 185.981 36,9% 440.656 470.702 (6,4%) Datos en €/t 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Precio medio de venta (€ / t) 557,8 541,6 3,0% 495,2 12,6% 529,3 549,4 (3,7%) Cash cost (€/t) 455,1 487,9 (6,7%) 522,2 (12,9%) 483,6 498,1 (2,9%) Margen operativo (excl. coberturas) (€/t) 102,8 53,7 91,3% (27,0) n.s. 45,7 51,3 (11,0%) Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Ingresos venta energía ligada a celulosa 12,0 7,1 69,4% 7,5 59,9% 19,5 15,6 25,0% Ingresos forestales y otros 6,4 7,8 (18,5%) 3,9 63,2% 10,3 14,0 (26,6%) Otros ingresos 18,4 14,9 23,3% 11,4 61,0% 29,8 29,6 0,6% Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Ingresos por venta de celulosa 137,9 131,5 4,9% 102,4 34,6% 240,3 252,0 (4,7%) Otros ingresos 18,4 14,9 23,3% 11,4 61,0% 29,8 29,6 0,6% Importe neto de la cifra de negocios 156,3 146,4 6,8% 113,8 37,3% 270,1 281,7 (4,1%)
EBITDA 22,7 20,0 13,3% (1,4) n.s. 21,3 48,5 (56,2%)
Amortización (13,9) (13,6) (2,0%) (12,4) (11,9%) (26,3) (25,6) (2,7%) Agotamiento forestal (1,5) (2,5) 39,1% (0,8) (84,0%) (2,4) (5,2) 55,0% Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 0,0 0,0 (94,1%) 0,0 (77,8%) 0,0 (0,0) n.s.
Otros resultados no ordinarios de las operaciones - (1,1) 100,0% 2,2 (100,0%) 2,2 (1,1) n.s.
EBIT 7,3 2,9 153,4% (12,5) n.s. (5,2) 16,6 n.s.
Gasto financiero neto (5,2) (6,7) 23,3% (4,7) (10,3%) (9,8) (11,1) 11,2% Otros resultados financieros 0,5 (2,6) n.s. 0,5 (7,9%) 1,0 (3,8) n.s.
Resultado antes de impuestos 2,6 (6,4) n.s. (16,6) n.s. (14,0) 1,8 n.s.
Impuestos sobre beneficios (0,3) 1,6 n.s. 4,0 n.s. 3,7 (0,4) n.s.
Resultado Neto 2,3 (4,8) n.s. (12,6) n.s. (10,2) 1,4 n.s.
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 9 Por debajo del EBITDA, el gasto por amortización fue de 14M€ en el segundo trimestre, en línea con el mismo periodo del año anterior y un 2M€ más que en el trimestre anterior . El agotamiento forestal se situó en 2 M€, frente a 3 M€ en el segundo trimestre de 2025 y 1 M€ en el trimestre anterior.
Por otro lado, el gasto financiero neto fue de 5 M€, frente a 7 M€ en el mismo periodo de 2025, mientras que la partida de otros resultados financieros, que recoge principalmente el efecto de las variaciones del tipo de cambio sobre el capital circulante durante el periodo, tuvo un saldo positivo de 0,5 M€ frente a una pérdida de 3 M€ en el mismo periodo del 2025.
Los impuestos sobre el beneficio han supuesto un coste de 0,3M€. En este sentido, cabe mencionar que a cierre de periodo se disponen de bases imponibles negativas pendientes de cobro por 32M€.
El beneficio neto en este trimestre ha sido de 2 M€, frente a 5M€ de pérdidas en el mismo trimestre de 2025 y 13M€ de pérdidas en el 1T 2026, suponiendo un punto de inflexión para la Compañía que retorna a la senda del beneficio.
2.vi) Flujo de Caja:
El flujo de caja de explotación del trimestre ha sido de 9 M€ frente a 0M€ en el mismo periodo del año anterior y -25 M€ en el primer trimestre de 2026. La mayor generación de caja ha venido marcada por el mejor resultado de explotación y por el cobro de 21 M€ procedentes de bases imponibles negativas históricas.
La variación del capital circulante supuso una salida de caja de 9 M€, debido principalmente al aumento existencias y de acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
El saldo dispuesto de las líneas factoring sin recurso en el negocio de Celulosa a cierre del trimestre ascendió a 82 M€, frente a un saldo dispuesto de 89 M€ a cierre de 2025 . Por otro lado, Ence tiene formalizados diversos contratos de confirming, con un saldo dispuesto de 63 M€ a cierre del trimestre, frente a 64 M€ a cierre del año 2025 . Las líneas de confirming contratadas no contemplan el establecimiento de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan coste financiero.
1) Las desinversiones en 2025 excluyen el vencimiento en enero de 2025 de inversiones financieras temporales por importe de 10 M€ y que se tratan como efectivo y equivalentes El flujo de caja de inversión en el periodo ha sido negativo en 3 4M€, frente a una salida de caja de 8M€ en el 2T25 y una salida de caja de 45M€ en el primer trimestre del año. L os pagos vinculados al proyecto de Eficiencia y Descarbonización de Navia y de la nueva línea de fluff son los principales conceptos incluidos en las inversiones.
Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆%
EBITDA 22,7 20,0 13% (1,4) n.s. 21,3 48,5 (56%)
Otros ajustes al resultado (0,9) 0,5 n.s. (4,4) 79% (5,3) (4,0) (31%) Variación del capital circulante (8,9) (11,9) 25,7% (13,3) 34% (22,2) (18,0) (23,0%) Cobros / (pagos) por impuesto sobre beneficios (0,2) (2,5) 93% 0,1 n.s. (0,0) (2,5) 99% Cobros / (pagos) financieros netos (4,2) (5,7) 27% (5,8) 28,3% (10,0) (10,3) 3,5% Flujo de caja de explotación 8,6 0,4 n.s. (24,8) n.s. (16,2) 13,6 n.s.
Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Existencias (4,9) (6,2) 20,8% (1,5) (232,0%) (6,3) (13,7) 53,6% Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 1,9 (11,1) n.s. (15,0) n.s. (13,2) (9,5) (38,5%) Inversiones financieras y otro activo corriente - - n.s. - n.s. - - n.s.
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (5,9) 5,3 n.s. 3,2 n.s. (2,7) 5,1 n.s.
Variación del capital circulante (8,9) (11,9) 25,7% (13,3) 33,6% (22,2) (18,0) 26,1% Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Inversiones de mantenimiento (5,1) (9,2) (44,9%) (6,8) (25,6%) (11,9) (15,4) (22,6%) Inversiones en sostenibilidad y otros (1,7) (5,6) (69,6%) (3,4) (50,1%) (5,1) (9,7) (46,9%) Inversiones de eficiencia y expansión (18,5) (9,1) 104,4% (31,7) (41,5%) (50,3) (13,4) n.s.
Inversiones financieras y en empresas del Grupo (9,0) 16,4 n.s. (3,3) 172,2% (12,3) 15,6 n.s.
Inversiones (34,4) (7,5) n.s. (45,3) (24,2%) (79,7) (22,9) 247,5% Desinversiones 10,5 (0,1) n.s. 0,8 (34,0%) 1,4 0,3 n.s.
Flujo de caja de inversión (33,8) (7,6) n.s. (44,5) (24,0%) (78,3) (22,6) 245,9%
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 10
Flujo de caja libre 2T26 (M€)
Teniendo en cuenta inversiones financieras, desinversiones y otros ajustes, el flujo de caja libre del periodo ha sido negativo en 25M€.
2.vii) Variación de la Deuda Neta:
El negocio de celulosa cerró el segundo trimestre de 2026 con una posición de deuda neta de 3 69 M€, lo que supone un incremento de 102 M€ frente a diciembre de 2025.
Debido a la naturaleza cíclica del negocio de celulosa, su financiación no tiene ningún límite de apalancamiento (covenant) y cuenta con amplia liquidez. El saldo de efectivo e inversiones financieras temporales a cierre del trimestre ascendía a 1 38 M€.
De los 4 43 M€ de deuda financiera bruta a cierre de trimestre, 239M € corresponden al saldo vivo de préstamos bilaterales, 85M€ al bono emitido en el Mercado Alternativo de Renta Fija en enero de 2026 y 9 6M€ al programa de pagarés sostenibles. CDTI y otros organismos públicos han otorgado financiación para inversiones con un saldo pendiente de amortización de 2 5M€. Los pasivos por arrendamientos financieros ascendían a 63M€ a cierre del trimestre . Las comisiones de apertura de la financiación se deducen del saldo de deud a financiera bruta en el balance.
De los 11 4M€ de vencimientos en el año 2027 , 45M€ proceden del programa de pagarés que se irán refinanciando a lo largo del año en función de sus vencimientos.
Datos en Mn€ Jun 2026 Dic 2025 ∆% Deuda financiera a largo plazo 326,3 268,8 21,4% Deuda financiera a corto plazo 116,9 119,1 (1,9%) Deuda financiera bruta 443,1 387,9 14,2% Arrendamientos a largo plazo 55,3 54,4 1,6% Arrendamientos a corto plazo 8,1 6,9 17,3% Pasivo por arrendamientos 63,4 61,3 3,4% Efectivo y equivalentes 136,0 180,6 (24,7%) Inversiones financieras temporales 1,8 2,4 (23,3%) Deuda neta del negocio de Celulosa 368,7 266,3 38,5%
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 11
Calendario de vencimientos (M€)
2.viii) Proyectos de eficiencia y diversificación :
La compañía tiene en curso dos iniciativas relevantes para generar hasta 30€/tn de ahorro en cash cost, el Plan de Eficiencia y Competitividad y el Plan de eficiencia y descarbonización de Navia. Estos ahorros se materializarán entre 2026 y 2027, 15€/tn en 2026 y los restantes en 2027.
Sobre el Plan de Eficiencia y Competitividad que se puso en marcha en el cuarto trimestre del año 2025 y que se desarrollará en el periodo 2025/27 con ahorros potenciales en su conjunto de aproximadamente 22 €/t en el cash cost del grupo y una salida de ca ja de aproximadamente 26 M€ distribuidos en dos pilares esenciales en los que se apoya el Plan: (i) soluciones de Inteligencia Artificial y de reingeniería y automatización de procesos y (ii) racionalización de nuestros procesos operativos , incluyendo una reducción de plantilla .
A fecha del actual informe se han consolidado ahorros o están en curso de ejecución ahorros por un importe anualizado de 8 M€, sin considerar las eficiencias de personal ni los ahorros a generar por las inversiones en Navia que comenzarán a contribuir a la reducción de cash cost en el segundo semestre del año.
En este sentido , se han concluido las inversiones asociadas al proyecto de eficiencia y descarbonización de la biofábrica de Navia consistentes en el acondicionamiento del parque de maderas y la sustitución del gas natural por biomasa en los hornos de cal. Estas inversiones permitirá n reducir en un 60% las emisiones de alcance 1 de la biofábrica y mejorar su coste de producción en 13 euros por tonelada (8 €/t en el Grupo). La inversión ha ascendido a un total de 35 M€ en 2025 – 2026, con una rentabilidad es perada (ROCE) superior al 15%. Este importe ya descuenta una subvención de 13 M€ concedida por el Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía (IDAE) y que se cobrará a la finalización del proyecto.
Por otro lado, Ence está desarrolla ndo una gama de envases renovables a base de celulosa moldeada y capaces de sustituir envases de plástico en el sector de la alimentación, tales como bandejas para productos frescos y preparados. Este proyecto tiene una rentabilidad esperada superior al 15% .
Además, la compañía está finalizando la ingeniería y tramitación del proyecto Pontevedra Avanza, con el objetivo de reducir el coste de producción de esta biofábrica en 50 euros por tonelada (20 €/t en el Grupo), mejorar su flexibilidad para aprovechar dis tintos tipos de eucalipto e incrementar el peso de las celulosas especiales.
Por último, Ence continúa avanzando en la ingeniería y tramitación de un proyecto innovador, situado en la localidad coruñesa de As Pontes, para la producción de 100.000 toneladas de celulosa reciclada y blanqueada a base de fibras recuperadas, sin increme ntar el consumo de madera. En el tercer trimestre del año 2025 se obtuvo la autorización ambiental integrada del proyecto y en el primer trimestre de este año el proyecto ha sido seleccionado para la adjudicación de un PERTE por 25 M€ ya ingresad o.
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 12 3. Negocio de renovables Ence desarrolla su actividad a través de una plataforma diversificada de energías renovables, en la que la biomasa local es la piedra angular, incluyendo generación de electricidad regulada, calor industrial renovable, biometano y combustibles renovables. Toda la biomasa utilizada es de origen local y la energía producida es vendida en el mercado nacional y europeo, contribuyendo a reforzar la autonomía energética de nuestro continente .
Ence Renovables (100% propiedad de Ence Energía y Celulosa) es la sociedad cabecera que controla un 51% de Magnon Green Energy, un 75,5% de Magnon Servicios Energéticos (50% de forma directa y 25,5% a través de Magnon Green Energy) y un 100% de Biofertiliz antes CH4.
Magnon Green Energy es el mayor generador de energía eléctrica renovable con biomasa en España. Cuenta con 8 plantas en operación con una capacidad instalada conjunta de 225 MW y con 2 proyectos con una capacidad conjunta de 100 MW con los que podrá partic ipar en futuras subastas de capacidad.
Magnon Servicios Energéticos ofrece soluciones integrales para la generación de energía térmica renovable con biomasa para clientes industriales en España. El objetivo es alcanzar una producción de 2TWht térmicos en 2030 con un EBITDA de aproximadamente 30M€. En 2026 la compañía concluirá el año con 5 proyectos en funcionamiento, frente a un proyecto en 2025, con una producción crucero estimada de aproximadamente 230 GWht. Además, Magnon Servicios Energéticos ha sido seleccionada por Moeve como su socio par a la descarbonización de su refinería en Palos de la Frontera , actualmente se está en fase contractual final . Se trata de un proyecto de gran escala, con una producción prevista superior a 350 GWht —más del 17% del objetivo de producción a 2030 —, declarado estratégico por la Junta de Andalucía.
Biofertilizantes CH4 es la filial del Grupo dedicada al desarrollo y operación de plantas de producción de biometano y fertilizantes orgánicos, a partir de un modelo basado en la gestión sostenible y circular de la biomasa agrícola y ganadera. En diciembre de 2024, adquirió su primera planta de biometano en Tarragona, diseñada para producir hasta 45 GWh al año y firmó un acuerdo a 15 años con una importante comercializadora de gas para la venta del biometano producido en la planta. A cierre de trimestre, Bi ofertilizantes CH4 cuenta con proyectos para desarrollar hasta 4TWh de capacidad frente a un objetivo de 1TWh, de estos 2 8 ya se encuentran en fase de tramitación administrativa e ingeniería. Se espera obtener la Autorización Ambiental Integrada (“AAI”) para ocho de las plantas entre 2026/27.
Además, Ence es el mayor generador de CO2 biogénico en España con cerca de 4 millones de toneladas al año.
El CO2 biogénico es un insumo clave en la fabricación de combustibles renovables. La compañía ha iniciado la tramitación administrativa necesaria par a albergar unidades de captura y valorización del Co2 biogénico en sus principales complejos industriales de biomasa a energía eléctrica regulada (esto es Huelva, Puertollano y Mérida) . En este sentido , Magnon ha alcanzado un acuerdo de intenciones en excl usiva con Iberdrola para el desarrollo de un proyecto de e -metanol de hasta 100.000 tn de producción en las instalaciones de Huelva. Este proyecto ha recibido una subvención d e la Agencia Ejecutiva Europea del Clima (CINEA) de 123M€.
3. i) Regulación de la generación eléctrica con biomasa :
El precio medio del mercado diario de la electricidad (pool) fue de 55 €/MWh en el segundo trimestre de 2026 frente a 37 €/MWh en el mismo periodo del año anterior y 47 €/MWh en el primer trimestre de 202 6.
El precio al que Magnon vende su energía es un precio regulado que permite cubrir todos los costes estimados de operación de una planta estándar, incluyendo el coste de la biomasa. Está formado por el precio de mercado sumado a la correspondiente retribuci ón complementaria a la operación de cada planta (Ro).
2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆%
Precio medio del pool (€ / MWh) 55,4 36,8 50,5% 47,2 17,4% 49,3 61,8 (20,1%)
Fuente: OMIE
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 13 Precio pool, Ro y collar regulatorio - media últimos 5 años (€/MWh)
Según la metodología aprobada en 2024 (Orden TED/526/2024 del MITECO), la retribución a la operación (Ro) se actualiza trimestralmente, en función de la diferencia entre el coste estándar de operación de las plantas y el precio del mercado eléctrico estima do en el trimestre inmediatamente anterior. En consecuencia, se eliminó el sistema de ajuste por desviaciones del precio regulado de electricidad (collar regulatorio) vigente hasta finales de 2023. Adicionalmente, en febrero del 2026, el BOE publicó la Ord en TED/53/2026 del MITECO por la que se actualizan los parámetros retributivos de las instalaciones tipo aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración para el semiperiodo 2026 -2028. Esta actualización supone un incremento del coste estándar de las plantas de aproximadamente 6€/MWh (hasta los cerca de 12 5 €/MWh , incluyendo el importe del IVPEE ) y en consecuencia un aumento en la retribución a la operación de las plantas de generación eléctrica con biomasa de Magnon, y de 19,5€/MWh para la planta de cogeneración de Lucena.
Además, todas las plantas de Magnon están preparadas para proporcionar servicios de respaldo al operador del sistema eléctrico, lo que supone una fuente adicional de ingresos. En el contexto del conflicto en Oriente Próximo, la subida potencial del precio del pool ofrecería una oportunidad a esta línea de negocio.
Finalmente, la mayor parte de las plantas de biomasa de Magnon tienen derecho a una retribución a la inversión (Ri) del 7,4% anual, que ha supuesto un ingreso de 6 M€ en el segundo trimestre de 2026.
Los parámetros retributivos de las plantas de energía renovable se encuentran explicados con más detalle en el anexo 1.
3. ii) Ventas de energía :
El volumen de energía eléctrica vendida en el segundo trimestre de 2026 fue de 254.224 MWh, lo que supone un descenso del 16% frente al mismo trimestre de 2025 y del 3% frente al 1T26 . Tras las históricas lluvias del primer trimestre, se ha n efectuado parada s técnica s programadas en todas las plantas.
Por otro lado, el precio medio de venta en el trimestre alcanzó los 1 44 €/MWh, un 15% más que el mismo periodo del 2025 y un 1 7% que el trimestre anterior , afectado por la alta producción hidroeléctrica y eólica en el contexto de los temporales .
Como resultado de lo anterior, los ingresos por venta de energía alcanzaron los 43 M€, un 4% menos que en el segundo trimestre de 2025 y un 11% más que en el trimestre anterior.
Datos operativos energía 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Huelva 41 MW - Biomasa - 35.545 (100,0%) - n.s. - 60.453 (100,0%) Jaén 16 MW - Biomasa 16.147 16.524 (2,3%) 14.442 11,8% 30.588 36.126 (15,3%) Ciudad Real 16 MW - Biomasa 16.771 17.801 (5,8%) 17.831 (5,9%) 34.602 36.105 (4,2%) Córdoba 27 MW - Biomasa + gas 40.662 45.293 (10,2%) 22.829 78,1% 63.491 79.545 (20,2%) Huelva 50 MW - Biomasa 65.277 41.300 58,1% 69.620 (6,2%) 134.897 104.738 28,8% Mérida 20 MW - Biomasa 22.685 31.722 (28,5%) 27.868 (18,6%) 50.553 67.771 (25,4%) Huelva 46 MW - Biomasa 45.409 54.745 (17,1%) 53.043 (14,4%) 98.453 79.280 24,2% Ciudad Real 50 MW - Biomasa 47.274 59.591 (20,7%) 57.331 (17,5%) 104.605 115.937 (9,8%) Ventas del energía (MWh) 254.224 302.521 (16,0%) 262.965 (3,3%) 517.189 579.956 (10,8%) Precio medio de venta (€ / MWh) 143,8 125,0 15,0% 122,7 17,1% 133,1 141,5 (6,0%) Retribución de la inversión (Mn€) 6,0 6,4 (6,2%) 6,0 (0,0%) 12,1 12,87 (6,2%) Ingresos por venta de energía (Mn€) 42,6 44,3 (3,8%) 38,3 11,2% 80,9 94,9 (14,8%)
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 14 3. iii) Ventas de biometano:
La producción de biometano en el trimestre ha sido de 6,1 GWh, un 14% inferior al 2T2025 y un 20% inferior al trimestre anterior . El menor volumen de producción ha venido motivado por diferentes pruebas realizadas en la dieta como parte del proceso de desarrollo de la dieta estándar de la futura plataforma.
En el segundo trimestre de 2026, los ingresos por venta de biometano fueron 0, 6 M€ un 14% inferior al mismo periodo del año anterior y un 20% inferior al primer trimestre de 2026.
La compañía está ejecutando un plan de inversiones en la planta para completar su proceso productivo con la fabricación y comercialización de fertilizantes orgánicos e implantar los mejores estándares operativos de Ence (control de olores, seguridad, etc.) de forma que la planta sirva como escaparate para el desarrollo del resto de proyectos .
3. iv) Cuenta de Resultados:
El EBITDA del negocio de Renovables se situó en 5 M€ en el trimestre frente a 4 M€ en el segundo trimestre de 2025 y 3 M€ en el trimestre anterior.
Para mitigar el riesgo de desviación del precio de mercado de la electricidad respecto al estimado por el regulador, Magnon ha establecido una política de coberturas que tiene como objetivo replicar la fórmula del MITECO para estimar el precio de los merca dos eléctricos. En el segundo trimestre de 2026 se hicieron coberturas por el 97% de la producción. La desviación entre el precio regulatorio y el precio de mercado generó un impacto positivo de 2,8 M€, que fue compensado parcialmente por liquidaciones negativas de las coberturas de 2,4 M€.
Por debajo del EBITDA, el gasto por amortización y deterioro del inmovilizado se situó en 8 M€. En Otros resultados no ordinarios de las operaciones se recoge el deterioro de 1M€ del proyecto de fotovoltaico en Sevilla con una capacidad de 90 MW que se ha vendido durante el trimestre. Los gastos financieros netos y otros resultados financieros han supuesto un gasto de 1 M€.
La partida de impuestos sobre beneficios supuso un gasto de 1 M€ en el trimestre. A cierre del periodo, el negocio de Renovables disponía de bases imponibles negativas activadas pendientes de recuperar en próximos ejercicios por importe 25 M€. En este trimestre se han cobrado 0,7M€ vinculados a la declaración de inconstitucionalidad del Real Decreto -ley 3/2016 que establecía una la limitación a la aplicación de bases imponibles negativas . Adicionalmente, se ha iniciado un proceso de reclamación a la Agencia Tributaria de 3 M€ Datos operativos biometano 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Ventas de biometano (MWh) 6.050 7.022 (13,8%) 7.567 (20,1%) 13.617 12.256 11,1% Precio medio de venta (€/MWh) 92 92 0,1% 92 (0,1%) 92 92,0 (0,0%) Ingresos por venta de biometano (Mn€) 0,6 0,6 (13,8%) 0,7 (20,1%) 1,3 1,1 11,1% Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Ingresos por venta de energía electrica 42,6 44,3 (3,8%) 38,3 11,2% 80,9 94,9 (14,8%) Ingresos por venta de biometano 0,6 0,6 (13,8%) 0,7 (20,1%) 1,3 1,1 11,1% Ingresos de otros negocios 2,9 1,8 62,8% 1,6 77,9% 4,6 3,0 52,8% Importe neto de la cifra de negocios 46,1 46,7 (1,4%) 40,7 13,3% 86,7 99,1 (12,5%) EBITDA por venta de energía 5,0 4,5 11,5% 3,3 53,2% 8,3 11,8 (29,4%) EBITDA de otros negocios (0,5) (1,0) 49,8% (0,7) 30,9% (1,2) (2,3) 46,2%
EBITDA 4,5 3,5 28,9% 2,6 77,1% 7,1 9,5 (25,4%)
Amortización (7,7) (8,3) 6,7% (7,9) 1,9% (15,6) (16,8) 7,0% Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 0,0 0,0 (34,4%) - n.s. 0,0 (0,0) n.s.
Otros resultados no ordinarios de las operaciones (1,0) - n.s. - n.s. (1,0) - n.s.
EBIT (4,1) (4,7) 12,8% (5,3) 22,4% (9,5) (7,3) (29,3%)
Gasto financiero neto (0,7) (4,5) 85,0% (4,2) 84,2% (4,9) (8,6) 43,2% Otros resultados financieros 0,0 0,0 (63,2%) 0,3 (95,6%) 0,3 0,0 n.s.
Resultado antes de impuestos (4,8) (9,2) 47,7% (9,2) 48,2% (14,0) (15,9) 11,8% Impuestos sobre beneficios (0,7) 0,6 n.s. 0,1 n.s. (0,6) 0,8 n.s.
Resultado Neto (5,5) (8,6) 35,3% (9,2) 39,6% (14,7) (15,1) 3,0% Resultado Socios Externos 3,6 3,7 (2,5%) 4,0 (11,5%) 7,6 6,1 24,8% Resultado Neto Atribuible (2,0) (4,9) 60,0% (5,1) 61,8% (7,1) (9,0) 21,8%
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 15 más intereses de demora de 1 M€, relacionados con la limitación a la compensación de bases imponibles mencionada.
Con todo, el resultado neto atribuible del negocio de Renovables arrojó un saldo negativo de 2 M€ en el trimestre, frente a un resultado negativo de 5M€ en el trimestre anterior y en el mismo periodo de 2025.
3. v) Flujo de Caja :
El flujo de caja de explotación del negocio de Renovables arrojó un saldo negativo de 5 M€ en el trimestre, incluyendo una salida de caja de 2 M€ por capital circulante y 6M € de pagos financieros netos.
En el segundo trimestre de 2026, la variación del capital circulante supuso un consumo de caj a de 2 M€ como consecuencia del aumento de l saldo de existencias, que incluye tanto la construcción de los proyectos de Lactalis de calor industrial y el estocaje de biomasa, que fue compensado por la reducción de saldos de deudores comerciales y por el aumento de los saldos de acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
El saldo dispuesto de las líneas factoring sin recurso en el negocio de Renovables a fin de trimestre ascendió a 25 M€ frente a 1 9 M€ a cierre de 2025 . Por otro lado, Magnon tiene formalizados diversos contratos de confirming sin recurso, con un saldo dispuesto de 23 M€, frente a 14 M€ de cierre de 2025 . Las líneas de confirming contratadas no contemplan el establecimiento de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan coste financiero.
Las inversiones en el negocio de Renovables supusieron una salida de caja de 8 M€ en el trimestre. Las inversiones de mantenimiento ascendieron a 1 M€, mientras que las inversiones de eficiencia y expansión ascendieron a 7 M€ en el trimestre, principalmente relacionadas con el desarrollo de los proyectos de energía térmica renovable y biometano. Las inversiones en sostenibilidad fueron de 1M€ en el trimestre. Por último, en junio se ha completado la venta de un proyecto fotovoltaico con una capacidad de 90 MW por un precio de 1,5 M€ equivalente al valor razonable de los activos netos transmitidos.
Con todo, el flujo de caja libre del negocio de Renovables registró un saldo negativo de 1 2 M€ en el trimestre.
Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆%
EBITDA 4,5 3,5 28,9% 2,6 77,1% 7,1 9,5 (25,4%)
Otros ajustes al resultado (1,3) (0,3) n.s. (0,3) n.s. (1,6) (1,0) (55,9%) Variación del capital circulante (1,6) 2,5 n.s. (4,9) 67,8% (6,5) 0,3 n.s.
Cobros/ (pagos) por impuesto sobre beneficios (0,2) 0,0 n.s. 0,3 n.s. 0,1 0,3 (78,2%) Cobros / (pagos) financieros netos (6,1) (6,6) 7,7% (1,2) n.s. (7,3) (8,0) 8,7% Flujo de caja de explotación (4,6) (0,8) n.s. (3,6) (29,2%) (8,2) 1,0 n.s.
Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Existencias (13,4) (4,8) (176,7%) (4,0) (232,7%) (17,4) (7,5) (131,1%) Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 5,3 4,3 21,2% (1,1) n.s. 4,2 14,2 (70,8%) Inversiones financieras y otro activo corriente - - n.s. - n.s. - - n.s.
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 6,5 3,0 116,9% 0,2 n.s. 6,8 (6,5) n.s.
Variación del capital circulante (1,6) 2,5 n.s. (4,9) 67,8% (6,5) 0,3 n.s.
Datos en Mn€ 2T26 2T25 ∆% 1T26 ∆% 6M26 6M25 ∆% Inversiones de mantenimiento (1,0) (2,9) 66,1% (1,1) 6,6% (2,0) (4,9) 57,9% Inversiones en sostenibilidad y otros (0,5) (0,7) 34,9% (0,2) (103,9%) (0,7) (1,1) 36,6% Inversiones de eficiencia y expansión (6,6) (3,6) (80,0%) (5,4) (21,4%) (12,0) (5,7) (108,0%) Inversiones financieras y en empresas del Grupo 0,5 (0,3) n.s. (0,1) n.s. 0,4 (2,2) n.s.
Inversiones (7,5) (7,6) 1,4% (6,8) (11,1%) (14,3) (13,9) (3,0%) Desinversiones 0,0 0,1 (41,0%) 0,0 (2,1%) 0,1 0,1 (37,6%) Flujo de caja de inversión (7,5) (7,6) 1,0% (6,7) (11,2%) (14,2) (13,7) (3,4%)
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 16 Flujo de caja libre 2T26 (M€)
3. vi) Variación de la Deuda Neta:
El negocio de Renovables cerró el trimestre con una posición de deuda neta de 124 M€, frente a una deuda neta de 112 M€ a cierre de 2025; lo que supone un incremento de 12 M€.
Así, el saldo de deuda financiera bruta del negocio a cierre del trimestre ascendía a 1 59 M€, los pasivos por arrendamiento a 5 M€ y el saldo de efectivo e inversiones financieras temporales a 41 M€.
De los 1 59 M€ de deuda bruta, 1 4 M€ se corresponden con el Project Finance de La Galera y 150 M€ con la deuda corporativa de Magnon . De toda la deuda bruta existente, 115 M€ vencen con posterioridad a 2030.
Datos en Mn€ Jun 2026 Dic 2025 ∆% Deuda financiera a largo plazo 148,4 153,9 (3,6%) Deuda financiera a corto plazo 11,1 11,2 (1,2%) Deuda financiera bruta 159,5 165,1 (3,4%) Arrendamientos a largo plazo 3,4 3,4 0,4% Arrendamientos a corto plazo 1,8 1,7 7,5% Pasivo por arrendamientos 5,3 5,1 2,8% Efectivo para cobertura de deuda financiera 11,5 11,5 -
Efectivo y equivalentes 29,2 46,9 (37,7%) Inversiones financieras temporales 0,1 0,1 25,5% Deuda neta del negocio de Renovables 123,9 111,8 10,9% 611 11 10 7104 00 1 1111 714 13 129115 2026 2027 2028 2029 2030 > 2030Vencimientos deuda E. Renovables (M€) Financiación Corporativa Magnon Green Energy Project Finance La Galera Pasivos por arrendamientos (IFRS 16)
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 17 4. Estados Financieros Consolidados
4. i) Cuenta de Pérdidas y Ganancias resumida:
4. ii) Balance de Situación resumido :
El negocio de celulosa incluye entre sus inversiones el mayor coste relativo al proyecto Navia finalizado en 2019 por importe de 8 M€ como consecuencia de la resolución arbitral de fecha 17 de junio de 2025 en la que se insta al Grupo al pago de 15 M€ de los que ya se encontraban registrados 8 M€.
6M26 6M25
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Importe neto de la cifra de negocios 270,1 86,7 (2,0) 354,8 281,7 99,1 (1,6) 379,2 Resultado operaciones de cobertura 0,2 0,5 (0,0) 0,7 1,0 0,5 - 1,5 Otros ingresos 17,8 3,2 (0,8) 20,2 54,6 3,0 (0,7) 56,9 Aprovisionamientos y variación de existencias (166,7) (28,3) 2,0 (193,0) (172,6) (33,9) 1,6 (205,0) Gastos de personal (41,4) (14,7) - (56,2) (46,1) (12,2) - (58,4) Otros gastos de explotación (58,7) (40,3) 0,8 (98,2) (70,0) (46,8) 0,7 (116,2)
EBITDA 21,3 7,1 (0,0) 28,4 48,5 9,5 0,0 58,0
Amortización (26,3) (15,5) 0,3 (41,4) (25,6) (16,8) 0,8 (41,6) Agotamiento forestal (2,4) (0,2) - (2,5) (5,2) (0,0) - (5,3) Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 0,0 0,0 - 0,0 (0,0) (0,0) - (0,1) Otros resultados no ordinarios de las operaciones 2,2 (1,0) - 1,2 (1,1) - - (1,1)
EBIT (5,2) (9,5) 0,3 (14,3) 16,6 (7,3) 0,8 10,1
Gasto financiero neto (9,8) (4,9) 0,0 (14,7) (11,1) (8,6) - (19,7) Otros resultados financieros 1,0 0,3 0,0 1,4 (3,8) 0,0 0,0 (3,7) Resultado antes de impuestos (14,0) (14,0) 0,3 (27,7) 1,8 (15,9) 0,8 (13,3) Impuestos sobre beneficios 3,7 (0,6) (0,1) 3,0 (0,4) 0,8 (0,1) 0,3 Resultado Neto (10,2) (14,7) 0,2 (24,7) 1,4 (15,1) 0,7 (13,0) Resultado Socios Externos - 7,6 - 7,6 - 6,1 - 6,1 Resultado Neto Atribuible (10,2) (7,1) 0,2 (17,1) 1,4 (9,0) 0,7 (6,9) Resultado Neto por Acción (BPA Básico) (0,04) (0,03) 0,00 (0,07) 0,01 (0,04) 0,00 (0,03) Jun-2026 Dic 2025 Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Inmovilizado inmaterial 21,9 55,6 (10,7) 66,8 20,9 56,3 (11,0) 66,2 Inmovilizado material 662,2 373,6 (5,1) 1.030,7 648,2 371,0 (5,1) 1.014,0 Activos biológicos 64,3 0,0 (0,0) 64,3 65,2 0,2 0,0 65,4 Participaciones a largo plazo en empresas del Grupo 114,0 0,0 (114,0) 0,1 114,0 0,0 (114,0) 0,1 Préstamos a largo plazo con empresas del Grupo 70,8 - (70,8) - 59,4 (0,0) (59,4) (0,0) Activos por impuestos diferidos 36,3 27,5 2,7 66,5 49,2 27,2 2,8 79,2 Otros activos no corrientes 9,8 2,4 - 12,2 10,3 2,9 0,0 13,2 Efectivo para cobertura de deuda financiera - 11,5 - 11,5 - 11,5 - 11,5 Activos no corrientes 979,4 470,6 (197,9) 1.252,1 967,1 469,1 (186,7) 1.249,5 Activos no corrientes mantenidos para la venta - - - - - - - -
Existencias 90,9 34,8 - 125,7 75,9 16,3 (0,0) 92,1 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 46,9 19,5 (1,8) 64,5 23,0 24,7 (2,5) 45,3 Impuesto sobre beneficios 2,9 0,5 - 3,4 2,9 0,6 - 3,5 Otros activos corrientes 22,7 4,0 0,0 26,8 14,9 0,0 0,0 14,9 Derivados de cobertura 0,0 1,0 - 1,0 0,6 1,0 - 1,6 Inversiones financieras temporales EEGG 0,9 0,4 (1,3) 0,0 - 0,9 (0,9) 0,0 Inversiones financieras temporales 1,8 0,1 - 1,9 2,4 0,1 0,0 2,5 Efectivo y equivalentes 136,0 29,2 - 165,2 180,6 46,9 - 227,5 Activos corrientes 302,2 89,5 (3,1) 388,5 300,2 90,5 (3,4) 387,3
TOTAL ACTIVO 1.281,6 560,1 (201,0) 1.640,7 1.267,3 559,7 (190,1) 1.636,9
Patrimonio neto atribuible a la Sociedad Dominante 511,2 72,6 (125,4) 458,3 522,0 82,5 (127,3) 477,2 Intereses minoritarios - 82,3 (1,6) 80,6 - 89,4 - 89,4 Total Patrimonio neto 511,2 154,9 (127,1) 539,0 522,0 172,0 (127,3) 566,7 Deudas a largo plazo con EEGG y asociadas - 103,1 (70,8) 32,3 - 88,4 (59,4) 29,0 Deuda financiera a largo plazo 381,6 151,9 - 533,5 323,3 157,3 - 480,6 Derivados de cobertura (1,0) 1,4 - 0,3 1,0 0,2 - 1,2 Pasivos por impuestos diferidos - - - - - - - -
Provisiones para riesgos y gastos 37,1 0,8 (0,0) 37,9 36,6 0,7 - 37,3 Otros pasivos no corrientes 29,5 56,1 0,0 85,5 26,8 60,3 (0,0) 87,0 Pasivos no corrientes 447,1 313,2 (70,8) 689,5 387,6 306,9 (59,4) 635,2 Pasivos vinculados con activos mantenidos para la venta - - - - - - - -
Deuda financiera a corto plazo 124,9 12,9 0,0 137,9 126,0 12,9 0,0 138,9 Derivados de cobertura 2,8 3,9 - 6,7 1,1 0,7 - 1,8 Acreedores comerciales y otras deudas 146,7 69,4 (1,8) 214,3 181,8 60,4 (2,5) 239,7 Deudas a corto plazo con EEGG 0,2 1,1 (1,3) - 0,7 2,7 (0,9) 2,5 Impuesto sobre beneficios 0,0 0,0 - 0,0 0,0 0,0 (0,0) 0,1 Provisiones para riesgos y gastos 48,6 4,8 - 53,3 48,0 4,0 - 52,1 Pasivos corrientes 323,3 92,1 (3,1) 412,2 357,6 80,8 (3,4) 435,0
TOTAL PASIVO 1.281,6 560,1 (201,0) 1.640,7 1.267,3 559,7 (190,1) 1.636,9
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 18
4. iii) Estado de Flujos de Efectivo :
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Resultado del ejercicio antes de impuestos (14,0) (14,0) 0,3 (27,7) 1,8 (15,9) 0,8 (13,3) Amortización del inmovilizado 28,6 15,6 (0,3) 43,9 30,8 16,8 (0,8) 46,8 Variación de provisiones y otros gastos a distribuir (5,8) 0,8 (0,1) (5,2) (0,1) 2,0 0,1 2,0 Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado 0,0 (0,3) - (0,3) 0,3 0,0 - 0,4 Resultado financiero neto 8,7 4,9 - 13,6 13,1 8,6 0,0 21,7 Ajuste regulación eléctrica (0,9) (1,4) - (2,3) (1,1) (3,0) 0,0 (4,1) Subvenciones transferidas a resultados (0,3) (0,0) 0,0 (0,4) (0,3) (0,1) - (0,3) Ajustes al resultado 30,3 19,5 (0,4) 49,4 42,7 24,4 (0,7) 66,4 Existencias (6,3) (17,4) - (23,8) (13,7) (7,5) - (21,2) Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (13,2) 4,2 (1,3) (10,3) (9,5) 14,2 (4,5) 0,3 Inversiones financieras y otro activo corriente - - - - - - - -
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (2,7) 6,8 1,4 5,5 5,1 (6,4) 4,4 3,1 Cambios en el capital circulante (22,2) (6,5) 0,1 (28,60) (18,0) 0,3 (0,1) (17,9) Pago neto de intereses (10,0) (7,3) - (17,3) (10,3) (8,0) - (18,3) Cobros de dividendos - - - - - - - -
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios (0,0) 0,1 - 0,0 (2,5) 0,3 (0,0) (2,2) Otros cobros / pagos (0,3) - - (0,3) 0,0 - - 0,0 Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación (10,3) (7,3) - (17,5) (12,8) (7,7) (0,0) (20,5) Flujo de caja de explotación (16,2) (8,3) (0,0) (24,4) 13,7 1,0 0,0 14,7 Activos materiales y biológicos (64,8) (14,1) - (78,9) (35,8) (10,7) - (46,5) Activos inmateriales (2,5) (0,6) - (3,1) (2,7) (1,0) (0,0) (3,7) Otros activos financieros y empresas del Grupo (12,3) 0,4 11,9 (0,0) 15,6 (2,2) (14,0) (0,6) Cobros por desinversiones 11,4 0,1 (0,1) 1,4 0,3 0,1 (0,0) 0,4 Flujo de caja de inversión (78,3) (14,2) 11,8 (80,7) (22,6) (13,7) (14,0) (50,4) -
Flujo de caja libre (94,5) (22,5) 11,8 (105,2) (9,0) (12,7) (14,0) (35,7) Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio (0,3) - - (0,3) (0,7) - 0,0 (0,7) Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero 50,2 4,8 (11,8) 43,2 24,7 (8,0) 14,0 30,7 Pagos por dividendos - 0,0 - 0,0 (0,0) - 0,0 -
Flujo de caja de financiación 49,9 4,8 (11,8) 43,0 24,0 (8,0) 14,0 30,0 Aumento / (disminución) neta de efectivo y equivalentes (44,5) (17,7) (0,0) (62,2) 15,1 (20,7) (0,0) (5,6)6M25 6M26 1 Las desinversiones en 2025 excluyen el vencimiento en enero de 2025 de inversiones financieras temporales por importe de 10 Mn€ y que se tratan como efectivo y equivalentes
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 19
ANEXO I: Plan Director de Sos tenibilidad La sostenibilidad es inherente a la propia actividad de Ence como empresa líder en el aprovechamiento sostenible de los recursos naturales para la producción de celulosa especial y energía renovable. Está integrada plenamente en el propósito de la Compañía y constituye una prioridad estratégica para Ence.
Para articular esta apuesta estratégica, Ence dispone de un Plan Director de Sostenibilidad 2024 -2028 estructurado en cuatro áreas de acción prioritarias: operaciones; productos y servicios; cadena de suministro; e impacto social. Además de estas cuatro ár eas, el plan contempla también un eje de actuación transversal para reforzar la gobernanza de aspectos ASG y la función de ética y cumplimiento. En las siguientes secciones se detallan los avances en cada una de ellas.
El destacado desempeño de Ence en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) es reconocido por diferentes agencias e índices ASG. Así, en el primer semestre del año Ence renovó por segundo año consecutivo la calificación de Excelente otorgad a por la agencia de evaluación especializada en criterios de ESG EthiFinance en su Solicited Sustainability Rating. Esta calificación ASG evalúa el desempeño de la compañía en cuatro pilares: gobernanza, medioambiente, social – personal propio, y social – grupos de interés externos.
Además, en el primer semestre del año, Ence también ha revalidado la Medalla de Platino de EcoVadis (ver link) el máximo reconocimiento que otorga esta agencia internacional de calificación en sostenibilidad empresarial.
Con este resultado, la compañía se mantiene por tercera evaluación consecutiva en el percentil 99 situándose a la cabeza del sector. Ence tambié n pertenece al prestigioso índice FTSE4Good Index Series, diseñado para medir el rendimiento de las empresas que demuestran sólidas prácticas en criterios ESG, en el que la compañía participa desde el año 2021.
1. Operaciones seguras y eco -eficientes :
En el eje de operaciones seguras y ecoeficientes, Ence aspira a desarrollar las actividades de la compañía de forma segura para sus empleados y contratistas actuando de manera ejemplar en materia ambiental, siguiendo los más ambiciosos estándares de refere ncia internacional, y asegurando así la licencia social para operar en las comunidades de su entorno.
En el ámbito de la seguridad y salud , durante el primer semestre del año cabe destacar la buena evolución de la accidentabilidad, el índice de frecuencia (IF) del Grupo Ence en lo que va de año se sitúa en 3,32, siendo el mejor valor de toda la serie histórica.
Durante el primer trimestre del año se realizó la parada técnica anual en la biofábrica de Navia con la incorporación de más de 1.500 trabajadores adicionales pertenecientes a empresas auxiliares, logrando ejecutar la totalidad de las intervenciones progra madas manteniendo los más altos estándares de protección y coordinación.
También es de destacar en el ámbito de la Celulosa que continúa la implantación del plan para incorporar la metodología de Gestión Segura de Procesos (PSM), una palanca más para la mejora continua de la gestión de potenciales accidentes graves en el ámbito de seguridad y medio ambiente.
En el caso de Magnon, tras el análisis de los incidentes y accidentes ocurridos en 2025, se lanzó un nuevo plan de seguridad enfocado en mejorar el liderazgo en seguridad, las Observaciones Preventivas de Seguridad (OPS), los permisos de trabajo y el cumpl imiento de los procedimientos. A cierre del primer semestre ya se han completado el 40% de las acciones planificadas. Además, está previsto el lanzamiento de acciones específicas en las plantas en las que se ha producido internalización de personal de O&M. En cuanto a la prevención de atropellos, se comisionó con éxito desde principio de año una nueva solución tecnológica que incluye el uso de la inteligencia artificial antiatropellos, en la planta de tratamiento de biomasa de Huelva.
En el plano del desempeño ambiental , cabe destacar la gestión de proyectos de I+D en el ámbito de la economía circular, con los que se pretende avanzar en la gestión circular de los principales residuos de las plantas de Ence, como lodos calizos, cenizas y escorias. Se sigue avanzando, por ejemplo, en un proyecto en el que se busca una
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 20 fórmula para hacer mortero ecológico a partir de estos subproductos junto a una compañía cementera. Además, desde 2025, las cenizas de una de las calderas de Huelva son consideradas subproductos, y no como residuo, y es destinada para el relleno de minas, sustituyendo así a otros productos con mayor huella ambiental.
Adicionalmente, en lo que va de año se ha consolidado la salida de escorias y cenizas a cementeras.
Con ello, en el ámbito de la economía circular, Ence mantiene unas elevadas tasas de valorización y reciclaje de sus residuos. En este sentido, todas las plantas de generación de electricidad a partir de biomasa y en las dos biofábricas de celulosa cuentan con la certificación de su gestión de acuerdo con los criterios Residuo Cero de AENOR (este distintivo sólo se concede a aquellas instalaciones que reciclan y valorizan más del 90% de los residuos). Además, Magnon también cuenta con la certificación de “E strategia Circular” de AENOR, cuya auditoría de seguimiento anual ha sido superada con éxito en el primer semestre del año.
En el ámbito ambiental, también cabe destacar que la biofábrica de Navia ha registrado únicamente 2 minutos de olor durante el primer semestre del año, manteniéndose en niveles de excelencia tras el récord histórico alcanzado en 2025, cuando se cerró el ej ercicio con 0 minutos de olor. Por su parte, en la Biofábrica de Pontevedra se ha registrado una disminución de más del 60% de minutos de olor durante el primer semestre respecto al mismo periodo de 2025. Estos resultados reflejan la elevada exigencia de l os estándares alcanzados y confirma la eficacia de las actuaciones impulsadas a través del Plan “Olor Cero”. Además, la biofábrica de Navia también ha registrado su menor valor histórico de consumo específico promedio de agua alcanzando en enero un valor d e 23,8 m3/tAD y con un valor acumulado para el primer semestre del año de 25,3 m3/tAD. Esta reducción del consumo específico de agua ha sido posible gracias al ambicioso plan de mejora operacional para reducir el consumo del recurso hídrico.
En el ámbito de la gestión ambiental y de seguridad , además de mantener las certificaciones ISO 14001, ISO 45001, ISO 50001 y EMAS; las biofábricas de celulosa cuentan desde 2024 con la certificación ISO 22000 de seguridad alimentaria, para garantizar que sus productos pueden ser utilizados en aplicaciones alimentarias que sustituyen materiales plásticos. En relación con las homologaciones de celulosas especiales, desde principio del año 2026 ya se han conseguido 9 homologaciones adicionales. Este año se es pera incrementar las ventas y la cartera de clientes que consumen tanto celulosa especial del portfolio Ence Advanced como pasta fluff.
En el ámbito de la acción climática , Ence trabaja en dos líneas, por una parte, en la mitigación del cambio climático adaptando sus procesos productivos para minimizar su huella de carbono y por otra, en la adaptación al cambio climático, analizando los riesgos y oportunidades climáticas y desarrollando acciones que promuevan la resiliencia de la Compañía.
En términos de mitigación, en línea con el calendario del Plan de Descarbonización, en 2025 la biofábrica de Navia ejecutó la primera fase de sustitución de parte del combustible fósil de los hornos de cal por biomasa y durante el primer semestre de 2026 s e sigue avanzando en la ejecución de los trabajos para la segunda fase que incrementará el porcentaje de uso de biomasa. Estas actuaciones son adicionales a las ya implementadas en 2023 y 2024 cuando se empezó a utilizar el biometanol obtenido del propio p roceso como combustible renovable para reducir el uso de combustibles fósiles. Gracias a estas medidas, las emisiones directas de Navia (alcance 1) en 2025 se redujeron un 10% respecto a 2024. Por su parte, en la biofábrica de Pontevedra se sigue avanzando en el diseño del plan que incluye actuaciones similares a las de Navia para reemplazar los combustibles fósiles que se consumen actualmente por combustibles renovables. Con estas medidas, Ence avanza en la consecución de los objetivos de su Plan de Descar bonización para reducir sus emisiones absolutas de Alcance 1 y 2 un 55% y 75% en 2030 y 2035, respectivamente, respecto al año base 2018. Todas estas actuaciones refuerzan el compromiso de Ence por la acción climática en línea con la Política de Cambio Cli mático aprobada en 2024 por el Consejo de Administración, en la que se establecen los principios de actuación en esta materia y el compromiso de lograr la neutralidad climática en 2050.
Ence también actualiza anualmente su inventario de gases de efecto invernadero. En el segundo trimestre de 2026 Ence ha realizado la verificación de la Huella de Carbono y huella de Producto 2024. La verificación ha sido realizada conforme a las normas ISO 14064 y 14067 por un externo independiente con un nivel de aseguramiento razonable, el máximo nivel. En 2025, la huella de carbono del Grupo Ence se redujo un 5,0% respecto al ejercicio anterior, impulsada principalmente por la disminución del 10,6% en las emisiones de Alcance 3. Esta evolución positiva se debe, fundamentalmente, a una mayor proximidad en el suministro de materiales, que ha permitido reducir los kilómetros de transporte asociados a la logística, así como a un menor consumo de determinadas materias primas en las biofábricas, en línea con la reducción de la producción de pasta de celulosa respecto al
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 21 año anterior. Por su parte, las emisiones de Alcance 1 aumentaron un 6,1%, debido principalmente al mayor consumo de fuel en Pontevedra como consecuencia de las paradas y arranques asociados a las huelgas. No obstante, la biofábrica de Navia logró reducir en un 10% sus emisiones directas gracias a las medidas del Plan de Descarbonización. Finalmente, las emisiones de Alcance 2 se incrementaron un 11,5% debido al menor autoconsumo y al mayor recurso a electricidad de red, como consecuencia de la menor genera ción eléctrica registrada durante los primeros meses del año por la indisponibilidad temporal de una de las turbinas de generación del negocio de celulosa.
En cuanto al análisis del balance neto de carbono de los montes de patrimonio de la compañía, realizado de acuerdo a las directrices del IPCC, ha concluido que, en 2025, las explotaciones forestales gestionadas por Ence fijaron cerca de 360.000 tCO2, una v ez descontadas las retiradas de carbono en forma de madera y biomasa de las mismas.
En el ámbito de la adaptación, Ence realiza anualmente un análisis de riesgos y oportunidades climáticos. En este sentido, Ence centra sus esfuerzos en el desarrollo de modelos climáticos ad hoc, que sirvan como herramienta para analizar los potenciales im pactos del cambio climático en la Compañía. El análisis incluye en la evaluación, en tres horizontes temporales (futuro cercano, medio y lejano), tanto los riesgos físicos, utilizando los últimos escenarios climáticos publicados en el sexto informe del IPC C (escenario SPP245 y escenario SPP585), como los riesgos de transición. En el segundo trimestre de 2026 se comenzará el proyecto de actualización anual de este análisis.
En el ámbito de la biodiversidad , Ence cuenta con un Plan de Biodiversidad, que tiene como objetivo preservar y promover la biodiversidad en las áreas forestales que gestiona la compañía. El Plan se concentra en cuatro áreas de actuación: la protección de la biodiversidad en la Red de Ár eas de Conservación (RAC) del patrimonio;
la mejora de la conectividad entre las superficies a conservar; la protección de la biodiversidad existente en las masas forestales productivas; y el análisis y desarrollo de nuevas metodologías de puesta en valor del Capital Natural. Entre estas últimas cabe destacar la certificación del Servicio Ecosistémico Biodiversidad, del que ya se cuenta con una superficie certificada superior a las 2.000 ha refrendada por auditorías de tercer a parte. El plan contempla también las acciones de concienciación y comunicación necesarias para crear una cultura de protección de la biodiversidad entre todos los empleados de la compañía. En el marco de este plan, se definieron objetivos a medio plazo ( 2028) en los que se enmarcan los trabajos realizados.
Así, en el primer semestre del año, entre las acciones destacadas, se encuentra la restauración de alrededor de 45 hectáreas de áreas degradadas y creación de ecotonos. El Plan incorpora los requisitos normativos emergentes y actuales como son los derivado s del Reglamento de lucha contra la deforestación y Degradación Forestales – EURD - (para el cual se dan desarrollado herramientas tecnológicas de soporte y apoyo no sólo a la compañía sino a sus colaboradores); la Directiva CSRD en lo referido a prevenció n y mitigación de impactos en la biodiversidad (estableciendo una sistemática de prevención y seguimiento de potenciales impactos en los trabajos forestales); y la Directiva de Restauración de la Naturaleza (con objetivos anualizados de restauración de háb itats degradados).
2. Bioproductos y servicios ecosistémicos :
En el eje de bioproductos y servicios ecosistémicos se definen los objetivos de Ence para aumentar su oferta de productos sostenibles basados en biomateriales (desde los productos derivados de celulosa al biometano o el CO 2 biogénico), así como para poner en valor los servicios ecosistémicos que generan las superficies forestales que gestiona la compañía, con especial foco en la captura de carbono.
En su apuesta por los bioproductos sostenibles, en 2019 Ence lanzó la marca Ence Advanced como resultado de años de trabajo tanto en investigación de mercado, I+D+i, como en desarrollo industrial y de producto. Desde esta plataforma, Ence trabaja en el des arrollo de productos con menor huella ambiental , como alternativas a la celulosa de fibra larga (que requiere un mayor consumo de madera), celulosas adaptadas y especiales o pasta no blanqueada para la fabricación de bolsas y embalajes de papel que pueden sustituir materiales como el plástico.
En este sentido, cabe destacar la línea de productos de pasta no blanqueada Naturcell, con un perfil ambiental mejorado y menores emisiones de CO 2 que la pasta blanqueada. El crecimiento de la penetración de los
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 22 productos Ence Advanced en el mercado es uno de los principales objetivos en este eje de actuación. Así, en el primer semestre de 2026, las ventas de productos especiales de mayor valor añadido representan un 34% del volumen total vendido.
Ence además apuesta por aportar información objetiva y transparente a sus clientes sobre sus productos. Por ello, la compañía ha puesto a disposición de sus clientes una calculadora de emisiones de CO 2 de los productos que compran, que incluye desde el suministro de materias primas a la fabricación y hasta el transporte a su punto de entrega. Los clientes obtienen esta información directamente en la página web de Ence. En este sentido, Ence también pone a disposición de sus clientes las Declaraciones Ambien tales de Producto (DAP) de las celulosas de Pontevedra: Encell TCF1 y Naturcell2 y de la celulosa blanqueada de Navia, Encell ECF3.
En 2025 Ence inició la producción de fluff de eucalipto en la biofábrica de Navia. De cara a facilitar las homologaciones de los potenciales clientes, en el primer trimestre del año se ha solicitado la preinspección de la pasta fluff a los organismos competentes de Nordic Swan y Ecoetiqueta esperando su aprobación próximamente. Esta distinción se sumará a las 3 certificaciones obtenidas durante 2025.
Por otro lado, para dar cumplimiento al Reglamento (UE) 2023/1115 sobre la deforestación y degradación forestal (EUDR), el área de negocio de Celulosa está implantando todos los requisitos para dar cumplimiento a las futuras obligaciones derivadas de esta nueva normativa.
Además de los productos especiales, a lo largo de 2026, Ence ha continuado avanzando en el desarrollo de envases sostenibles a partir de fibra moldeada, que sustituirán productos plásticos actualmente utilizados en el sector de la alimentación y la distribución.
La compañía también ha continuado avanzando en la ingeniería y en los trámites administrativos para la bioplanta para la producción de fibra reciclada blanqueada que Ence pondrá en marcha en el municipio gallego de As Pontes. Se trata de una instalación pionera a nivel mundial para producir fibra reciclada blanqueada a partir de papel y cartón recuperados. De esta forma, la compañía da una nueva vida a estos materiales, alineándose plenamente con la economía circular. En el diseño de este proyecto, el primero en Europa en el que se fabricará fibra reciclada blanqueada a partir de papel y cartón recuperado, se ha tenido en cuenta el compromiso de Ence con la indepen dencia energética. Así, la planta se autoabastecerá de energía renovable, generada a partir de subproductos de la industria forestal local y no empleará combustibles fósiles. En línea con el compromiso de Ence con la economía circular, As Pontes será la pr imera instalación del sector en Europa en aplicar tecnología de blanqueo TCF (totalmente libre de cloro) sobre fibras recicladas. En 2025, el proyecto obtuvo la Autorización Ambiental Integrada (“AAI”) y en el primer semestre de 2026, ha obtenido 24,5 mill ones de euros del PERTE de Descarbonización Industrial.
Otra de las líneas de actuación en el eje de los bioproductos pasa por implementar el plan de desarrollo de plantas de biofertilizantes y biometano , instalaciones de transformación de residuos agroganaderos de proximidad en gas renovable y fertilizante orgánico. El gas renovable generado en estas plantas potenciará la descarbonización de la red gasista y de sectores que hoy en día cuentan con pocas a lternativas para reducir sus emisiones de CO 2. El objetivo a 2030 es contar con una capacidad de generación d e más de 1 TWh. La compañía cuenta con una planta en operación (La Galera) y varios proyectos en tramitación ambiental así como otras iniciativas con localización y estudio de viabilidad completado. En su apuesta por la transparencia y el diálogo con sus g rupos de interés, Ence tiene una estrategia de gestión social para el desarrollo de estos proyectos, de forma que se realizan contactos con las comunidades locales en los municipios en los que se van a localizar las plantas, para dar a conocer a la compañí a y el proyecto y atender a las dudas y comentarios de los distintos colectivos.
En este eje, Ence también se ha fijado como objetivo implementar el plan de desarrollo de proyectos de energía térmica renovable , de la mano de Magnon Servicios Energéticos (MSE), sociedad creada para ofrecer soluciones integrales de descarbonización para aplicaciones industriales térmicas a partir de biomasa. De esta forma, los clientes de MSE pueden descarbonizar procesos industr iales difícilmente electrificables, como la generación de calor industrial, utilizando una alternativa renovable y generando ven tajas no sólo ambientales, sino también económicas para sus compañías, ya que reducen su exposición a la volatilidad del precio de los combustibles
1 https://www.environdec.com/library/epd6639
2 https://www.environdec.com/library/epd6638
3 https://www.environdec.com/library/epd7965
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 23 fósiles y su factura de derechos de emisión. En este modelo de negocio, Magnon gestiona para sus clientes la totalidad de la cadena de valor de la energía térmica renovable, desde el suministro de biomasa sostenible, la logística y tratamiento de la biomas a, el diseño y construcción de la planta hasta su operación y mantenimiento y la gestión de residuos. La compañía cuenta ya con dos plantas en funcionamiento, tras la entrada en operación de una nueva instalación durante el primer semestre de 2026, que se suma a la planta ya en operación desde hace tres años. Asimismo, se espera operar otras tres instalaciones antes de finalizar el ejercicio, dos de ellas actualmente en construcción por parte de Magnon.
Por otra parte, este eje contempla el desarrollo de productos y servicios forestales, entre ellos el desarrollo de material vegetal mejorado y adaptado a las nuevas condiciones climáticas que Ence utilizará en los montes gestionados por la compañía y ofrecerá también a otros propietarios forestales, para contribuir a la adaptación al cambio climático y a la mejora de la productividad de sus pl antaciones. En esta línea, en 2025 se puso en fase comercial un clon adicional y se prevé otro para 2026.
Asimismo, Ence busca poner en valor los servicios ecosistémicos que ofrece su patrimonio forestal, con especial foco en el servicio de captura de CO 2. En esta línea, Ence continúa trabajando en el registro de sumideros forestales en mercados voluntarios de carbono, generando créditos que puede comercializar para que otras compañías compensen las emisiones que no pueden evitar. Ence acumula casi 4.400 h a de sumideros inscritos en diferentes esquemas voluntarios, entre ellas más de 2.300 ha dentro del esquema voluntario de la Oficina Española de Cambio Climático. Actualmente la compañía trabaja con el objetivo de incrementar dicha cifra con la adopción de criterios adicionales de biodiversidad de acuerdo con las directrices de la Unión Europea.
3. Cadena de suministro responsable :
Con este eje, Ence persigue garantizar la sostenibilidad de las materias primas de las que se abastece mediante esquemas de certificación de referencia y actuar con la debida diligencia para prevenir, detectar y mitigar posibles riesgos relacionados con la sostenibilidad en su cadena de suministro, con especial foco en el respeto a los Derechos Humanos y en la prevención de impactos ambientales negativos.
Respecto al primer punto, Ence se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal aplicando criterios y estándares internacionalmente reconocidos de excelencia en la gestión de masas forestales propias y promoviéndolos a lo largo de su cadena de suministro, como FSC® (Forest Stewardship Council®, con números de licencia FSC® -C099970 y FSC® -C081854) y PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification, con números de licencia PEFC/14 -22-00010 y PEFC/14 -33-00001). Así, a cierre del primer semestre, más del 85% de su patrimonio (respecto al total certificable) estaba certificado con alguno de estos estándares y más del 80% de la madera que entró en las biofábricas procedente de los montes patrimoniales, suministradores y pr opietarios forestales contaba con alguna o ambas certificaciones.
Ence también asegura la sostenibilidad de la biomasa que consumen sus plantas para la generación de energía mediante el esquema de certificación Sure System (para dar cumplimiento a la directiva de renovables) y todas las instalaciones de la compañía cuentan con esta certificación. Además, desde 2025 también cuenta con la certificación PEFC (con número de licencia PEFC/14 -31-00410) para el trading de biomasa.
Al igual que con la biomasa, para el caso de producción de biometano, la planta La Galera cuenta con la certificación ISCC ( International Sustainability and Carbon Certification ), un esquema voluntario de sostenibilidad que permite dar cumplimiento a los requisitos de sostenibilidad establecidos por la Directiva de Energías Renovables. En lo que va de año, el 100% de la generación de biometano cumplió con los requisitos de sosten ibilidad.
En cuanto a la supervisión de la cadena de suministro , durante el primer trimestre se han evaluado más de 1.400 entidades a través de la plataforma digital para el análisis de riesgo ASG y Compliance de la cadena de valor. Este análisis de riesgo ASG y Compliance va en línea con la Política de Debida Diligencia en Sostenibilidad, que establece los compromisos y los principios de actuación de la compañía para prevenir, detectar y mitigar los posibles riesgos de vulneraciones de derechos humanos y de impactos ambien tales negativos a lo largo de su cadena de suministro. Adicionalmente en este ámbito, Ence sigue trabajando en la coordinación con las administraciones y en la implementación de dispositivos tecnológicos que faciliten el cumplimiento por parte
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 24 de sus suministradores de los requisitos del Reglamento Europeo sobre productos asociados a la deforestación y la degradación forestal (EUDR).
4. Impacto social positivo :
Este eje agrupa aquellas líneas dirigidas a imprimir una huella social positiva tanto internamente (personal de Ence) como en las comunidades locales donde opera la compañía.
Las prioridades de la compañía en cuanto a gestión del equipo humano se enfocan en promocionar la igualdad, el desarrollo y la retención del talento.
En cuanto a la promoción de la igualdad y la diversidad , Ence sigue apostando por incorporar mujeres en su plantilla, contando, a cierre del primer semestre, con un 25% de presencia femenina en el equipo humano.
Además de aumentar la presencia femenina en la plantilla, los objetivos de igualdad de Ence hacen h incapié en incrementar el número de mujeres en puestos directivos. Así, en lo que va de año, la proporción de mujeres directivas (directoras y gerentes) en Ence se sitúa en un 31%.
En cuanto al desarrollo del talento , Ence trabaja para asegurar que la compañía atrae, desarrolla, y fideliza a los profesionales necesarios para asegurar que se cuenta con el capital humano adecuado para conseguir sus objetivos estratégicos. A este respecto, Ence pone foco en potenciar las promociones internas como base del desarrollo profesional de sus empleados, dándole difusión a todas aquellas promociones que se vayan produciendo. Así, en el primer semestre, más del 75% de las vacantes se ha cubierto c on promociones internas.
Respecto a la creación de un impacto social positivo en las comunidades donde opera, Ence sigue apostando por la inversión social en sus áreas de influencia a través de las convocatorias que lanza periódicamente. En este sentido, en junio de 2026 se lanzó la séptima edición del Plan Social Ence Pontevedra, dotado con 3 millones de euros para el impulso de proyectos sociales en el entorno de la biofábrica, con especial foco en los municipios de Pontevedra, Marín y P oio. El plan contempla cinco áreas de actua ción: la promoción de la inclusión social; la recuperación y cuidado del entorno; la promoción de la educación y cultura; la promoción del emprendimiento y la innovación; y la promoción del deporte de base y de élite. En la anterior edición, se beneficiaro n 240 proyectos, siendo la categoría de promoción del deporte la que más número de proyectos concentró, con 72 proyectos, seguidos de proyectos dedicados a la recuperación y cuidado del entorno natural, con 56 proyectos, y las iniciativas orientadas a la e ducación y cultura, con 49 propuestas beneficiarias. Además, la inclusión social fue otro ámbito relevante, con 40 proyectos seleccionados, mientras que el emprendimiento e innovación sumaron 23 iniciativas. El Plan Social de Ence en Pontevedra ha beneficiado a lo largo de estos años a cerca de 1.700 proyectos.
Otra de las líneas de actuación dentro de este eje estratégico consiste en impulsar el desarrollo profesional en las comunidades locales en las que opera Ence, mejorando la empleabilidad de los jóvenes en el ámbito rural y se asegure el relevo generacional en el sector forestal, evitando así la despoblación de estas áreas. En este sentido, Ence promueve diversas iniciativas, como la formación de maquinistas forestales o la incorporación de becarios en sus operaciones a través del programa Talento. En 2026 y a se han lanzado las cuatro convocatorias del programa Talento para Navia, Pontevedra, Magnon y las actividades de corporativo.
En esta línea, Ence también apoya la profesionalización de los propietarios forestales, ofreciendo a través de Ence Terra un servicio de asesoramiento para la mejora de la gestión forestal, en el que se comparten mejores prácticas en técnicas silvícolas y se recomienda el material vegetal a plantar que mejor se adapta al suelo de la parcela y a las condiciones climáticas previstas.
5. Gobernanza y cumplimiento:
Este eje transversal tiene como objetivo reforzar la gobernanza de los aspectos ASG, así como la función de ética y cumplimiento. En el primer semestre del año, la Dirección de Ética y Cumplimiento, ha llevado a cabo diversas actividades para garantizar el cumplimiento de las normativas internas y promover una cultura de integridad en toda la compañía.
En el marco de la revisión anual de riesgos y controles, y con el fin de asegurar la eficacia del Modelo de Prevención de Delitos, en el primer semestre del año se han analizado las evidencias aportadas por los responsables de los más de 390 controles apli cables en la organización. Se ha llevado a cabo la auditoría externa del Sistema de Gestión de Compliance Penal (UNE 19601) y del Sistema de Gestión Antisoborno (ISO 37001),
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 25 cuyos resultados indican que el nivel de implantación y funcionamiento de los mecanismos de control es adecuado sin hallar no conformidades ni observaciones, confirmando la sólida implementación de ambos sistemas, su funcionamiento eficaz y el compromiso r eal de la compañía con la ética, la integridad y la transparencia.
En cuanto a las acciones de comunicación, en lo que va de año se han publicado 25 notas internas sobre ética y cumplimiento, abordando temas como el día mundial del informante, normas de la competencia, discriminación, conflictos de interés, uso de intelig encia artificial, recordatorio del uso del canal interno de información o información sobre cómo prevenir riesgos penales, entre otros. Además, se difundió la Newsletter de Ética y Cumplimiento, enviada cada dos meses a toda la plantilla y colocadas en los tablones de las biofábricas y plantas. Destaca el uso de formatos accesibles y de alta penetración —como mensajes en pantallas en planta y tiras de cómic — que permiten adaptar el mensaje a distintos perfiles y entornos operativos. También, cada dos meses intercalando las dos publicaciones, se incluyen en la publicación “Ence al día”, comunicaciones de cumplimiento publicadas en la intranet. Ésta se publica en la intranet y se imprime en papel para que esté disponible físicamente en las instalaciones indust riales. Además, se ha implementado una nueva dinámica para llegar a los trabajadores que no interactúan habitualmente con la intranet, haciéndoles llegar a sus puestos de trabajo las notas semanales impresas publicadas por la Dirección de Ética y Cumplimie nto. Las acciones de comunicación del primer semestre reflejan un refuerzo sostenido de la cultura de cumplimiento, con un enfoque multicanal orientado a maximizar el alcance y la recurrencia del mensaje.
Durante el primer semestre de 2026, el 60% de la plantilla recibió formación en cumplimiento, a través de sesiones tanto presenciales como en línea. En cuanto a las actividades de supervisión del primer semestre reflejan un modelo de cumplimiento activo, c on una elevada interacción con el negocio y foco en la prevención y detección temprana de riesgos. Se realizaron diversas acciones, como revisiones y consultas sobre el Código de Conducta de clientes y elaboración de informes de debida diligencia sobre ter ceros.
Asimismo, en 2026 se ha lanzado una nueva iniciativa para visibilizar el compromiso de los empleados con la cultura de integridad donde los empleados pueden obtener dos insignias: el escudo ético, al completar todas las formaciones de ética y cumplimiento; y el pasaporte de cumplimiento, una vez firmadas todas las declaraciones anuales de cumplimiento. Con esta nueva iniciativa se reconoce el esfuerzo y la implicación de todas las personas que contribuyen activamente a fortalecer una cultura de integridad s ólida y responsable.
También sigue en marcha el proyecto lanzado en 2025 que refuerza el compromiso de Ence con una cultura de integridad, responsabilidad y respeto en todos los niveles de la organización. En este sentido, Ence cuenta con Embajadoras de Ética y Cumplimiento en las biofábricas de Pontevedra y Navia y en el complejo energético de Huelva, cuya labor es promover la cultura ética, difundiendo el Código de Conducta y la normativa interna.
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 26
Sostenibilidad – Principales indicadores
Seguridad ysalud deempleados ycontratistas ▪ IFacumulado delGrupo enel2Tde3,32,mejor valor detoda laserie histórica .
Reducción deolores
▪ Navia, 2min deolor,manteniéndose enniveles deexcelencia .
▪ Pontevedra, -60%minutos vs1S25.
Reducción consumo agua ▪ Navia, récord histórico mensual con menor consumo específico deagua (<24m3/tAD) .
Contribución alaeconomía circular :
▪ Proyectos pioneros devalorización decenizas ylodos calizos enelsector minero ycementero .
▪ 100%plantas (celulosa yenergía) certificadas Residuo Cero .
Plan deDescarbonización :
▪ -5%deHC(alcance 1,2y3)deEnce en‘25vs ‘24.
▪ -10%emisiones directas (alcance 1)deNavia en‘25vs‘24por uso debiomasa frente a combustibles fósiles enhornos decal.Operaciones Seguras y
eficientes
Reducción de costes
operacionales
Celulosa especiales con mayor valor añadido :
▪ 9nuevas homologaciones decelulosas especiales, Ence Advanced .
▪ Aprobación solicitada delapasta fluff a Nordic Swan yEcoetiqueta .
▪ 34%Ventas productos especiales con mejores márgenes ycreciendo .
Fibra reciclada -AsPontes ▪ Adjudicación de24,5millones deeuros del PERTE deDescarbonización Industrial .Este proyecto deeconomía circular pondrá en marcha una instalación pionera para producir fibra reciclada blanqueada apartir de papel ycartón recuperados yse autoabastecerá deenergía renovable .
Bioproductos y servicios ecosistémicos
forestales
▪ Material vegetal adaptado alcambio climático :1nuevo clon previsto para 2026 .
▪ ≈4.400 ha de sumideros forestales inscritos en distintos esquemas de mercado voluntario decarbono .Bioproductos y servicios
ecosistémicos
Mejora de márgenes Cadena desuministro certificada ▪ ≈86%Patrimonio certificado .
▪ ≈82%Madera empleada certificada .
▪ 100%plantas certificadas Sure System (Biomasa Sostenible ).
Supervisión delacadena desuministro ▪ Análisis deriesgo ASG yCompliance de >1.400 entidades delacadena devalor .
▪ Desarrollo eimplantación deherramientas para asegurar lacorrecta aplicación del Reglamento EUDR contra ladeforestación, decara asuentrada envigor afinal deaño.Cadena de suministro
responsable
Proveedor preferente
Eltalento como ventaja competitiva ▪ 25%mujeres enlaplantilla .
▪ 31% mujeres directivas (directivas y gerentes) .
▪ 78%vacantes cubiertas con promoción interna .
▪ Certificación Top Employer 2026 .
Generando impacto social positivo en las
comunidades locales
▪ Lanzamiento delaséptima edición delPlan Social Ence Pontevedra 2026 dotado con hasta 3millones deeuros para proyectos sociales yambientales enelentorno .
Impulsando eldesarrollo profesional enlas
comunidades locales
✓Lanzamiento de 4 Programas Talento (Navia, Pontevedra, Magnon y Corporativo) .Impacto social positivo Garantizar la s ostenibilidad del
negocio
Gobierno
del sistema✓Se ha obtenido lacertificación UNE 19601 sobre Compliance Penal , lo que confirma el nivel adecuado de implantación y funcionamiento de los mecanismos de control.
✓Se ha obtenido la ISO 37001 sobre Sistema de Gestión Antisoborno ,confirmando la sólida implementación del sistema y su funcionamiento eficaz.
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 27 ANEXO II: Parámetros retributivos de las plantas de
generación eléctrica
Nota La diferencia entre el Ri del P&L y el incluido en el FCF corresponde al efecto acumulado del valor de ajuste debido a d esviaciones en el precio de mercado (collar regulatorio) hasta finales de 2022.
La retribución de las plantas de generación de electricidad con fuentes renovables, cogeneración y residuos está regulada por el Real Decreto 413/2014. Estas plantas cuentan con dos componentes retributivos, uno fijo y otro variable, para asegurar un nivel de rentabilidad razonable:
1. La retribución a la inversión (€/MW) garantiza la recuperación de la inversión inicial más un retorno mínimo sobre el coste estimado de construcción de una planta estándar para cada año. Este retorno quedó fijado en el 7,4% para el periodo 2020 – 2031 por Real Decreto -ley 17/2019 del 22 de n oviembre.
2. El precio regulado de venta (€/MWh) permite cubrir todos los costes estimados de operación de una planta estándar, incluyendo el coste del combustible. Está formado por el precio de mercado sumado a la correspondiente retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro).
Según la nueva metodología aprobada en 2024, dicha retribución a la operación (Ro) se actualiza trimestralmente, en función de la diferencia entre el coste estándar de operación de las plantas (alrededor de 125 €/MWh para las plantas de biomasa de Magnon G reen Energy) y el precio de los mercados eléctricos estimado en el trimestre inmediatamente anterior. En consecuencia, se elimina el sistema de ajuste por desviaciones del precio regulado de electricidad (collar regulatorio) vigente hasta finales de 2023.
3. Además, todas las plantas de Magnon Green Energy están preparadas para proporcionar servicios de respaldo al operador del sistema eléctrico, lo que supone una fuente adicional de ingresos.
Tanto la retribución a la inversión como el precio regulado de venta están sujetos a un impuesto sobre el valor de la producción de energía eléctrica del 7% .
Centro productivo Tipo de instalación MWRetribución a la inversión en P&G 2026 (Ri; €/MW)Tipo de combustibleRetribución a la
operación YTD2026
(Ro; €/MWh)Limite de horas
con precio
reguladoVida
Regulatoria
(año de
vencimiento)
Cogeneración con biomasa Lignina 0,3 -
Generación con biomasa Biomasa Agroforestal - -
Cogeneración con biomasa 40,3 Lignina 2,0 -
Generación con biomasa 36,2 Biomasa Agroforestal 74,0 7.500 Huelva 41MW Generación con biomasa 41,0 - Biomasa Agroforestal - 7.500 2025 Jaen 16MW Generación con biomasa 16,0 125.311 Orujillo 60,3 7.500 2027 Ciudad Real 16MW Generación con biomasa 16,0 125.311 Orujillo 60,1 7.500 2027 Generación con biomasa 14,3 182.817 Orujillo 71,4 7.500 2031 Congeneración con gas 12,8 2.271 Gas Natural 134,2 7.500 2030 Huelva 50MW Generación con biomasa 50,0 242.652 Biomasa Agroforestal 77,9 7.500 2037 Mérida 20MW Generación con biomasa 20,0 268.279 Biomasa Agroforestal 75,2 7.500 2039 Huelva 46 MW Generación con biomasa 46,0 - Biomasa Agroforestal 72,8 7.500 2044 Ciudad Real 50 MW Generación con biomasa 50,0 - Biomasa Agroforestal 72,7 7.500 2044Cordoba 27MW203434,6 NaviaPontevedra 2032 23.270
104.015
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 28 ANEXO III: Medidas Alternativas de Rendimiento Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF).
Adicionalmente el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la Dirección para evaluar el rendim iento de la Compañía. A continuación, se detalla la definición, reconciliación y explicación de las medidas alternativas del rendimiento utilizadas en el presente
informe:
EBITDA
El EBITDA es una magnitud incluida dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 1, 2.5, 2.6, 2.8, 3.4, 3.5, y 4.1, que mide el resultado de explotación excluyendo la amortización del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, así como otros resultados no ordinarios de las operaciones que alteren su comparabilidad en distintos periodos.
El EBITDA es un indicador utilizado por la Dirección para comparar los resultados ordinarios de la Compañía a lo largo del tiempo. Proporciona una primera aproximación a la caja generada por las actividades ordinarias de explotación de la Compañía, antes d el pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.
A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre de 2026 y su comparativa con el mismo semestre del ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
COSTE POR TONELADA / CASH COST
El coste por tonelada de celulosa o cash cost es la medida utilizada por la Dirección como principal referencia de la eficiencia en la producción de celulosa y que se encuentra en los apartados 1, 2.1, 2.3, 2.5 y 2.8 del presente informe.
El cash cost incluye todos los costes directamente relacionados con la producción y ventas de celulosa con impacto en los flujos de caja, sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, otros resultados no ordinarios de las operaciones, los resultados financieros y el gasto por impuesto de sociedades.
Estos costes pueden medirse como la diferencia entre los ingresos por ventas de celulosa y el EBITDA del negocio de celulosa ajustados por la liquidación de coberturas, el ajuste del agotamiento forestal y de la variación de existencias. Para el cálculo de l cash cost, los costes relacionados con la producción se dividen por el número de toneladas producidas y los costes de estructura, comercialización y logística se dividen por el número de toneladas vendidas.
A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre del 2026 y su comparativa con el ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADONegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADO
BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN (EBIT) Mn € PyG (5,2) (9,5) 0,3 (14,3) 16,6 (7,3) 0,8 10,1
Dotación a la amortización del inmovilizado Mn € PyG 26,3 15,5 (0,3) 41,4 25,6 16,8 (0,8) 41,6 Agotamiento de la reserva forestal Mn € PyG 2,4 0,2 - 2,5 5,2 0,0 - 5,3 Deterioros de valor y resultados por enajenación del inmovilizado Mn € PyG (0,0) (0,0) - (0,0) 0,0 0,0 - 0,1 Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM (2,2) 1,0 - (1,2) 1,1 - - 1,1
EBITDA Mn € 21,3 7,1 (0,0) 28,4 48,5 9,5 0,0 58,06M26 6M25
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 29
El apartado de “Otros ingresos y gastos” de l primer semestre del 2026 se incluye 6 M€ por la venta de Certificados de Ahorro Energéticos (CAEs) (40M€ en el 1S 2025), el resultado de la venta de madera a terceros (-1M€ en el 1S 2026 y -1M€ en 1 S 2025), coste de los viveros ( -1 M€ en 1 S 2026 y -1S M€ en 1 S 2025), retribución a largo plazo e indemnizaciones de personal (+0 M€ en 1 S 2026 y -2 M€ en 1 S 2025), provisiones de repuestos y otros ( -4 M€ en 1 S 2026 y -2 M€ en 1 S 2025) y servicios bancarios ( -1 M€ en 1 S 2026 y -1 M€ en 1 S 2025). El resto de los conceptos supusieron un gasto de -1 M€ en 1 S 2026 y -9 M€ en 1 S 2025 (incluyendo la avería de la turbina de Navia de -10M€).
MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CELULOSA
El margen operativo que se menciona en los apartados 1 y 2.3 del presente informe es un indicador del margen de explotación del negocio de celulosa sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados sobre activos no corriente s y otros resultados no ordinarios de las operaciones, ajustado por la liquidación de coberturas y el ajuste del agotamiento forestal.
Proporciona un indicador comparable de la rentabilidad del negocio y se mide como la diferencia entre el precio medio de venta por tonelada, calculado como el cociente entre los ingresos por ventas de celulosa y el número de toneladas vendidas y el coste p or tonelada de celulosa o cash cost .
A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre de 2026 y su comparativa con el ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
6M26 6M25
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio
Celulosa
Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 240,3 252,0
EBITDA Mn € APM 21,3 48,5
TOTAL COSTES NETOS (Ingresos - EBITDA) Mn € 219,0 203,5
Total liquidación de coberturas Mn € PyG 0,2 1,0 Agotamiento de la reserva forestal Mn € PyG 2,4 5,2 Variación de existencias de producto terminado y en curso Mn € PyG (7,6) 2,9 Otros ingresos y gastos Mn € 0,3 20,9
COSTES NETOS AJUSTADOS Mn € 214,2 233,5
Costes netos relacionados con la producción de celulosa Mn € 176,7 197,4 Nº toneladas producidas Ud. 440.656 470.702
COSTES NETOS RELACIONADOS CON LA PRODUCCIÓN POR TONELADA €/t 401,1 419,4
Costes netos de estructura, comercialización y logística Mn € 37,5 36,1 Nº toneladas vendidas Ud. 453.995 458.725
COSTES NETOS DE ESTRUCTURA, COMERCIALIZACIÓN Y LOGISTICA POR TONELADA €/t 82,5 78,6
COSTE POR TONELADA / CASH COST €/t 483,6 498,1
6M26 6M25
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio
Celulosa
Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 240,3 252,0 Nº toneladas vendidas Ud. 453.995 458.725 Precio medio de venta por tonelada (Ingresos / tn) €/t APM 529,3 549,4 Coste de producción por tonelada / Cash Cost (€/t) €/t APM 483,6 498,1
TOTAL MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CEULOSA €/t APM 45,7 51,3
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 30
GASTO FINANCIERO NETO Y OTROS RESULTADOS FINANCIEROS
Las partidas de gasto financiero neto y de otros resultados financieros están incluidas dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 2.5, 3.4 y 4.1 agrupando partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias para facilitar su comp arativa.
La partida de gasto financiero neto agrupa los ingresos y gastos financieros, mientras que la partida de otros resultados financieros agrupa las diferencias de cambio, la variación en el valor razonable de instrumentos financieros y el deterioro y resultad o por enajenación de instrumentos financieros.
A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre 2026 y su comparativa con el ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD
Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversión incluido en el estado de flujos de efectivo para cada una de sus unidades de negocio, en los apartados 1, 2.6, 2.5, 3.5 y 3.6 clasificando los pagos por inversiones en las siguientes categorías: inve rsiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansión, inversiones en sostenibilidad e inversiones financieras.
La dirección técnica de Ence clasifica estas inversiones en función de los siguientes criterios: Las inversiones de mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los activos de la Compañía, mientra s que las inversiones de eficiencia y expansión son aquellas destinadas a incrementar la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas a mejorar los estándares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno. Las inversiones financieras corresponden a pagos por inversiones en activos financieros.
A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre 2026 y su comparativa con el ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN
El flujo de caja de explotación recogido en los apartados 1, 2.6 y 3.5 del presente informe coincide con el flujo de efectivo de las actividades de explotación incluido en el estado de flujos de efectivo del apartado 4.3. Sin embargo, en el primer caso se llega al flujo de caja de explotación partiendo del EBITDA, mientras que en el segundo caso se llega al flujo de efectivo de actividades de explotación partiendo del resultado antes de impuestos. Por este motivo los ajustes al resultado en uno y otro caso no coinciden. Esta medida se presenta a efectos de conciliar el EBITDA con el flujo de caja de explotación.
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADONegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADO
Ingresos financieros Mn € PyG 3,0 4,1 (1,2) 5,8 4,2 1,7 (1,4) 4,4 Gastos financieros Mn € PyG (12,8) (9,0) 1,2 (20,6) (15,3) (10,3) 1,4 (24,1)
GASTO FINANCIERO NETO Mn € (9,8) (4,9) 0,0 (14,7) (11,1) (8,6) - (19,7)
Deterioro y resultado en EEGG y asociadas Mn € - 0,0 - 0,0 - - - -
Resultados por Participaciones en Capital Mn € - 0,3 - 0,3 0,0 - - 0,0 Variación en el valor razonable de instrumentos financieros Mn € PyG - - - - - - - -
Diferencias de cambio Mn € PyG 1,0 0,0 (0,0) 1,0 (3,8) 0,0 (0,0) (3,7)
OTROS RESULTADOS FINANCIEROS Mn € 1,0 0,3 (0,0) 1,4 (3,8) 0,0 (0,0) (3,7)
TOTAL RESULTADO FINANCIERO POSITVO / (NEGATIVO) Mn € PyG (8,8) (4,6) 0,0 (13,4) (14,8) (8,6) (0,0) (23,4)6M26 6M25
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADONegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADO
Inversiones de mantenimiento Mn € (11,9) (2,0) - (14,0) (15,4) (4,9) - (20,3) Inversiones en sostenibilidad Mn € (5,1) (0,7) - (5,8) (9,7) (1,1) - (10,8) Inversiones de eficiencia y expansión Mn € (50,3) (12,0) - (62,2) (13,4) (5,7) - (19,2) Inversiones financieras Mn € EFE (12,3) 0,4 11,9 (0,0) 15,6 (2,2) (14,0) (0,6)
TOTAL PAGOS DE INVERSIONES Mn € EFE (79,7) (14,3) 11,9 (82,1) (22,9) (13,9) (14,0) (50,8)6M26 6M25
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 31 A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre 2026 y su comparativa con el ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de explotación y los flujos netos de efectivo de actividades de inversión, tal y como aparece en los apartados 1, 2.6, 3.5 y 4.3 de este informe.
El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotación y de inversión del Grupo y que queda disponible para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.
A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre 2026 y su comparativa con el ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
DEUDA NETA / POSICIÓN DE CAJA NETA
La deuda financiera del balance, tal y como figura en el apartado 4.2 del presente informe, incluye obligaciones y otros valores negociables, deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros, incluyendo los pasivos por arrendamiento (IFRS 16). N o incluye sin embargo la valoración de instrumentos financieros derivados ni deudas con entidades del Grupo y asociadas.
La deuda neta o posición de caja neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo disponible en balance, que incluye el saldo de efectivo y equivalentes, junto con el efectivo para la cobertura de deuda financiera incluido dentro de los activos financieros a largo plazo y el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente, tal y como figura en los apartados 2.7 y 3.6 del presente informe.
La deuda neta o posición de caja neta proporciona una primera aproximación a la posición de endeudamiento de la Compañía y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar distintas empresas.
A continuación, se presenta su conciliación con los estados financieros del primer semestre 2026 y su comparativa con el ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADONegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADO
EBITDA Mn € APM 21,3 7,1 (0,0) 28,4 48,5 9,5 0,0 58,0
Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM 2,2 (1,0) - 1,2 (1,1) - - (1,1) Ajustes al resultado del ejercicio- - -
Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto) Mn € EFE (5,8) 0,8 (0,1) (5,2) (0,1) 2,0 0,1 2,0 Valor de ajuste por desviaciones (mercado eléctrico) Mn € EFE (0,9) (1,4) - (2,3) (1,1) (3,0) 0,0 (4,1) Subvenciones transferidas a resultados Mn € EFE (0,3) (0,0) 0,0 (0,4) (0,3) (0,1) - (0,3) Diferencias de cambio con impacto en caja Mn € (0,1) 0,0 - (0,0) (1,5) (0,0) - (1,4) Cambios en el capital circulante Mn € EFE (22,2) (6,5) 0,1 (28,6) (18,0) 0,3 (0,1) (17,9) Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso) Mn € EFE (10,0) (7,3) - (17,3) (10,3) (8,0) - (18,3) Cobros de dividendos Mn € EFE - - - - - - - -
Pagos por impuesto sobre beneficios Mn € EFE (0,0) 0,1 - 0,0 (2,5) 0,3 (0,0) (2,2) Pago de retribución a largo plazo Mn € EFE (0,3) - - (0,3) 0,0 - - 0,0
FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN (16,2) (8,3) - (24,4) 13,7 1,0 - 14,76M26 6M25
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADONegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADO
Flujos netos de efectivo de actividades de explotación Mn € EFE (16,2) (8,3) (0,0) (24,4) 13,7 1,0 0,0 14,7 Flujos netos de efectivo de actividades de inversión Mn € EFE (78,3) (14,2) 11,8 (80,7) (22,6) (13,7) (14,0) (50,4)
FLUJO DE CAJA LIBRE Mn € (94,5) (22,5) 11,8 (105,2) (9,0) (12,7) (14,0) (35,7)6M26 6M25
Unidad Estado Negocio Negocio de Ajustes y TOTAL Negocio Negocio de Ajustes y TOTAL Deuda financiera a largo plazo-
Obligaciones y otros valores negociables Mn € Balance 120,0 - 120,0 13,5 - 13,5 Deudas con entidades de crédito Mn € Balance 189,4 148,4 337,8 235,1 159,4 394,5 Otros pasivos financieros Mn € Balance 72,2 3,4 75,7 73,3 4,2 77,5 Deuda financiera a corto plazo- Mn € Obligaciones y otros valores negociables Mn € Balance 61,2 - 61,2 59,7 - 59,7 Deudas con entidades de crédito Mn € Balance 47,6 11,1 58,7 74,1 11,2 85,3 Otros pasivos financieros Mn € Balance 16,1 1,8 18,0 13,2 1,8 15,0 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes Mn € Balance 136,0 29,2 165,2 210,1 58,7 268,8 Activos financieros a corto plazo - Otras inversiones financieras Mn € 1,8 0,1 1,9 2,7 0,1 2,8 Efectivo para cobertura de deuda financiera Mn € - 11,5 11,5 - 11,5 11,5
TOTAL DEUDA NETA /(POSICIÓN DE CAJA NETA) Mn € 368,7 123,9 492,7 256,0 106,5 362,5Jun 2026 Dic 2025
Informe de Resultados | 2T26 Ence Energía y Celulosa, S.A. 32
ROCE
El ROCE es la ratio utilizad a por la Dirección como principal indicador de la rentabilidad obtenida sobre el capital empleado y que se encuentra en los apartados 2.8 y 3.7 del presente informe. Se trata de un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para medir y co mparar la rentabilidad de distintas empresas o proyectos.
Se calcula como el cociente entre el resultado de explotación (EBIT) de los últimos 12 meses y el capital empleado medio del periodo, tomando como capital empleado la suma de los fondos propios y la deuda financiera neta.
Los fondos propios del negocio de Celulosa se calculan como la diferencia entre los fondos propios consolidados y los del negocio de Energía Renovable.
UnidadEstado
Financiero
OrigenNegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADONegocio
CelulosaNegocio de
RenovablesAjustes y
EliminacionesTOTAL
CONSOLIDADO
EBIT últimos 12 meses Mn € P&G (51,8) (10,9) 1,4 (61,3) 36,5 (9,7) 1,6 28,4 Promedio capital empleado últimos 12 meses -
Promedio de los fondos propios Mn € Balance 397,2 166,2 - 563,4 445,4 189,9 4,4 639,7 Promedio de la deuda financiera neta Mn € Balance 307,7 117,2 - 424,9 233,5 86,8 - 314,4
ROCE % (7,4%) (3,8%) - (6,2%) 5,4% (3,5%) - 3,0%6M26 6M25
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AVISO LEGAL
La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a previsiones futuras.
Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica, incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia de negocio, inversione s estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las manifestaciones que incluyan las palabras “anticipar”, “creer”, “estimar”, “considerar”, “esperar” y otras expresiones similares, son manifestaciones relativas a previ siones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.
Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay una serie de factores rele vantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la mad era, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cuale squiera otros factores descritos en el documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones, nin guna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.
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Informe de Resultados 2o Trimestre de 2026